稀土現(xiàn)貨大面積跳水，氧化鏑領跌22500元/噸，但市場情緒未現(xiàn)恐慌

1月19日，稀土現(xiàn)貨市場突現(xiàn)大幅調整。金屬網數據顯示，長江綜合金屬鐠均價報882500元/噸，單日大跌12,500元/噸；金屬釹均價報822500元/噸，單日大跌12,500元/噸；金屬鏑均價報1827500元/噸，單日大跌2,500元/噸；氧化鏑均價報1462500元/噸，單日大跌22,500元/噸；氧化鐠均價報685000元/噸，單日大跌10,000元/噸；氧化釹均價報680000元/噸，單日大跌10,000元/噸。

一、短期波動：資金博弈與政策預期的"雙重奏"?

1. 投機資金獲利了結?

自2025年10月稀土價格觸底反彈以來，氧化鐠釹累計漲幅超40%，部分游資借政策利好（如出口管制收緊）快速推高價格。隨著北方稀土等龍頭企業(yè)業(yè)績預告發(fā)布（2025年凈利潤同比增116%-135%），市場認為短期利多出盡，資金選擇高位離場。

2. 政策調控抑制炒作?

2025年10月商務部暫停稀土出口管制措施一年，疊加國內打擊"黑稀土"私礦行動深化，市場投機情緒降溫。海關數據顯示，2025年1-11月稀土礦進口量同比下降25.1%，但進口礦價格倒掛導致正規(guī)渠道成交清淡，短期供需錯配加劇價格波動。

二、長期邏輯：供給剛性+需求爆發(fā)，缺口擴大支撐價格中樞?

1. 供給端：政策紅線鎖定增量?

國內配額嚴控：2025年稀土開采指標同比僅增5.9%，中重稀土指標零增長，離子型礦開采受限，輕稀土集中度進一步提升（北方稀土占全國50%以上）。

海外擴產緩慢：美國MP Materials、澳大利亞Lynas等項目受環(huán)評和技術制約，2028年前難形成有效供給，全球稀土供應CAGR預計僅5.6%。

2. 需求端：新興領域打開增長極?

新能源與節(jié)能：新能源汽車（單車釹鐵硼用量2-3kg）、風電（直驅電機需求1噸/臺）拉動高性能磁材需求，預計2028年全球釹鐵硼需求達36.9萬噸（CAGR 13%）。

機器人+低空經濟：人形機器人關節(jié)電機用磁材需求2035年或達3.3萬噸，低空經濟（無人機/電動直升機）新增需求5000噸/年，成為遠期增長引擎。

三、企業(yè)案例：北方稀土"降本增效"突圍，行業(yè)分化加劇?

1. 北方稀土：規(guī)模優(yōu)勢+技術升級穩(wěn)居龍頭?

成本控制：通過串級萃取技術降低冶煉成本，2025年毛利率同比提升27.9個百分點至11.6%，加工全成本下降15%。

產品結構優(yōu)化：鑭鈰產品首次實現(xiàn)"銷大于產"，庫存去化顯著；高端磁材占比提升至30%，對沖低端產品價格波動風險。

2. 行業(yè)分化：資源型VS加工型?

資源企業(yè)盈利改善：中國稀土（000831.SZ）2025年前三季度凈利潤同比增194%，主要受益于中重稀土價格回升及海外資源整合。

加工企業(yè)承壓：部分中小磁材廠因原材料成本占比超70%，毛利率下滑至15%以下，行業(yè)集中度加速提升。

四、后市展望：短期震蕩不改長期趨勢，關注三大信號?

1. 價格中樞上移?

中信證券預測2026年氧化鐠釹價格中樞將升至60-80萬元/噸，中重稀土（鏑、鋱）因稀缺性溢價更高，氧化鏑或突破150萬元/噸。

2. 關鍵指標跟蹤?

庫存周期：當前氧化鐠釹社會庫存僅1個月，低于安全邊際（2個月），補庫需求或推動價格反彈。

政策落地：2026年《稀土管理條例》實施細則出臺，資源稅改革與打黑行動深化將強化供給剛性。

技術突破：無重稀土磁體（鈰替代）若量產，或緩解輕稀土過剩壓力，但2030年前難撼動需求結構。

五、投資策略：上游資源為王，中游聚焦高端?

上游：優(yōu)選配額占比高、成本優(yōu)勢明顯的北方稀土（600111）、中國稀土（000831.SZ）。

中游：關注高性能磁材龍頭金力永磁（300748）、正海磁材（300224），技術壁壘抵御周期波動。

風險提示：海外產能超預期釋放、人形機器人產業(yè)化不及預期、地緣政治擾動供應鏈。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據此操盤指引，風險自負。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。