春節(jié)前銅價(jià)震蕩中尋方向，現(xiàn)貨"寒意"與轉(zhuǎn)機(jī)并存

【1 月 21 日銅期貨市場(chǎng)：先抑后揚(yáng)顯銅價(jià)韌性】

今日滬期銅市場(chǎng)走勢(shì)猶如一場(chǎng)精彩博弈，早盤(pán)偏弱震蕩，午后卻強(qiáng)勢(shì)反彈橫盤(pán)，。主力月 2603 合約開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào) 101020 元/噸，最高價(jià) 101650 元/噸，最低下探至 99210 元/噸，試探市場(chǎng)底線。昨結(jié) 101240 元/噸，最終收盤(pán)價(jià)報(bào) 101280 元/噸，雖僅微漲 40 元，漲幅 0.04%，但這一細(xì)微變化卻蘊(yùn)含著市場(chǎng)的微妙情緒。全天成交量達(dá) 230318 手，較前一日增加 54255 手，持倉(cāng)量 223784 手，增加 4886 手，顯示出投資者對(duì)銅市場(chǎng)的關(guān)注與參與度仍偏強(qiáng)。

亞盤(pán)時(shí)段，倫銅走勢(shì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。先震蕩中蓄勢(shì)，隨后強(qiáng)勢(shì)拉升，宛如沖鋒號(hào)角，北京時(shí)間 15：37 最新報(bào)價(jià) 12891美元/噸，上漲 94.5 美元/噸，漲幅 0.74%，其上漲的態(tài)勢(shì)為全球銅市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針。

【銅價(jià)"五連跌"：現(xiàn)貨市場(chǎng)寒意濃】

1）價(jià)格持續(xù)下行，區(qū)域各有差異

長(zhǎng)江銅業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)格迎來(lái)了"五連跌"的黯淡時(shí)刻。長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1#銅價(jià)報(bào) 100390 元/噸，下跌 320 元，升水 0 - 升水 40，漲 10 元；長(zhǎng)江綜合 1#銅價(jià)報(bào) 100290 元/噸，下跌 325 元，貼水 130 - 貼水 30，漲 5 元；廣東現(xiàn)貨 1#銅價(jià)報(bào) 100210 元/噸，下跌 320 元，貼水 260 - 貼水 60，漲 10 元；上海地區(qū) 1#銅價(jià)報(bào) 100270 元/噸，下跌 330 元，貼水 140 - 貼水 60，持平。各地區(qū)銅價(jià)雖下跌幅度略有不同，但整體下行趨勢(shì)明顯，如同寒冷的北風(fēng)，吹得現(xiàn)貨市場(chǎng)"寒意"逼人。

2）買(mǎi)興難被激發(fā)，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎

盡管銅價(jià)連續(xù)下跌，卻未能刺激大量現(xiàn)貨買(mǎi)興。下游企業(yè)看跌情緒依然濃厚，仿佛被一層陰霾籠罩，交易以剛需為主，現(xiàn)貨升水承壓。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)社庫(kù)將維持累庫(kù)趨勢(shì)，下游需求提升有限，現(xiàn)貨升貼水預(yù)計(jì)在貼水 260 - 升水 40 元/噸區(qū)間拉鋸。國(guó)內(nèi)新訂單疲弱，價(jià)格回落但下游僅維持剛需采購(gòu)，臨近年關(guān)，貿(mào)易商高價(jià)囤貨意愿不強(qiáng)，操作謹(jǐn)慎，整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)就像一潭平靜的湖水，缺乏波瀾。

宏觀層面：地緣政治與市場(chǎng)調(diào)整的交響曲

1）國(guó)際地緣政治：格陵蘭島風(fēng)云起

國(guó)際上，2026 年 1 月特朗普重啟收購(gòu)格陵蘭島計(jì)劃，這一舉動(dòng)如同在平靜的湖面投下了一顆巨石，激起千層浪。他以關(guān)稅向歐洲施壓，自 2 月起對(duì)丹麥、挪威等八國(guó)征收 10%關(guān)稅，若 6 月未達(dá)成交易則升至 25%。此舉針對(duì)歐洲聲援丹麥之舉，致使美股暴跌近 900 點(diǎn)，仿佛是一場(chǎng)金融市場(chǎng)的"地震"。特朗普強(qiáng)調(diào)格陵蘭島對(duì)北極戰(zhàn)略、"金色穹頂"導(dǎo)彈防御及防中俄擴(kuò)張意義重大，同時(shí)在達(dá)沃斯前釋放談判信號(hào)，稱可找到各方滿意方案，但對(duì)"代價(jià)"僅表示"你們會(huì)知道的"。該事件正考驗(yàn)北約團(tuán)結(jié)與跨大西洋關(guān)系，也讓全球銅市場(chǎng)籠罩在一片不確定性的陰云之下。

2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)整：穩(wěn)定舉措顯決心

國(guó)內(nèi)方面，交易所通知自周四收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，將銅期貨漲跌停板調(diào)整為 8%，一般持倉(cāng)保證金比例提高到 10%。鑒于銅價(jià)近期創(chuàng)歷史新高后波動(dòng)劇烈，此舉被普遍視為穩(wěn)定市場(chǎng)之舉。就像在波濤洶涌的大海中豎起了一座燈塔，為市場(chǎng)參與者指引方向，增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

基本面：供應(yīng)與需求的冰火兩重天

1）供應(yīng)端：中斷頻發(fā)短缺加劇

供應(yīng)端受去年印尼、智利礦山事故及智利銅礦罷工影響，供應(yīng)中斷如同多米諾骨牌效應(yīng)，不斷加劇短缺局面。南美銅礦產(chǎn)量占比下滑、新項(xiàng)目審批滯后，仿佛是銅礦供應(yīng)的"緊箍咒"，讓供應(yīng)難以提升。加工費(fèi)低迷迫使冶煉廠削減產(chǎn)能，根據(jù)國(guó)際銅研究組織（ICSG）的數(shù)據(jù)，全球銅礦產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于需求增速，供應(yīng)緊張局面短期內(nèi)難以緩解，就像一座難以跨越的大山，橫亙?cè)阢~市場(chǎng)供應(yīng)的前方。

2）需求端：新能源與 AI 領(lǐng)銜增長(zhǎng)，傳統(tǒng)領(lǐng)域拖后腿

需求端則呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面。新能源轉(zhuǎn)型與 AI 基建如同兩把火炬，帶動(dòng)銅消費(fèi)增長(zhǎng)。電動(dòng)汽車(chē)、數(shù)據(jù)中心對(duì)銅需求高于傳統(tǒng)領(lǐng)域，隨著全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)以及 AI 數(shù)據(jù)中心建設(shè)的加速推進(jìn)，銅在相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用需求不斷增加，仿佛是一片充滿希望的綠洲。然而，傳統(tǒng)領(lǐng)域如房地產(chǎn)投資下滑嚴(yán)重，如同一片干涸的土地，拖累整體需求，使得需求端的發(fā)展并不平衡。

3）貿(mào)易端：關(guān)稅預(yù)期攪亂市場(chǎng)

貿(mào)易端，美國(guó)擬加征銅關(guān)稅預(yù)期促使交易商向美出口銅，這一預(yù)期如同一只無(wú)形的手，推高其他地區(qū)供應(yīng)緊張程度。市場(chǎng)參與者提前布局，加劇了非美地區(qū)銅供應(yīng)的緊張局面，讓銅市場(chǎng)的貿(mào)易格局變得更加復(fù)雜。

【市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)：美元走軟與供應(yīng)趨緊預(yù)期】

美元走軟或提振需求

周三午后，滬期銅反彈上漲，因美元匯率下跌。特朗普關(guān)稅威脅或致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美元走軟使美元報(bào)價(jià)的銅對(duì)其他貨幣買(mǎi)家更便宜，可能提振需求。美元的走弱就像一場(chǎng)及時(shí)雨，在一定程度上緩解了銅價(jià)的下行壓力，為市場(chǎng)帶來(lái)了一絲轉(zhuǎn)機(jī)，讓市場(chǎng)參與者看到了一線希望。

美國(guó)以外地區(qū)供應(yīng)趨緊：銅價(jià)的堅(jiān)強(qiáng)后盾

市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)以外地區(qū)銅供應(yīng)趨緊，為銅價(jià)提供支撐。盡管?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲軟，但全球范圍內(nèi)供應(yīng)緊張的局面仍然存在。特別是在南美等主要銅產(chǎn)區(qū)，供應(yīng)中斷和產(chǎn)量下滑的問(wèn)題短期內(nèi)難以解決，這將持續(xù)對(duì)銅價(jià)形成支撐，如同銅價(jià)背后的一座堅(jiān)固堡壘。

【未來(lái)展望：不確定性中探尋方向】

關(guān)鍵變量：關(guān)稅政策與庫(kù)存流向

后續(xù)美國(guó)關(guān)稅政策、庫(kù)存流向?qū)嶋H變化節(jié)奏不明，這些變量如同隱藏在迷霧中的礁石，使銅價(jià)走勢(shì)存在不確定性。關(guān)稅政策的調(diào)整將直接影響銅的進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)而影響全球銅市場(chǎng)的供需平衡。而庫(kù)存流向的變化則反映了市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)銅價(jià)的預(yù)期，對(duì)銅價(jià)走勢(shì)具有重要的指示作用，市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注這些變量的變化。

新興因素："鋁代銅"與再生銅供應(yīng)

"鋁代銅"短期難替代，再生銅供應(yīng)增長(zhǎng)影響待觀察。盡管鋁在某些應(yīng)用領(lǐng)域可以替代銅，但由于性能差異，短期內(nèi)難以完全替代，就像不同的樂(lè)器，各有其獨(dú)特的音色和用途。而再生銅供應(yīng)的增長(zhǎng)則受到政策、技術(shù)等多種因素的影響，其增長(zhǎng)速度和規(guī)模仍有待進(jìn)一步觀察，如同未被完全探索的寶藏，充滿未知。

【結(jié)語(yǔ)：理性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)】

2026年開(kāi)年至今，上海銅價(jià)一路攀升，此前創(chuàng)下每噸105650元的歷史峰值，并將價(jià)格水平推升至全新高度。

然而，好景不長(zhǎng)，由于銅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿受到明顯抑制，需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。這種需求端的乏力狀況，給銅價(jià)帶來(lái)了顯著的下行壓力，使得銅價(jià)原本繼續(xù)上沖的勢(shì)頭戛然而止，轉(zhuǎn)而進(jìn)入向下調(diào)整階段。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅市場(chǎng)也出現(xiàn)明顯變化，溢價(jià)情況消失，轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)每噸 150 元的折價(jià)現(xiàn)象，這一轉(zhuǎn)變進(jìn)一步印證了現(xiàn)貨市場(chǎng)需求的低迷，整個(gè)市場(chǎng)仿佛陷入了寒冬，一片凄寒。

不過(guò)，從全球市場(chǎng)格局來(lái)看，銅的供應(yīng)整體處于緊張狀態(tài)，同時(shí)美元匯率走軟，這兩個(gè)因素為銅價(jià)提供了一定的支撐，使其仍具備上漲的動(dòng)力。而且，資金對(duì)銅市場(chǎng)的支撐作用依舊不可忽視，在此情況下，銅價(jià)出現(xiàn)大幅回落的可能性較低。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)在 12000 美元/噸這一關(guān)鍵價(jià)位，以及上海期貨交易所（滬期銅）10.1 萬(wàn)整數(shù)關(guān)口的支撐力度。

在春節(jié)來(lái)臨前的這段時(shí)間里，對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)宜保持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)其將繼續(xù)在高位區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。與此同時(shí)，交易者在這一階段應(yīng)密切留意海外局勢(shì)的動(dòng)態(tài)變化，以便及時(shí)調(diào)整交易策略。

聲明，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此操盤(pán)指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。