庫存累積預(yù)期施壓但宏觀政策提供支撐 22日銅價(jià)或漲跌不大

長(zhǎng)江銅價(jià)copper.短評(píng)：美指走強(qiáng)打擊金屬需求前景，隔夜倫銅收跌0.27%；中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好，然高銅價(jià)抑制終端補(bǔ)貨備庫需求，且精煉銅出口環(huán)比下降、庫存或存累積預(yù)期，今現(xiàn)銅或漲跌有限。

【銅期貨市場(chǎng)】美指走強(qiáng)打擊金屬需求前景，隔夜倫銅震蕩回落，尾盤偏弱收陰；最新收盤報(bào)價(jià)12762美元/噸，收跌35美元，跌幅0.27%，成交量23537手減少4360手，持倉量317480手增減少8682手；晚間滬銅高開拉漲后寬幅震蕩，尾盤橫盤震蕩收平，主力月2603合約最新收盤價(jià)報(bào)100420元/噸，跌0元，跌幅0.00%。

倫敦金屬交易所（LME）1月21日倫銅最新庫存量報(bào)159400公噸，較上個(gè)交易日增加3100公噸，漲幅1.98%。

長(zhǎng)江銅業(yè)網(wǎng)訊：今日滬銅主力2603合約低開，開盤價(jià)報(bào)100220元/噸，跌200元。

宏觀層面，2026年開局全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩，美國(guó)股市一度暴跌900點(diǎn)，油市波動(dòng)，美元指數(shù)反復(fù)沖高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格起伏不定，投資者焦慮不安。1月21日，特朗普圍繞格陵蘭島的強(qiáng)硬立場(chǎng)及轉(zhuǎn)折攪動(dòng)全球金融市場(chǎng)，地緣政治事件考驗(yàn)金屬波動(dòng)性，"奪島"野心便是典型。若歐盟反抗，特朗普或動(dòng)武，讓人聯(lián)想到俄烏沖突，凸顯市場(chǎng)不確定性。不過，美國(guó)股市受格陵蘭島框架協(xié)議消息提振，隔夜股指全線走強(qiáng)，創(chuàng)多月最大單日漲幅，國(guó)際油價(jià)也強(qiáng)勢(shì)反彈，利好銅價(jià)。周四，美國(guó)11月PCE數(shù)據(jù)和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)變動(dòng)將出爐，值得投資者關(guān)注。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好。自然資源部、住建部發(fā)布通知，加大央行預(yù)算內(nèi)投資等支持力度，通過超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持符合條件項(xiàng)目，這顯然給當(dāng)前市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心劑，穩(wěn)定了當(dāng)前市場(chǎng)行情，推動(dòng)銅價(jià)高位上行。

基本面方面，全球銅礦供應(yīng)偏緊短期難改善。智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)稱，因礦石品位下降及礦業(yè)計(jì)劃調(diào)整，智利推遲年銅產(chǎn)量突破600萬噸目標(biāo)時(shí)間，大幅下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。但力拓2025年全年合并銅產(chǎn)量為88.3萬噸，同比增長(zhǎng)11%；世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月全球精煉銅供應(yīng)過剩10.01萬噸。庫存端，倫銅庫存持續(xù)累積一個(gè)月高位，而國(guó)內(nèi)銅社庫也在累積，這也向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)，當(dāng)前全球需求前景較為黯淡，對(duì)銅價(jià)上行空間形成一定壓制。近期銅價(jià)高位，精廢價(jià)差大，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)增加，一定程度上打壓精煉銅消費(fèi)的消費(fèi)空間。與此同時(shí)，因受高銅價(jià)影響，終端補(bǔ)貨備庫需求明顯下降，精煉銅出口環(huán)比下降，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)12月精煉銅出口量較11月降約三分之一，反映國(guó)內(nèi)需求疲弱。

綜合來看，美歐格陵蘭島沖突升級(jí)，互相威脅加征關(guān)稅，致美國(guó)金融市場(chǎng)"股債匯"三殺，疊加國(guó)內(nèi)庫存或繼續(xù)累積，且臨近春節(jié)，下游需求預(yù)期不佳，一定程度限制銅價(jià)走勢(shì)。今現(xiàn)銅或漲跌有限。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。