宏觀與成本端支撐鋅價(jià) 23日鋅價(jià)或上漲

【摘要】美股延續(xù)漲勢(shì)與美元走弱提振，隔夜倫鋅收漲 1.83%；全球鋅礦供應(yīng)有收緊預(yù)期，國(guó)內(nèi)詢單轉(zhuǎn)淡，但宏觀與成本端支撐鋅價(jià)，今現(xiàn)鋅或上行。

【鋅期貨市場(chǎng)】隔夜倫鋅偏強(qiáng)上探，開(kāi)盤(pán)報(bào)3185美元/噸，高點(diǎn)報(bào)3243.5美元，低點(diǎn)報(bào)3174.5美元，尾盤(pán)收于3233美元，漲58美元，漲幅1.83%；成交量9939手減少92手，持倉(cāng)量228807手減少649手。晚間滬鋅高開(kāi)高走，主力2603合約最新收盤(pán)價(jià)報(bào)24530元/噸，漲180元，漲幅0.74%。

長(zhǎng)江鋅業(yè)網(wǎng)（pb.）今日現(xiàn)貨鋅價(jià)行情預(yù)估：美股延續(xù)漲勢(shì)與美元走弱提振，隔夜倫鋅收漲 1.83%，收?qǐng)?bào)3233美元/噸；

宏觀層面，近日特朗普立場(chǎng)出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)變，從最初的關(guān)稅威脅與軍事行動(dòng)暗示，突然轉(zhuǎn)向排除武力選項(xiàng)，這一變化引發(fā)全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。歐洲盟友雖松了口氣，但歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾緊急峰會(huì)上，表達(dá)了對(duì)美國(guó)可靠性的擔(dān)憂，強(qiáng)調(diào)需減少對(duì)華盛頓的依賴(lài)，并重新評(píng)估跨大西洋關(guān)系。此外，美元指數(shù)高位下挫，使以美元計(jì)價(jià)的金屬商品對(duì)海外買(mǎi)家更具吸引力。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步提升了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在 2026 年下半年兩次降息，每次 25 個(gè)基點(diǎn)，這將降低鋅等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。最新美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)顯示，11 月和 10 月消費(fèi)者支出均增長(zhǎng) 0.5%，通脹溫和上漲至同比 2.8%。這一數(shù)據(jù)雖凸顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性，但也強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)按兵不動(dòng)的預(yù)期，不過(guò)為中長(zhǎng)期寬松政策鋪平了道路。

基本面方面，Teck 下調(diào)了 Antamina 礦 2026 年產(chǎn)量指引，同時(shí)伊朗局勢(shì)增加了供應(yīng)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，全球鋅礦供應(yīng)存在收緊預(yù)期。供給端，2025 年 11 月中國(guó)鋅礦砂及其精礦進(jìn)口量為 51.9 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng) 52%。國(guó)產(chǎn)礦四季度產(chǎn)量環(huán)比下降，國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)（TC）低位持平，礦端供應(yīng)依舊偏緊，12 月產(chǎn)量環(huán)比下降，1 月冶煉廠排產(chǎn)環(huán)比回升。日本三井鋅冶煉廠因地震停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能 11.2 萬(wàn)噸，后續(xù)情況需持續(xù)跟蹤。需求端，國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)。隨著國(guó)內(nèi)出口窗口階段性打開(kāi)，國(guó)內(nèi)過(guò)剩壓力和海外鋅供應(yīng)偏緊的情況得到一定緩解，當(dāng)前內(nèi)外比價(jià)已有所修復(fù)。在全球流動(dòng)性寬松的背景下，需求預(yù)期并不悲觀。現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)詢單轉(zhuǎn)淡，交投氛圍冷清，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)后續(xù)鋅價(jià)看法存在分歧，采買(mǎi)較為謹(jǐn)慎，這在一定程度上壓制了鋅價(jià)反彈空間。

不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)難有顯著改善，再加上宏觀與成本端的支撐，今日現(xiàn)鋅價(jià)格或上行。

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