27日鉛價(jià)下跌 貼水?dāng)U大按需定銷成交偏淡

　　今日滬期鉛走勢(shì)：今日滬期鉛小幅下跌，滬鉛主力合約2603開盤報(bào)17115元，高點(diǎn)17165元，低點(diǎn)16945元，結(jié)算價(jià)17035元，收盤17000元/噸，跌135元，跌幅0.79%。倫鉛最新價(jià)報(bào)2035.5美元，跌0.5美元。

　　今日ccmn鉛價(jià)統(tǒng)計(jì)，今日ccmn長(zhǎng)江綜合1#鉛價(jià)報(bào)16910-17010元/噸，均價(jià)16960元，跌100元；廣東現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鉛報(bào)16835-16935元/噸，均價(jià)16885元，跌125元。今日現(xiàn)貨鉛市場(chǎng)報(bào)價(jià)在16825-17010元/噸之間，對(duì)比滬期鉛2602合約貼水110-升水75元/噸，滬期鉛2603合約貼水160-升水25元/噸。

　　ccmn鉛市分析：今日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鉛價(jià)小跌，鉛價(jià)急跌迎歲末 宏微觀共振壓估值，鉛價(jià)承壓的首要因素是宏觀情緒的轉(zhuǎn)變。美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出超預(yù)期韌性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的樂觀預(yù)期迅速降溫，美債收益率隨之走高，這直接壓制了包括鉛在內(nèi)的金屬資產(chǎn)估值。同時(shí)，全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度加劇了有色金屬板塊的整體資金流出壓力。今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)鉛價(jià)震蕩回調(diào)。
供應(yīng)壓力：冶煉復(fù)產(chǎn)與庫(kù)存累積
供應(yīng)端的寬松是價(jià)格下跌的基本面核心。前期完成檢修的冶煉企業(yè)已全面復(fù)產(chǎn)，原生鉛與再生鉛產(chǎn)能同步釋放，市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足。與此同時(shí)，全球鉛錠庫(kù)存呈現(xiàn)累積態(tài)勢(shì)，尤其是海外LME庫(kù)存維持高位，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的供應(yīng)寬松預(yù)期，構(gòu)成了鉛價(jià)的直接下行壓力。
需求疲軟：節(jié)前淡季效應(yīng)凸顯
需求側(cè)正經(jīng)歷典型的季節(jié)性萎縮。隨著春節(jié)臨近，下游鉛蓄電池企業(yè)普遍進(jìn)入假期模式，生產(chǎn)節(jié)奏大幅放緩，尤其是電動(dòng)自行車電池板塊表現(xiàn)疲軟。經(jīng)銷商與下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿低迷，多以剛需采購(gòu)為主，缺乏大規(guī)模的備貨需求。供應(yīng)的持續(xù)釋放與需求的快速收縮形成了鮮明對(duì)比，加劇了價(jià)格的下跌。
產(chǎn)業(yè)鏈博弈：供強(qiáng)需弱格局深化
當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)"礦穩(wěn)、煉松、需弱"的清晰格局。上游礦端供應(yīng)穩(wěn)定，加工費(fèi)平穩(wěn)；中游冶煉端復(fù)產(chǎn)積極，出貨意愿較強(qiáng)；而下游電池端則成為最薄弱環(huán)節(jié)，受訂單與資金影響采購(gòu)意愿低迷。利潤(rùn)傳導(dǎo)受阻，產(chǎn)業(yè)資金中空頭力量占據(jù)主導(dǎo)，放大了價(jià)格跌幅。
企業(yè)策略：穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)以應(yīng)對(duì)周期
行業(yè)龍頭企業(yè)在年末的經(jīng)營(yíng)策略以穩(wěn)健為主，重點(diǎn)在于保障生產(chǎn)連續(xù)性、優(yōu)化庫(kù)存及控制成本。整體業(yè)績(jī)隨行業(yè)周期波動(dòng)，呈現(xiàn)"穩(wěn)中有壓"的特征。企業(yè)多通過布局再生鉛業(yè)務(wù)來應(yīng)對(duì)環(huán)保政策，靜待節(jié)后市場(chǎng)需求回暖，暫無激進(jìn)的擴(kuò)張動(dòng)作。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：有價(jià)無市的節(jié)前常態(tài)
現(xiàn)貨市場(chǎng)已進(jìn)入節(jié)前模式，交投極為清淡。下游多數(shù)工廠已停工，實(shí)際采購(gòu)幾近停滯，物流放緩也限制了跨區(qū)域流通。盡管持貨商有挺價(jià)意愿，但在缺乏成交支撐的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格只能跟隨期貨市場(chǎng)同步下跌，呈現(xiàn)典型的"期貨引領(lǐng)、現(xiàn)貨跟跌"特征。
后市展望：短期承壓，靜待節(jié)后
綜合來看，鉛價(jià)在節(jié)前將維持震蕩偏弱格局。宏觀情緒壓制、基本面供強(qiáng)需弱以及市場(chǎng)流動(dòng)性收縮，共同決定了短期難以出現(xiàn)有力反彈。價(jià)格能否企穩(wěn)回升，關(guān)鍵在于節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏與實(shí)際補(bǔ)庫(kù)力度，以及宏觀層面是否出現(xiàn)利好變化。市場(chǎng)正等待需求側(cè)給出更明確的信號(hào)。
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