地緣資本合力"點火"，滬鋁一路狂飆，中國鋁業(yè)漲停創(chuàng)16年新高！

——1月28日鋁價狂飆：地緣與資本共舞，春節(jié)前能否續(xù)寫漲勢傳奇？

周三，鋁價開啟了新一輪凌厲漲勢，以超市場預期的速度刺穿25000元/噸高位，創(chuàng)下歷史新高25680元/噸。盡管隨后市場進入高位震蕩與獲利回吐階段，但價格中樞已系統(tǒng)性抬升。1月28日，國內大宗商品整體走強，滬鋁期貨異軍突起，盤中增倉放量再破歷史新高，截至收盤，滬鋁主力合約報收25640元/噸，增倉上漲5.75%；LME鋁價亦創(chuàng)下3314美元/噸的歷史新高。長江現(xiàn)貨A00鋁大漲390元/噸，均價報24260元/噸；這一系列表現(xiàn)引發(fā)市場廣泛關注，鋁價后續(xù)走勢成為焦點，是會像銅一樣漲勢過后技術性調整，還是能一路看漲至春節(jié)，下面從多方面進行分析。

推動鋁價上漲的多重因素

宏觀層面：美元弱勢與資金流向

此前特朗普稱不擔憂美元跌勢，加劇了市場對美元的悲觀預期，彭博美元指數(shù)在四個交易日里跌近3%。美元弱勢走低提升了以美元計價大宗商品（包括鋁）的吸引力，使得基本金屬在2026年開局表現(xiàn)強勁。同時，資金向"硬"資產(chǎn)輪動，投資者擔憂財政赤字，遠離貨幣和主權債，轉而投向鋁等金屬資產(chǎn)，推動鋁價上漲。高盛也上調了鋁價預測，預計上半年均價3150美元/噸，雖低于當前價，但也反映出市場對鋁價上漲的預期。

地緣政治：風險溢價凸顯

鋁價此輪爆發(fā)與美國和委內瑞拉之間沖突升級有關，地緣爭端引發(fā)的擔憂和多頭情緒推動鋁價在淡季上漲。委內瑞拉雖鋁土礦儲量豐富，但鋁工業(yè)發(fā)展緩慢，對全球鋁供應鏈直接影響小，不過其象征意義和傳導效應大。市場意識到，復雜地緣格局下，資源富集地區(qū)政局動蕩都可能成為引爆大宗商品風險溢價的導火索。

更大的風險潛伏在中東地區(qū)，美國與伊朗關系持續(xù)緊張，特朗普稱對與伊朗貿(mào)易往來的國家加征25%關稅措施將生效，這或直接威脅中東地區(qū)電解鋁生產(chǎn)。中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能約占全球8.3%，且生產(chǎn)高度依賴進口原料，供應鏈受阻或成本飆升可能導致生產(chǎn)中斷，加劇全球電解鋁供應緊張。此外，歐美地區(qū)高昂的現(xiàn)貨鋁溢價向亞洲市場傳導，2026年第一季度運往日本的鋁溢價較2025年第四季度飆升127%，體現(xiàn)市場對未來鋁供應的擔憂。地緣爭端帶來產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能運行和供應增量的物理限制，還包括貿(mào)易供應鏈人為中斷、恐慌性采購等制造的"金融性供給約束"，使鋁定價邏輯中注入"戰(zhàn)爭與風險溢價"因子，加劇價格波動。

資本市場：板塊熱度與股期聯(lián)動

從中國資本市場看，1月28日盤中，中字頭大宗資源品板塊集體拉升，體現(xiàn)對關鍵資源戰(zhàn)略品的持續(xù)看好。近期有色金屬板塊整體高位震蕩，鋁市場放量上漲異軍突起，體現(xiàn)金融市場博弈中的押注選擇。鋁行業(yè)龍頭企業(yè)股走勢強勢，中國鋁業(yè)1月28日盤中快速觸及10%漲停板，創(chuàng)16年新高，股期聯(lián)動效應引發(fā)多頭資金對鋁價進一步押注。

基本面：供應與需求博弈

供應端，當前電解鋁運行產(chǎn)能變化小，后期有增產(chǎn)預期。市場消息稱東北某電解鋁企業(yè)計劃3月下旬啟動近30萬噸產(chǎn)能，目前運行產(chǎn)能約46萬噸。海外方面，歐洲鋁行業(yè)困境重重，因冶煉廠陸續(xù)關閉、中國對關鍵礦物出口管制及歐盟碳邊境調節(jié)關稅實施，該地區(qū)鋁供應問題嚴峻。

需求端，當下處于季節(jié)性消費淡季，需求趨弱，且春節(jié)臨近、鋁價高企或抑制下游拿貨積極性。不過，光伏搶出口帶動需求仍有韌性。庫存上，近期鋁錠社庫持續(xù)累積，高于近兩年同期，或壓制鋁價上行。但1月28日現(xiàn)貨交易火爆，持貨商因高鋁價和累庫壓力繼續(xù)貼水出貨，弱基差預期支撐控價穩(wěn)價，下游逢高按需買貨力度達到高潮，市場成交量驟增，帶動交投熱度上升，支撐鋁價大漲。

鋁價后續(xù)走勢分析

短期看漲因素

宏觀情緒主導：短期滬鋁走勢受宏觀情緒影響較大，當前市場對宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍持樂觀預期，美元弱勢以及資金對"硬"資產(chǎn)的青睞，將繼續(xù)為鋁價提供支撐。

需求韌性支撐：盡管處于消費淡季，但光伏搶出口帶動需求有韌性，下游逢高按需買貨力度較大，市場成交量增加，交投熱度上升，對鋁價形成一定支撐。

地緣風險持續(xù)：地緣政治風險短期內難以消除，美國與伊朗等地區(qū)關系緊張，可能繼續(xù)引發(fā)市場對鋁供應的擔憂，推動風險溢價上升，支撐鋁價。

潛在調整因素

技術性調整需求：鋁價經(jīng)過前期大幅上漲，已積累了一定獲利盤，技術上存在調整需求。若市場情緒發(fā)生變化，獲利回吐可能導致鋁價出現(xiàn)一定幅度回調。

供應增加預期：后期國內電解鋁有增產(chǎn)預期，東北某企業(yè)計劃啟動近30萬噸產(chǎn)能，若產(chǎn)能順利釋放，將增加市場供應，對鋁價形成壓力。

庫存累積壓力：近期鋁錠社庫持續(xù)累積，高于近兩年同期，庫存增加可能抑制鋁價上漲空間，若庫存繼續(xù)上升，可能引發(fā)市場對供應過剩的擔憂，導致鋁價調整。

綜合來看，在宏觀情緒樂觀、需求有韌性以及地緣風險持續(xù)等因素支撐下，鋁價在春節(jié)前仍有看漲空間。但同時也要關注技術性調整需求、供應增加預期以及庫存累積壓力等潛在調整因素。預計春節(jié)前鋁價將維持高位震蕩走勢，上漲過程中可能出現(xiàn)一定幅度回調，但整體重心仍將上移。投資者應密切關注地緣政治局勢變化、國內電解鋁產(chǎn)能釋放情況以及庫存變化，合理把握投資節(jié)奏。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風險自負。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。