"山雨欲來風(fēng)滿樓銅鋁鋅鎳錫鉛大踏步跳水，后市路在何方？長江1#銅單日跌3450元/噸！

期貨行情：

——2月2日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#錫領(lǐng)跌有色金屬板塊，最新價報392750元/噸，跌31000元；1#銅價報101150元/噸，跌3450元；升水為40元/噸，漲40元；A00鋁錠報23700元/噸，跌960元；貼水報220元；0#鋅報24990元/噸，跌830元；1#鋅報24890元/噸，跌830元；1#鉛錠報16650元/噸，跌200元；1#鎳報140150元/噸，跌5700元；

"山雨欲來風(fēng)滿樓"，近期全球金屬市場風(fēng)云變幻，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫等主要金屬價格紛紛遭遇大幅波動，市場情緒猶如坐過山車般起伏不定。本文將深入剖析這些金屬價格走勢背后的驅(qū)動因素，并對后市進(jìn)行展望。

銅：宏觀與基本面交織，價格承壓下行

近期，特朗普提名凱文·沃什接替鮑威爾任美聯(lián)儲主席這一消息，如同一顆"政策核彈"，引發(fā)市場對政策預(yù)期的劇烈反轉(zhuǎn)。沃什的鷹派立場與市場此前預(yù)期的寬松貨幣政策背道而馳，導(dǎo)致美元指數(shù)飆升，以美元計價的銅對全球買家成本驟增，直接觸發(fā)交易商集中拋售。同時，前期貴金屬和有色大漲積累的獲利盤，在上海期貨交易所上調(diào)銅期貨保證金后，交易成本上升，進(jìn)一步加劇了銅價的回落。

基本面方面，海外主要銅礦生產(chǎn)持續(xù)受阻，全球電氣化、AI智能等新興板塊帶來的需求前景備受關(guān)注，成為支撐銅價上漲的主要動能。然而，國內(nèi)現(xiàn)貨市場消費需求低迷，現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)持續(xù)承壓，庫存方面，截至1月30日，滬銅月度庫存累積60.31%至23.3萬噸，同比大漲128.8%，創(chuàng)下自2025年3月28日以來最高水平，充分印證了國內(nèi)淡季及年末消費疲軟，給銅價帶來上行壓力。綜合來看，預(yù)計今日銅價面臨大幅下調(diào)壓力，價格參考區(qū)間在99000 - 105500元/噸，操作上建議謹(jǐn)慎殺跌。后市需密切關(guān)注宏觀政策變化以及國內(nèi)消費需求的恢復(fù)情況，若政策利好出臺且消費回暖，銅價有望止跌回升。

鋁：多空交織，價格大幅下挫

前期貴金屬大漲，資金分流至有色金屬板塊推動滬鋁大漲，但周五貴金屬暴跌，多頭情緒降溫，投機(jī)資金止盈，滬鋁隨之跳水。宏觀層面，美股主要股指收低，資金流動性收緊，特朗普提名沃什的鷹派選擇以及高企的通脹數(shù)據(jù)，讓市場對政策收緊的預(yù)期增強。此外，美國政府短期技術(shù)性關(guān)門風(fēng)險仍存，地緣方面特朗普呼吁重啟核談判而伊朗發(fā)出報復(fù)威脅，多重不確定性交織，美元走強助推基本金屬拋售潮。

基本面方面，供給端輕微增加，需求端因鋁價持續(xù)創(chuàng)新高，消費負(fù)反饋嚴(yán)重，多數(shù)終端及下游客戶對價格接受度低，年末假期效應(yīng)下，上周鋁下游加工企業(yè)開工率下降近59.4%。鋁錠現(xiàn)貨市場成交一般，終端市場多以剛需補庫為主，社庫七連增對鋁價上行形成壓制。預(yù)計今現(xiàn)鋁或大跌。后市鋁價走勢取決于宏觀環(huán)境改善以及國內(nèi)消費需求的復(fù)蘇程度，若宏觀風(fēng)險緩解且消費旺季來臨，鋁價有望迎來反彈。

鋅：股油聯(lián)動與宏觀利空，價格上方承壓

股油聯(lián)動暴挫重挫市場風(fēng)險偏好，隔周倫鋅大跌2.4%；周五貴金屬暴跌引有色跟跌，市場樂觀情緒降溫，避險情緒抬頭，鋅價上方承壓。宏觀上，沃什提名美聯(lián)儲主席被市場解讀為政策轉(zhuǎn)向緊縮，挫敗了投資者對進(jìn)一步降息的期望，美國政府存在再次關(guān)門風(fēng)險，美股全線下挫帶動宏觀資金流動收緊，引發(fā)有色金屬市場拋售和獲利了結(jié)。

基本面方面，臨近春節(jié)，滬鋅下游消費低迷，國內(nèi)部分鋅礦冬季停產(chǎn)，供應(yīng)偏緊，但上期所庫存數(shù)據(jù)顯示截至2026年1月30日周度鋅錠庫存為6.52萬噸，較1月23日下降7997噸，反映鋅市消費韌性仍在。不過本周下游鍍鋅行業(yè)開工率明顯下滑，部分廠家進(jìn)入放假節(jié)奏。供需基本面變化不大，盤面走勢主要受資金情緒推動，滬鋅資金擁擠度偏高，短期有調(diào)整需求，年內(nèi)供應(yīng)過剩預(yù)期不改，今現(xiàn)鋅或大跌。后市需關(guān)注資金情緒變化以及供應(yīng)過剩預(yù)期的兌現(xiàn)情況，若資金流出且供應(yīng)過剩加劇，鋅價可能繼續(xù)下行。

鉛：宏觀利空與產(chǎn)業(yè)疲軟共振，價格短期弱勢震蕩

2月初，鉛價在全球宏觀市場劇烈波動中顯著下探。宏觀上，美聯(lián)儲主席鷹派人選提名及超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)市場降息預(yù)期，美元指數(shù)大漲，美股避險情緒升溫，資金從大宗商品領(lǐng)域撤離，放大鉛價下跌壓力。國內(nèi)節(jié)前制造業(yè)景氣度偏弱，終端需求復(fù)蘇乏力，加劇市場悲觀預(yù)期。

供應(yīng)端呈現(xiàn)"被動收縮"特征，原生鉛煉廠季節(jié)性檢修，再生鉛企業(yè)因虧損和需求低迷提前減產(chǎn)或停產(chǎn)，總體供應(yīng)縮量。但需求端收縮更劇烈，形成"供減需更弱"失衡格局。鉛下游需求核心動力不足，鉛酸蓄電池行業(yè)開工率降至年內(nèi)低點，經(jīng)銷商備庫意愿低迷，社會庫存被動增加。預(yù)計短期內(nèi)鉛價維持弱勢震蕩格局，節(jié)后關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度與下游補庫強度，若宏觀環(huán)境未惡化，鉛價有望迎來修復(fù)性反彈，但反彈高度和持續(xù)性取決于貨幣政策預(yù)期變化及國內(nèi)實際需求恢復(fù)力度。

鎳：宏觀與基本面雙重壓力，價格承壓尋底

2026年2月2日，鎳價在全球宏觀"雙壓"與剛果金地緣擾動共振下急速下跌。美聯(lián)儲鷹派轉(zhuǎn)向，超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)疊加新任鷹派主席提名，逆轉(zhuǎn)市場降息預(yù)期，引發(fā)美元強勢拉升、美股及大宗商品市場拋售。剛果金東部礦區(qū)塌方事故引發(fā)市場對全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈脆弱性的擔(dān)憂，加劇鎳市避險情緒。

供應(yīng)端，印尼長期配額定向收緊與短期礦石出口充裕形成矛盾，全球精煉鎳顯性庫存處于數(shù)年高位，壓制價格。需求端，不銹鋼行業(yè)對價格接受度低，節(jié)前備貨意愿消失，新能源電池領(lǐng)域需求增長面臨挑戰(zhàn)，三元高鎳路線受磷酸鐵鋰電池擠壓，電池級鎳鹽采購需求收縮。預(yù)計鎳價短期內(nèi)繼續(xù)承壓，維持弱勢震蕩探底格局，但需警惕價格短期急跌后的技術(shù)性修復(fù)可能，若印尼配額政策執(zhí)行細(xì)則落地或國內(nèi)節(jié)后制造業(yè)復(fù)蘇超預(yù)期，價格可能反彈。

錫：宏觀基本面三重共振，價格快速下跌

2月初錫價急速下探，外部鷹潮來襲，美元指數(shù)大漲壓制大宗商品吸引力，美股避險情緒升溫打擊市場對錫下游電子與AI硬件需求信心，美聯(lián)儲鷹派人事提名與超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)年內(nèi)降息節(jié)奏預(yù)期，流動性寬松支撐消退。內(nèi)部國內(nèi)傳統(tǒng)消費領(lǐng)域復(fù)蘇乏力，前期剛果金礦區(qū)事件引發(fā)的供應(yīng)炒作退潮，投機(jī)資金撤離。

供應(yīng)上，全球供應(yīng)格局由緊轉(zhuǎn)松預(yù)期升溫，緬甸佤邦地區(qū)復(fù)產(chǎn)與印尼合法產(chǎn)能釋放將推動2026年全球錫礦供應(yīng)顯著增長，冶煉端產(chǎn)能高位穩(wěn)定，國內(nèi)精錫進(jìn)口量攀升，全球顯性庫存高企。需求端，傳統(tǒng)消費領(lǐng)域低迷，新興領(lǐng)域需求增量難對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域下滑，高價抑制下游采購意愿。預(yù)計錫價短期內(nèi)延續(xù)震蕩尋底格局，投資者需密切關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)實際進(jìn)展、美聯(lián)儲3月議息會議動向、國內(nèi)終端消費旺季訂單以及全球庫存去化節(jié)奏。

總結(jié)，近期全球金屬市場受宏觀政策轉(zhuǎn)向、基本面供需變化及資金情緒擾動，價格集體承壓下挫，短期或延續(xù)弱勢震蕩尋底。但"不畏浮云遮望眼"，盡管當(dāng)前金屬市場面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，但長期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，金屬需求仍有望保持增長。投資者應(yīng)保持理性，緊盯政策與消費復(fù)蘇信號捕捉反彈契機(jī)。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風(fēng)險自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。