金銀遭遇“滑鐵盧”，“去美元化”又添新變動(dòng)，不銹鋼交易價(jià)邏輯如何推演？

不銹鋼主力合約年后震蕩上漲，于1月26日漲至年內(nèi)最高點(diǎn)14955元/手，隨后迎來六連跌，今日主力合約更是減倉跌停。截至收盤，不銹鋼主力2603合約報(bào)至13420元/手，日內(nèi)減倉15566手，投機(jī)度4.32。現(xiàn)貨市場304冷軋下跌300元/噸至13700元/噸，304熱軋下跌250元/噸至13500元/噸，冷熱價(jià)差200元/噸。無錫市場觀望情緒高漲，下游多持單觀望；上午商戶多剛需采買，代理降價(jià)促銷；午后隨著期貨全面跌停后，下游詢單寥寥無幾，實(shí)際成交不盡人意，市場待假氛圍濃厚，多以點(diǎn)價(jià)資源成交為主。佛山市場交投氛圍平淡，據(jù)調(diào)研佛山多數(shù)代理貿(mào)易商進(jìn)入待假期，出貨心態(tài)較為平穩(wěn)，民營304冷軋毛基主流價(jià)格報(bào)至13750-14100元/噸，民營熱軋資源五尺毛邊主流價(jià)格至13800-13900元/噸，下游需求再度遇冷，成交氛圍冷清。一、“去美元化”再添變動(dòng)，貴金屬和有色遭遇“滑鐵盧”近年來，隨著海外局勢動(dòng)蕩，大宗商品持續(xù)承壓，全球資產(chǎn)出于避險(xiǎn)的考慮，貴金屬成為當(dāng)之無愧的首選?！笆逦濉币?guī)劃發(fā)布以來，算力和新能源等板塊在國家政策支持下大幅上行，對(duì)于有色板塊也產(chǎn)生了較強(qiáng)的支撐，銅價(jià)大幅上漲創(chuàng)歷史新高。進(jìn)入2026年，貴金屬和有色板塊更是加速上漲，全球資金瘋狂涌入，白銀除開自身的金融和避險(xiǎn)屬性外，其優(yōu)秀的導(dǎo)電等工業(yè)屬性使得月內(nèi)漲幅遠(yuǎn)超黃金，金銀比一度跌破40。2026年2月2日，全球大宗商品市場遭遇全面拋售，商品指數(shù)單日大幅下挫接近3%，創(chuàng)下近半年最大跌幅。其中貴金屬板塊跌幅尤為顯著，白銀期貨價(jià)格下跌11%，黃金同步跟跌達(dá)9%，基本回吐年初以來全部漲幅。有色金屬板塊亦集體走弱，滬鎳主力合約下跌近5%，不銹鋼期貨跟跌近3%。本次異動(dòng)主要緣于上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席提名結(jié)果的最終落地——?jiǎng)P文·沃什成功獲選。沃什此前在公開講話中曾提出“適時(shí)啟動(dòng)縮表”的政策建議，雖立場相對(duì)中性，但仍引發(fā)市場對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的強(qiáng)烈預(yù)期。“去美元化”向“強(qiáng)美元化”的態(tài)度轉(zhuǎn)折進(jìn)一步加劇市場看空情緒，疊加美聯(lián)儲(chǔ)年初關(guān)于“年內(nèi)降息兩次”的預(yù)期推動(dòng)美元指數(shù)強(qiáng)勢反彈，直接導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的黃金、白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇大幅拋售。為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)外多家商品交易所緊急出臺(tái)風(fēng)控措施，普遍上調(diào)相關(guān)品種交易保證金比例。價(jià)格快速下跌導(dǎo)致高杠桿多頭頭寸接連觸發(fā)強(qiáng)平線，被動(dòng)拋售與程序化止損單疊加形成“踩踏式”下跌，市場流動(dòng)性一度瀕臨枯竭，多個(gè)品種出現(xiàn)價(jià)格閃崩。二、情緒效用邊際遞減，不銹鋼價(jià)格邏輯推演不銹鋼板塊的價(jià)格邏輯略有不同：不銹鋼作為工業(yè)金屬產(chǎn)品，價(jià)格多跟隨產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需波動(dòng)。本輪其價(jià)格上漲主要跟隨貴金屬及鎳市場情緒升溫，缺乏自身基本面的堅(jiān)實(shí)支撐。前期鎳價(jià)跟隨有色板塊上行，但整體漲幅缺乏自身動(dòng)力，漲幅波動(dòng)較小。隨著印尼鎳礦配額縮減超預(yù)期，推動(dòng)供應(yīng)減少，自身基本面結(jié)構(gòu)出現(xiàn)供小于求的利好預(yù)期，價(jià)格出現(xiàn)大幅的上漲。鎳鐵價(jià)格的大幅增長，疊加鉻鐵、鉬鐵等價(jià)格反彈，使得不銹鋼整體的成本支撐逐步上行，多頭開始跟隨情緒逐步抬高價(jià)格，緊隨鎳價(jià)波動(dòng)腳步，但漲幅較鎳仍有一定的差距。主因就在于不銹鋼自身供大于求的整體格局仍未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，宏觀及成本和弱基本面的博弈中多頭略勝一籌，空頭暫時(shí)撤退。但沒有后續(xù)上漲動(dòng)力的不銹鋼在價(jià)格達(dá)到一定高位后，多次突破無果。加之下游企業(yè)在春節(jié)前補(bǔ)庫意愿較弱，終端商戶多選擇持單觀望，導(dǎo)致300系等金融屬性較強(qiáng)的鋼種價(jià)格劇烈波動(dòng)，而400系鋼種因供需結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格整體保持平穩(wěn)?？偨Y(jié)：據(jù)此推演，不銹鋼前期的上漲多由市場情緒驅(qū)動(dòng)，一旦情緒降溫，基本面定價(jià)權(quán)重增強(qiáng)。節(jié)前大量多頭獲利了結(jié)進(jìn)一步加速價(jià)格回調(diào)。不過鑒于原料現(xiàn)貨價(jià)格仍處高位，成本端支撐依然堅(jiān)固，MA60均線成為近期關(guān)鍵支撐位?？傮w維持對(duì)一季度的前期判斷：節(jié)前價(jià)格以偏弱震蕩為主，待春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求復(fù)蘇有望帶動(dòng)價(jià)格再度上行。全年來看，2026年大宗商品仍將延續(xù)寬幅偏強(qiáng)運(yùn)行格局。

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