有色金屬市場(chǎng)"波譎云詭"多空因素交織下的短期震蕩，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅上漲230元/噸

期貨行情：

——2月3日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#錫領(lǐng)跌有色金屬板塊，最新價(jià)報(bào)377500元/噸，跌15250元；1#銅價(jià)報(bào)101380元/噸，漲230元；升水為30元/噸，跌10元；A00鋁錠報(bào)23290元/噸，跌410元；貼水報(bào)220元；0#鋅報(bào)25070元/噸，漲80元；1#鋅報(bào)24970元/噸，漲80元；1#鉛錠報(bào)16550元/噸，跌100元；1#鎳報(bào)138900元/噸，跌1250元；

在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜變幻中，有色金屬市場(chǎng)宛如一片波濤洶涌的海洋，近期價(jià)格走勢(shì)跌宕起伏，備受市場(chǎng)關(guān)注。本文將深入剖析銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫等主要有色金屬的價(jià)格動(dòng)態(tài)，剖析其背后的驅(qū)動(dòng)因素，并對(duì)后市發(fā)展進(jìn)行專業(yè)展望。

銅：多空博弈下的震蕩格局

近期銅價(jià)走勢(shì)猶如過山車般劇烈波動(dòng)。2月2日，受美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名前美聯(lián)儲(chǔ)理事沃什出任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席這一消息影響，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂加劇，美元指數(shù)走強(qiáng)，銅價(jià)應(yīng)聲暴跌。盡管美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)向好在一定程度上緩解了部分經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，但美國(guó)政府關(guān)門導(dǎo)致關(guān)鍵數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，為市場(chǎng)增添了不確定性。

國(guó)內(nèi)方面，1月RatingDog制造業(yè)PMI升至三個(gè)月高位，為銅價(jià)提供了一定支撐。然而，基本面情況復(fù)雜。供應(yīng)端，海外礦山停工減產(chǎn)，供應(yīng)短缺格局短期內(nèi)難以改變；國(guó)內(nèi)投機(jī)客現(xiàn)貨加工費(fèi)走低，進(jìn)一步凸顯供應(yīng)端偏緊態(tài)勢(shì)，為銅價(jià)底部提供了穩(wěn)固支撐。需求端則不容樂觀，淡季消費(fèi)情緒低迷，春節(jié)放假逐步啟動(dòng)，下游企業(yè)采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，庫(kù)存持續(xù)增加，社會(huì)庫(kù)存加速累積，導(dǎo)致銅價(jià)大幅回落。

綜合來看，貴金屬調(diào)整對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生沖擊。進(jìn)入2月，市場(chǎng)需消化貴金屬調(diào)整帶來的影響，同時(shí)面臨基本面疲軟、庫(kù)存累積和需求真空等問題，銅價(jià)短期回調(diào)壓力較大。不過，中國(guó)工廠數(shù)據(jù)超預(yù)期，預(yù)計(jì)本交易日滬期銅主力存在反彈預(yù)期，但整體漲跌幅度有限，將在歷史高位區(qū)間震蕩運(yùn)行。

鋁：短期承壓與長(zhǎng)期向好的博弈

宏觀層面，特朗普提名新美聯(lián)儲(chǔ)主席后，市場(chǎng)對(duì)政策走向的預(yù)期發(fā)生變化，美元指數(shù)走強(qiáng)，給鋁價(jià)帶來下行壓力。美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)大超預(yù)期，進(jìn)一步鞏固了美元漲勢(shì)。而美國(guó)政府關(guān)門導(dǎo)致關(guān)鍵數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，增加了市場(chǎng)的不確定性。

國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，1月份工廠活動(dòng)擴(kuò)張速度加快，有助于穩(wěn)定鋁市。基本面方面，供應(yīng)端電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能變化有限，但后期有增產(chǎn)預(yù)期，國(guó)內(nèi)及印尼新投產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)爬產(chǎn)，供應(yīng)量穩(wěn)步緩增。需求端進(jìn)入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨消費(fèi)趨弱，春節(jié)臨近和鋁價(jià)高企抑制了下游拿貨積極性，行業(yè)開工率持續(xù)下滑，鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，對(duì)鋁價(jià)形成壓制。

整體而言，貴金屬拋售潮引發(fā)有色全線走低，悲觀情緒蔓延，美國(guó)政府可能再次停擺風(fēng)險(xiǎn)、美元走強(qiáng)以及資金拋售等因素進(jìn)一步壓制鋁價(jià)。疊加現(xiàn)貨需求承壓和部分終端企業(yè)休假，現(xiàn)貨鋁價(jià)繼續(xù)以高位調(diào)整為主。但從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期未變，供應(yīng)制約持續(xù)存在，新領(lǐng)域鋁需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，鋁價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)依然向好。

鋅：利空籠罩下的承壓態(tài)勢(shì)

國(guó)際油價(jià)大跌和市場(chǎng)厭惡情緒蔓延，隔夜倫鋅續(xù)跌1.53%。宏觀層面，市場(chǎng)聚焦被提名人沃什的政策立場(chǎng)，其"鴿派"與"鷹派"傾向的不確定性，以及美國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固和政府部分停擺導(dǎo)致數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，均使鋅價(jià)承壓。

國(guó)內(nèi)方面，1月份工廠活動(dòng)擴(kuò)張速度加快，對(duì)鋅市起到穩(wěn)定作用?；久娉尸F(xiàn)供需雙弱格局，煉廠減停產(chǎn)和自然日減少使精煉鋅月度產(chǎn)量環(huán)比下降，但鋅礦周期性供給增加傳導(dǎo)節(jié)奏延緩，國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)仍偏緊。需求端相對(duì)平穩(wěn)，但臨近春節(jié)，滬鋅下游消費(fèi)低迷，上期所庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)具有一定韌性，不過本周下游鍍鋅行業(yè)開工率明顯下滑，放假企業(yè)增多，采買回落，社會(huì)庫(kù)存增加。

綜合來看，市場(chǎng)擔(dān)憂新美聯(lián)儲(chǔ)主席政策路徑，美國(guó)政府面臨再次關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)，恐慌情緒持續(xù)，價(jià)格承壓。投機(jī)客和基金撤出市場(chǎng)以及前期價(jià)格上漲缺乏供需基本面支撐，使得價(jià)格在宏觀波動(dòng)時(shí)搖擺不定。淡季和春節(jié)放假導(dǎo)致消費(fèi)低迷，現(xiàn)貨交投不佳，滬期鋅價(jià)仍存在回調(diào)壓力，操作上抄底需謹(jǐn)慎。

鉛：弱勢(shì)震蕩中等待拐點(diǎn)

鉛價(jià)承壓下探，主要源于內(nèi)外利空共振與市場(chǎng)情緒傳導(dǎo)。外部因素方面，美元指數(shù)走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期升溫、美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)向好等，使以美元計(jì)價(jià)的工業(yè)金屬估值承壓，資金從有色金屬板塊流出。國(guó)內(nèi)受節(jié)前制造業(yè)生產(chǎn)放緩、資金凈流出以及鉛產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡、庫(kù)存高企影響，鉛價(jià)受到壓制。剛果金礦區(qū)事件引發(fā)的避險(xiǎn)情緒也間接加劇了鉛價(jià)拋壓。

當(dāng)前鉛價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，宏觀層面美元走強(qiáng)和美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策預(yù)期，以及產(chǎn)業(yè)基本面供需雙弱，尤其是下游鉛酸蓄電池行業(yè)終端滯銷和成品庫(kù)存高企，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存累積，是鉛價(jià)難以有效反彈的核心壓力。

短期鉛價(jià)仍面臨下行壓力，或圍繞再生鉛成本線弱勢(shì)震蕩。行情實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)需等待春節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來的真實(shí)補(bǔ)庫(kù)需求以及宏觀層面政策預(yù)期修正。投資者短期應(yīng)觀望為主，中期布局需關(guān)注節(jié)后下游復(fù)工進(jìn)度與補(bǔ)庫(kù)力度。

鎳：閃崩后的震蕩整理期

昨日鎳價(jià)重挫領(lǐng)跌大宗商品，導(dǎo)火索是美國(guó)貨幣政策預(yù)期逆轉(zhuǎn)。鷹派人物獲提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期高利率和縮表憂慮升溫，美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)走強(qiáng)支撐緊縮政策，推動(dòng)美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)拉升，削弱了大宗商品吸引力，觸發(fā)全球資金撤離。資金從大宗商品市場(chǎng)切換引發(fā)系統(tǒng)性拋售，利空傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，有色等資源股大面積跌停，鎳價(jià)淪為調(diào)整重災(zāi)區(qū)。

不過，鎳價(jià)跌幅相對(duì)收斂，得益于其產(chǎn)業(yè)面剛性支撐。印尼作為全球主要鎳供應(yīng)國(guó)，明確2026年減產(chǎn)計(jì)劃，為中長(zhǎng)期價(jià)格構(gòu)筑底部預(yù)期。國(guó)內(nèi)春節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來的補(bǔ)庫(kù)需求，也被視為價(jià)格修復(fù)的關(guān)鍵催化劑。

本交易日鎳價(jià)大概率呈現(xiàn)"震蕩整理、小幅下跌"態(tài)勢(shì)，核心區(qū)間關(guān)注13.4 - 13.5萬(wàn)元/噸波動(dòng)。短期走勢(shì)仍被宏觀情緒與資金面主導(dǎo)，中長(zhǎng)期隨著宏觀沖擊消化，價(jià)格有望回歸供需基本面主導(dǎo)邏輯。全球鎳供應(yīng)結(jié)構(gòu)性趨緊預(yù)期與下游新能源等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，可能推動(dòng)價(jià)格進(jìn)入修復(fù)通道。

錫：深度調(diào)整后的低位震蕩

昨日錫價(jià)急跌，是內(nèi)外宏觀利空共振、地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退、資金情緒踩踏及供需緊平衡格局打破共同作用的結(jié)果。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策推高美元、收緊流動(dòng)性，美股科技股分化壓制錫下游需求，國(guó)內(nèi)股市調(diào)整與節(jié)前消費(fèi)乏力放大市場(chǎng)恐慌。剛果金局勢(shì)緩和使錫礦供應(yīng)炒作落空，地緣溢價(jià)回吐引發(fā)資金撤離，疊加期貨資金踩踏、現(xiàn)貨交投低迷，促成此次大跌。

今日錫價(jià)延續(xù)暴跌趨勢(shì)，滬錫主力合約一度跌超7%，現(xiàn)貨市場(chǎng)"價(jià)跌量縮"。宏觀層面成為主要壓制力量，基本面支撐弱化，供應(yīng)端寬松趨勢(shì)顯現(xiàn)，需求端供強(qiáng)需弱，高位庫(kù)存壓制價(jià)格。

盡管下跌趨勢(shì)延續(xù)，但短期繼續(xù)大幅暴跌動(dòng)能預(yù)計(jì)減弱。部分抄底資金介入和期現(xiàn)價(jià)差收窄，顯示市場(chǎng)尋找短期平衡。預(yù)計(jì)錫價(jià)將進(jìn)入低位震蕩階段，滬錫主力合約核心波動(dòng)區(qū)間可能在37.5萬(wàn)至39萬(wàn)元/噸，37萬(wàn)元/噸是關(guān)鍵心理支撐位。市場(chǎng)轉(zhuǎn)向需等待美元指數(shù)回調(diào)、現(xiàn)貨成交回暖、春節(jié)后下游復(fù)工補(bǔ)庫(kù)以及實(shí)際供應(yīng)收縮等信號(hào)，長(zhǎng)期趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)需全球庫(kù)存實(shí)質(zhì)性去化或美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期根本性變化。

后市展望

短期內(nèi)，有色金屬市場(chǎng)將繼續(xù)受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策預(yù)期、供需關(guān)系等多方面因素的交互影響，價(jià)格波動(dòng)難以避免。投資者需密切關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)態(tài)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策以及各品種的供需變化情況，及時(shí)調(diào)整投資策略。

長(zhǎng)期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，新能源、新基建等領(lǐng)域的快速發(fā)展將為有色金屬帶來新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，各國(guó)對(duì)資源安全的重視以及礦山開采成本的上升，也將對(duì)有色金屬價(jià)格形成一定支撐。然而，市場(chǎng)的不確定性依然存在，如地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦等可能對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。投資者應(yīng)保持理性，謹(jǐn)慎操作，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力制定合理的投資策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。

聲明：本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人意見，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此進(jìn)行操盤指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。