滬銅"十萬(wàn)點(diǎn)"防線失守，9.8萬(wàn)支撐能否守?。?/h1>

發(fā)布時(shí)間：2026-02-06 12:34 編輯：有色 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

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2月6日，滬銅主力2603合約早盤(pán)"低開(kāi)低走"一舉跌破象征市場(chǎng)心理關(guān)口的100000元/噸整數(shù)位。開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)99540元/噸，下跌2960元；北京時(shí)間09：25分最新價(jià)報(bào)98190元/噸，跌幅超4%，此次銅價(jià)大幅下挫，既受海外宏觀數(shù)據(jù)低迷、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的拖累，也與春節(jié)前下游需求轉(zhuǎn)弱、全球庫(kù)存累積等產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)密切相關(guān)。銅市短期"弱現(xiàn)實(shí)"與長(zhǎng)期"強(qiáng)預(yù)期"的博弈加劇，后市何去何從？本文結(jié)合最新數(shù)據(jù)與行業(yè)動(dòng)態(tài)，為您深度解析。

一、宏觀"利空"疊加貴金屬拖累，滬銅"開(kāi)門(mén)跌"

1. 美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)"爆冷"，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)衰退風(fēng)險(xiǎn)

2月5日晚間公布的美國(guó)1月ADP就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的4.8萬(wàn)人，創(chuàng)2021年初以來(lái)最低水平。這一數(shù)據(jù)表明，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正陷入"低招聘、低裁員"的僵局，企業(yè)擴(kuò)張意愿不足，消費(fèi)者支出或受抑制。盡管此前美國(guó)政府部分停擺導(dǎo)致非農(nóng)就業(yè)報(bào)告延后發(fā)布，但ADP數(shù)據(jù)的疲軟已為勞動(dòng)力市場(chǎng)蒙上陰影，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)反彈至108上方，壓制以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格。

2. 風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，貴金屬"領(lǐng)跌"拖累工業(yè)金屬

隔夜美股三大指數(shù)全線收跌（微軟股價(jià)下跌5%）、標(biāo)普500軟件與服務(wù)指數(shù)下跌4.6%，連續(xù)第七個(gè)交易日下滑，避險(xiǎn)情緒升溫本應(yīng)推升黃金價(jià)格，但受"多頭獲利了結(jié)"和"技術(shù)性?huà)亯?影響，COMEX黃金期貨單日暴跌1.8%，白銀重挫3%。貴金屬的突然跳水引發(fā)商品市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，銅、鋁等工業(yè)金屬跟隨下挫。市場(chǎng)分析人士指出，近期銅價(jià)與黃金、白銀的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，投機(jī)資金在跨品種套利中的集中平倉(cāng)，放大了銅價(jià)的波動(dòng)。

二、產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)"弱"字當(dāng)頭，春節(jié)前累庫(kù)壓力加劇

1. 下游停產(chǎn)放假，需求"季節(jié)性熄火"

臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)銅加工企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)放假周期，電線電纜、銅管、銅板帶等下游行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑。據(jù)SMM調(diào)研，本周?chē)?guó)內(nèi)銅桿企業(yè)開(kāi)工率降至58%，較1月高峰期回落12個(gè)百分點(diǎn)。盡管部分企業(yè)存在"節(jié)前備庫(kù)"行為，但銅價(jià)近期回落（較1月高點(diǎn)下跌超5%）并未顯著刺激采購(gòu)需求，現(xiàn)貨貼水幅度僅從-200元/噸收窄至-100元/噸，顯示下游觀望情緒濃厚。

2. 全球庫(kù)存突破100萬(wàn)噸，供應(yīng)寬松格局顯現(xiàn)

截至2月5日，全球三大交易所（LME、SHFE、COMEX）銅庫(kù)存總量達(dá)102萬(wàn)噸，較去年同期增加35%。其中：

LME庫(kù)存：因可交割品牌不足，升水一度飆升至150美元/噸，吸引隱性庫(kù)存顯性化，近期庫(kù)存快速累積至16萬(wàn)噸；

國(guó)內(nèi)庫(kù)存：春節(jié)前累庫(kù)節(jié)奏放緩（本周社會(huì)庫(kù)存增加1.2萬(wàn)噸至28萬(wàn)噸），但出口窗口打開(kāi)后，部分貨源流向LME倉(cāng)庫(kù)，緩解了國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力；

COMEX庫(kù)存：維持在5萬(wàn)噸低位，但C-L價(jià)差（COMEX與LME銅價(jià)差）已從高峰期的200美元/噸收窄至50美元/噸，出口套利空間消失。

三、供需預(yù)期"強(qiáng)弱分化"，長(zhǎng)期邏輯未改但短期承壓

1. 遠(yuǎn)期"強(qiáng)預(yù)期"：新能源+AI拉動(dòng)需求，供給約束仍存

盡管短期需求低迷，但市場(chǎng)對(duì)銅的長(zhǎng)期前景依然樂(lè)觀。全球能源轉(zhuǎn)型（光伏、風(fēng)電、新能源汽車(chē)）和AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)將顯著推升銅需求。據(jù)高盛預(yù)測(cè)，2030年全球數(shù)據(jù)中心耗銅量將達(dá)500萬(wàn)噸，占總需求的8%。供給端，老礦山產(chǎn)能衰減、新礦山開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)（平均7-10年）、ESG成本上升等因素，將限制銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)。2025年全球銅精礦供需缺口或擴(kuò)大至50萬(wàn)噸，支撐銅價(jià)中樞上移。

2. 短期"弱現(xiàn)實(shí)"：庫(kù)存累積+需求淡季，價(jià)格反彈乏力

春節(jié)前，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)停產(chǎn)放假、海外補(bǔ)庫(kù)暫告段落，銅市將進(jìn)入"供需雙弱"階段。技術(shù)面上，滬銅跌破100000元/噸關(guān)鍵支撐位后，下方空間或打開(kāi)至98000元/噸附近。需密切關(guān)注：

美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告（若數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟，可能觸發(fā)避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升溫）；

COMEX銅期限結(jié)構(gòu)（若Contango結(jié)構(gòu)加深，暗示近端需求疲軟）；

中國(guó)政策動(dòng)向（如穩(wěn)增長(zhǎng)措施加碼，可能提振節(jié)后需求預(yù)期）。

四、短期震蕩偏弱，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯

短期預(yù)計(jì)2月滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間為98000-102000元/噸，春節(jié)前需求淡季與宏觀不確定性將壓制價(jià)格，但下方成本支撐（95000元/噸）較強(qiáng)，建議輕倉(cāng)波段操作。

中長(zhǎng)期看好銅的"綠色需求"與"供給瓶頸"，建議利用回調(diào)機(jī)會(huì)布局多單，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后下游復(fù)工進(jìn)度與庫(kù)存去化情況。

外資投行：部分國(guó)際機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銅是"2025年最佳工業(yè)金屬配置品種"，建議通過(guò)COMEX銅期權(quán)或LME銅期貨進(jìn)行跨市套利，捕捉區(qū)域價(jià)差機(jī)會(huì)。

結(jié)語(yǔ)：銅價(jià)"萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口"得而復(fù)失，短期或延續(xù)弱勢(shì)整理

當(dāng)前銅市正處于"宏觀預(yù)期與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)"的拉鋸戰(zhàn)中：海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫構(gòu)成短期壓力，而新能源需求爆發(fā)與供給約束則奠定長(zhǎng)期上行基礎(chǔ)。對(duì)于投資者而言，需避免盲目追漲殺跌，重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏、美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)及全球庫(kù)存變化，以把握"弱現(xiàn)實(shí)"向"強(qiáng)預(yù)期"切換中的投資機(jī)會(huì)。

聲明，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此操盤(pán)指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。