鉛市需求回暖及政策利好共振 18日鉛價或小漲

【鉛期貨市場】隔夜倫鉛收漲，開盤1922.5美元/噸，高點報1932美元，低點報1913美元，尾盤收于1926美元，漲1美元，漲幅0.05%；成交量7632手，持倉量188020手。

長江鉛業(yè)網(wǎng)(pb.)今日現(xiàn)貨鉛價行情預(yù)估：美聯(lián)儲3月FOMC會議前夕，市場避險情緒顯著升溫。盡管普遍預(yù)期利率將維持不變，但對年內(nèi)降息次數(shù)的分歧加劇，鷹派預(yù)期強化推動資金從有色等周期品轉(zhuǎn)向美元、美債等避險資產(chǎn)，中東地緣沖突推高油價，通脹隱憂削弱降息空間，但美元指數(shù)弱勢回調(diào)、美股連續(xù)收漲，市場風(fēng)險偏好修復(fù)，國內(nèi)市場，工信部等八部門有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長方案及再生鉛納入期貨交割體系的政策落地，為鉛板塊形成直接利好兼具抗通脹屬性與穩(wěn)健基本面的鉛品種因此走出獨立行情。

供應(yīng)端：礦端偏緊疊加冶煉復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，供應(yīng)增量受限
供應(yīng)端整體偏緊，核心源于礦端緊張與冶煉復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期：原生鉛受全球鉛精礦供應(yīng)偏緊、進口加工費倒掛影響，國內(nèi)北方礦山復(fù)產(chǎn)增量有限，煉廠原料采購受限導(dǎo)致產(chǎn)量恢復(fù)緩慢；再生鉛因廢電瓶價格堅挺、回收放量不足，冶煉利潤持續(xù)虧損，部分企業(yè)復(fù)工延后，3月產(chǎn)量環(huán)比恢復(fù)未達預(yù)期；庫存方面，LME鉛庫存雖處近年高位但注銷倉單占比回升，國內(nèi)社會庫存累庫增速放緩，廠庫向社庫轉(zhuǎn)移，庫存壓力邊際緩解。

需求端：下游復(fù)工提速+剛需補庫，需求穩(wěn)步回暖
下游需求逐步回暖，一方面蓄電池企業(yè)復(fù)工提速，大廠接近滿產(chǎn)，開學(xué)季帶動電動自行車電池替換需求，汽車啟動電池需求同步修復(fù)；另一方面，下游企業(yè)采購策略從按需采購轉(zhuǎn)向剛需補庫，詢價積極性提升，持貨商挺價出貨，現(xiàn)貨貼水收窄，有效支撐期貨價格高位運行。

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：成本抬升+結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鉛市韌性凸顯
鉛產(chǎn)業(yè)鏈韌性持續(xù)增強，上游礦端開采增速放緩，環(huán)保與安全監(jiān)管趨嚴(yán)、新增產(chǎn)能有限，原料偏緊形成鉛價底部支撐；中游冶煉環(huán)節(jié)受能源價格高位、再生鉛新國標(biāo)實施影響，成本抬升疊加行業(yè)洗牌加速，落后產(chǎn)能出清，供應(yīng)結(jié)構(gòu)向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能集中；下游應(yīng)用端，鉛酸蓄電池在儲能、備用電源領(lǐng)域需求穩(wěn)定，新能源汽車、電動自行車配套需求雖有波動，但替換需求持續(xù)釋放，形成剛性支撐。

今日鉛價走勢預(yù)測：震蕩偏強，聚焦宏觀與庫存信號
短期（1-3日）倫鉛、滬鉛延續(xù)高位震蕩偏強走勢，倫鉛關(guān)注1900-1950美元/噸區(qū)間，滬鉛關(guān)注16500-16800元/噸區(qū)間，美聯(lián)儲議息結(jié)果、美元走勢及國內(nèi)庫存數(shù)據(jù)主導(dǎo)短期波動。核心驅(qū)動為宏觀情緒回暖與供應(yīng)偏緊，美聯(lián)儲偏鴿表態(tài)、美元走弱或地緣沖突升級、原油沖高，均將進一步支撐鉛價；需警惕美聯(lián)儲超預(yù)期鷹派、國內(nèi)庫存快速累積及下游需求不及預(yù)期引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。