短期獲利了結(jié)，綠電鋁高位震蕩，綠色溢價基礎(chǔ)未變

根據(jù)金屬網(wǎng)2026年4月20日的最新現(xiàn)貨報價，國內(nèi)綠電鋁市場均價報25,390元/噸，價格區(qū)間為25,370-25,410元/噸，較前一日下跌250元，單日跌幅約0.98%。此次回調(diào)發(fā)生在本月16日綠電鋁價格單日飆漲340元、突破2.55萬元關(guān)口之后，是市場在連續(xù)沖高后的自然獲利了結(jié)與技術(shù)性調(diào)整，但并未撼動其相較普通火電鋁近500元/噸的"綠色溢價"基礎(chǔ)。

從供給端審視，全球鋁市場正面臨近乎剛性的系統(tǒng)性約束，這構(gòu)成了價格難以深跌的根本基石。

國內(nèi)方面，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能"天花板"政策被嚴格執(zhí)行，行業(yè)運行產(chǎn)能已逼近政策紅線，新增產(chǎn)能僅能通過存量指標置換實現(xiàn)，凈增量極為有限。與此同時，鋁水直供比例的持續(xù)提升，進一步減少了市場上可流通的鋁錠現(xiàn)貨，導(dǎo)致社會庫存長期處于歷史低位。海外供應(yīng)同樣脆弱，中東地區(qū)的地緣政治緊張局勢對占全球相當(dāng)比例的鋁產(chǎn)能構(gòu)成了實質(zhì)性沖擊，部分鋁企因襲擊或能源斷供而被迫減產(chǎn)，加劇了全球供應(yīng)的不確定性。這種國內(nèi)外供給的雙重剛性，使得任何邊際擾動都可能引發(fā)價格的劇烈波動。

在需求側(cè)，市場正經(jīng)歷一場深刻的結(jié)構(gòu)性變革，新能源產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長已成為對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟、拉動鋁消費的決定性力量。

據(jù)行業(yè)分析，僅新能源汽車和光伏兩大領(lǐng)域，在2026年就將帶來超過百萬噸的鋁需求增量。更為關(guān)鍵的驅(qū)動力來自國際貿(mào)易規(guī)則的根本性重塑。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）已于2026年正式進入收費階段。高碳的火電鋁產(chǎn)品出口歐盟將承擔(dān)可觀的額外碳成本，而獲得國際認證的綠電鋁則能基本實現(xiàn)豁免。這一機制正強力刺激國際市場對低碳鋁的需求，推動海外優(yōu)質(zhì)訂單持續(xù)向國內(nèi)綠電鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，為其打開了明確且持續(xù)的溢價空間。

政策環(huán)境正從國內(nèi)外兩個維度，系統(tǒng)性地強化綠電鋁的競爭優(yōu)勢與長期價值。

國內(nèi)層面，國家發(fā)改委等部門已明確下達2026年各省（自治區(qū)、直轄市）電解鋁行業(yè)的綠色電力消費比例考核目標，水電富集區(qū)的比例要求較高。這不僅是約束性指標，更通過將電解鋁行業(yè)納入全國碳市場，使得碳排放成本徹底內(nèi)生化，迫使企業(yè)加速向綠電轉(zhuǎn)型。國際層面，CBAM的實施已從政策預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實成本，其影響正在深度滲透全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的定價邏輯。與此同時，國內(nèi)從內(nèi)蒙古到青海，多個大型綠電直連電解鋁項目正在加速落地，標志著傳統(tǒng)"煤電鋁"模式正在向"綠電鋁"深度轉(zhuǎn)型。

從更宏觀的視角看，鋁尤其是綠電鋁的定價邏輯已從傳統(tǒng)的"供需平衡"模型，升級為"供需基本面+環(huán)境成本（碳溢價）+供應(yīng)鏈安全溢價"的復(fù)合模型。

全球碳中和的確定性趨勢，使得具備可驗證低碳屬性的資產(chǎn)持續(xù)吸引ESG（環(huán)境、社會和治理）投資的長期資金配置。盡管短期價格因下游采購謹慎、社會庫存階段性累積等因素出現(xiàn)高位震蕩，但支撐其長期走強的核心邏輯并未改變：供給無彈性、需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化、碳成本制度化。機構(gòu)分析指出，隨著全球碳價上漲及更多國家可能效仿歐盟推出碳邊境措施，綠電鋁與火電鋁的價差有望進一步拉大。因此，本次價格回調(diào)更像是疾馳列車的一次短暫減速，而非方向逆轉(zhuǎn)。對于產(chǎn)業(yè)鏈而言，擁抱綠電、完成低碳認證，已從提升競爭力的"可選項"變?yōu)殛P(guān)乎未來市場準入與生存的"必答題"。

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