鄭糖期價(jià)短期難以走強(qiáng)

受原糖創(chuàng)新低以及國內(nèi)基本面走弱影響，本周鄭糖期價(jià)再度承壓，主力1809合約4月17日收盤報(bào)5431元/噸，再創(chuàng)新低。在糖價(jià)下行周期，制糖企業(yè)銷售價(jià)格與銷量將持續(xù)下滑，糖業(yè)股票價(jià)格下跌在所難免。

近幾周，泰國和印度上調(diào)2017/2018年度糖產(chǎn)量預(yù)估導(dǎo)致全球過剩增加，嚴(yán)重打壓全球食糖價(jià)格。因此，4月11日ICE原糖5月期貨合約最低跌至11.93美分/磅的逾兩年半低點(diǎn)，而倫敦白糖期貨8月合約價(jià)格觸及332.3美元/噸。

由于進(jìn)口限制，低迷的國際糖價(jià)會(huì)通過非貿(mào)易進(jìn)口傳導(dǎo)至國內(nèi)。據(jù)部分貿(mào)易商反映，銷區(qū)甜菜糖銷售情況并不理想。但冰糖廠、綿糖廠等加工廠仍在大量生產(chǎn)，其生產(chǎn)糖料有可能是來自于非貿(mào)易進(jìn)口。

現(xiàn)貨方面，3月14日開始有效預(yù)報(bào)小幅增加，4月2日后有效預(yù)報(bào)增量加快。從有效預(yù)報(bào)增加的庫點(diǎn)上看，倉單來源多數(shù)是廣西糖。目前廣西集團(tuán)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5600元/噸以上，而鄭糖期貨1805合約已跌破5400元/噸，賣方交割虧損，因此廣西糖不太可能在鄭糖盤面上交割。有效預(yù)報(bào)的增加有可能是因部分糖廠銷售進(jìn)度緩慢及資金方面原因。

另外，近期鄭糖1805合約跌幅大于1809合約，5-9價(jià)差迅速走弱，從最高112元/噸跌至最低-82元/噸。目前云南集團(tuán)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5400元/噸。而以目前1805價(jià)格在5月份交割的云南糖價(jià)格低于5300元/噸，賣方交割虧損。因此，云南糖也不太可能在鄭糖盤面上交割。隨著1805合約臨近交割月，其價(jià)格將回歸現(xiàn)貨，而現(xiàn)貨價(jià)格可能是甜菜糖價(jià)格。

此外，近期期貨下跌幅度大于現(xiàn)貨，截至4月17日，南寧現(xiàn)貨-鄭糖主力合約基差從清明節(jié)前270元/噸上升至320元/噸，南寧現(xiàn)貨-鄭糖近月合約基差也已達(dá)到400元/噸。且廣西糖廠基本已全部收榨，資金壓力緩解理應(yīng)給價(jià)格騰出上漲空間。但國外ICE原糖5月合約已跌破市場(chǎng)12美分/磅心理防線。國內(nèi)方面，拋儲(chǔ)政策、非貿(mào)易進(jìn)口的利空尚未完全體現(xiàn)，目前也缺乏利多題材。中間商以及下游企業(yè)不敢補(bǔ)庫存，觀望氣氛濃厚，市場(chǎng)缺少買盤，糖價(jià)難以走強(qiáng)。

展望后市，國儲(chǔ)政策將決定今年的供求關(guān)系，也決定著糖價(jià)底部。一旦明確今年不投放國儲(chǔ)糖，那么國內(nèi)產(chǎn)銷則出現(xiàn)缺口，屆時(shí)糖價(jià)可能大幅度反彈。若明確國儲(chǔ)投放量，則最后的利空出盡，價(jià)格會(huì)加速筑底。因此，需關(guān)注近期4月底召開的2018年糖業(yè)高峰論壇傳達(dá)關(guān)于國家食糖宏觀調(diào)控管理的最新政策。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。