大宗商品為何大幅反彈？這才只是一個開始？

近日，在一系列消息面和基本面因素的推動下，大宗商品一改此前頹勢，出現(xiàn)全面大幅反彈。

德銀商品指數(shù)跟蹤基金2月初以來已上漲近9%

貿(mào)易戰(zhàn)威脅及全球經(jīng)濟持續(xù)增長正為投資者對一種長期低迷資產(chǎn)的投資提供大量機會，這種資產(chǎn)類別就是大宗商品。

實際上，地緣政治局勢動蕩及市場波動性上升對股市施加下行壓力，但對大宗商品來說正是一個好機會。由于經(jīng)濟狀況放緩及貿(mào)易普遍低迷，大宗商品多年來一直萎靡不振。

一種受歡迎的大宗商品指數(shù)剛剛觸及兩年半新高，這一領(lǐng)域的投資者認為該趨勢將繼續(xù)下去。

Fidessa大宗商品專家MikeWilkins表示，從長期看全球前景，其正為一個超級周期做準備。在各種威脅言論及虛張聲勢之外，全球經(jīng)濟增長依然強勁，這將最終使大宗商品受益，尤其是基本金屬。

自2月初小幅下跌以后，大宗商品已經(jīng)大幅反彈。德銀商品指數(shù)跟蹤基金（PowerSharesDBCommodityIndexTrackingETF）自2月初以來已上漲近9%，在過去12個月上漲近16%。路透CRB大宗商品指數(shù)也出現(xiàn)類似的上漲，并觸及2014年底以來的最高水平。

大宗商品繁榮為貿(mào)易商和投資者帶來更豐厚的回報，同時消費者價格也將上漲，這引發(fā)了通脹將加速的預(yù)期。

有“新債王”之稱的雙線資本首席執(zhí)行官岡拉克在2018年年初曾預(yù)言，大宗商品將超過股市，成為今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別之一，迄今為止他的判斷是對的。

大宗商品掀起一股反彈狂潮

對于此輪大宗商品價格上漲有多重解釋。有人認為，是因為短期內(nèi)一系列消息面的大爆發(fā)，有人指向經(jīng)濟基本面的長期趨勢。也有人認為，美國對中國的貿(mào)易戰(zhàn)威脅幾乎肯定會限制全球貿(mào)易流動，并推高物價。

自4月6日特朗普政府宣布對俄羅斯實施新一輪經(jīng)濟制裁以來，鋁價出現(xiàn)飆升。因美國的制裁名單中包括全球第二大鋁生產(chǎn)商俄鋁(Rusal)，全球鋁市場可能面臨供應(yīng)短缺。受此影響，鋁價持續(xù)攀升并刷新2011年以來新高。

鎳已經(jīng)成為今年表現(xiàn)最好的大宗商品之一。4月18日，倫鎳一度大漲11%，創(chuàng)2009年以來最大單日漲幅。4月19日，倫鎳再度大漲近9%，續(xù)刷2014年12月以來高位。這主要是受到俄羅斯供應(yīng)的疑慮影響。因市場有傳聞稱，美國接下來考慮對俄羅斯鎳生產(chǎn)商推出制裁措施。

與此同時，銅價近期也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，因全球經(jīng)濟同步上漲的主題仍未發(fā)生變化，而谷物及其它農(nóng)產(chǎn)品也是穩(wěn)定的受益者。

Northstar大宗商品首席分析師MarkSchultz表示，過去三年半，大宗商品價格相對低迷，在某種程度上大宗商品市場是一個下行市場，主要因為全球幾乎所有地方都在應(yīng)對處于或接近紀錄高位的產(chǎn)量。但是，如今這一趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，大宗商品最受關(guān)注的領(lǐng)域是能源，油價近期也出現(xiàn)持續(xù)上漲，并刷新近三年半高位。2018年，油價已上漲近15%。

周四（4月19日），油價再次大幅上漲。美油上破69美元大關(guān)，布油上破74美元大關(guān)。因美國原油庫存下滑，且最大原油出口國沙特藉由持續(xù)克制供應(yīng)以推升油價。此外，消息人士表示，沙特樂見油價升至每桶80美元甚或100美元。

能源基金公司AgainCapital合伙人JohnKilduff表示，一些通常抑制油價上漲的額外供給或供給過剩正出現(xiàn)問題。如今，沙特真的準備再次發(fā)揮重要作用，試圖抬高油價。

大宗商品市場或正長期牛市的邊緣

大宗商品市場的另一個焦點是黃金。

金價今年不斷攀升，在周四下跌之前已上漲逾2.5%，被視作通脹的領(lǐng)先指標。加息通常預(yù)示著黃金交易將遇到麻煩，但這一次并非如此。

CFRA投資策略師LindseyBell表示，通常來說，通脹與黃金呈負相關(guān)關(guān)系。然而，當(dāng)通脹增速超過利率增速時，會導(dǎo)致政府債券的實際利率下降或轉(zhuǎn)為負值，黃金就會瘋漲。這是黃金作為儲存手段的一個重要例子。

Ciana在研報中指出，迄今為止，大宗商品反彈以能源及金屬為首，黃金和白銀的反彈仍處于早期階段，而石油和銅價仍有上行空間。盡管他表示，更廣泛的反彈將取決于農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)。從廣義指數(shù)來看，大宗商品市場正處于長期牛市的邊緣。

他進一步指出，在美聯(lián)儲加息之時，大宗商品通常表現(xiàn)良好。

今年，美聯(lián)儲早已加息一次，市場預(yù)期美聯(lián)儲今年還將至少再加息兩次，也可能三次。Ciana指出，2010年-2011年是大宗商品上漲而利率沒有上漲的少數(shù)時期之一。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。