原油周評(píng)：地緣因素主導(dǎo)油市 OPEC和美國(guó)角力加劇

本周原油總體呈現(xiàn)出震蕩收窄的走勢(shì)。隨著5月12日美國(guó)將會(huì)對(duì)維持伊朗核協(xié)議的立場(chǎng)作出表態(tài)，同時(shí)德法兩國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人也與特朗普舉行了會(huì)晤，意圖就維持核協(xié)議達(dá)成一致進(jìn)行了商談，市場(chǎng)對(duì)于伊朗核協(xié)議的最終走向存疑。

同時(shí)美油出口量的激增以及OPEC減產(chǎn)合規(guī)度創(chuàng)新高抵消了美油產(chǎn)量以及鉆井?dāng)?shù)續(xù)增的不利影響，這進(jìn)一步加劇了油市的多空分歧，因而使得油價(jià)走勢(shì)收窄。

美油出口抵消美油產(chǎn)量續(xù)增利空影響，美布兩油價(jià)差較大美油仍有上行空間

周六公布的數(shù)據(jù)顯示，貝克休斯石油鉆井?dāng)?shù)增加5口，至825口，續(xù)刷2015年3月以來(lái)的新高。

鉆井?dāng)?shù)的不斷增加使得美油產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，最新的EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加4.6萬(wàn)桶至1058.6萬(wàn)桶/日，連續(xù)九周錄得增長(zhǎng)。

花旗在4月25日的報(bào)告中指出，美國(guó)石油產(chǎn)量飆升至前所未有的水平，而OPEC繼續(xù)減產(chǎn)，在這種情況下，美國(guó)將在2019年取代沙特，成為世界最大的石油出口國(guó)。

同時(shí)本周的EIA以及API均錄得原油庫(kù)存意外增加，但是油價(jià)走勢(shì)總體比較平穩(wěn)，在小幅回落后便出現(xiàn)了持續(xù)性的反彈，并收回了日內(nèi)的跌幅。

對(duì)沖基金Again資本分析師表示，盡管最新的EIA顯示美國(guó)的原油庫(kù)存和汽油庫(kù)存意外增加，這使得市場(chǎng)看多油價(jià)的情緒有所回落，但是結(jié)果對(duì)于油價(jià)而言是喜憂(yōu)參半的。原油和汽油庫(kù)存意外增加，這對(duì)于油價(jià)肯定是利空的，但是原油和汽油出口量增加抵消了這部分?jǐn)?shù)據(jù)的影響。

最新的EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)的平均原油出口量超過(guò)了230萬(wàn)桶/日，這是歷史的最高平均水平，如果算上成品油的出口量，截止4月20日當(dāng)周美國(guó)原油出口量已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)記錄的830萬(wàn)桶/日。

市場(chǎng)人士表示布倫特和WTI之間的價(jià)差不斷的創(chuàng)新高也是導(dǎo)致美油出口增加的一個(gè)重要原因。盡管原油市場(chǎng)是一個(gè)全球性的市場(chǎng)，但是兩種原油反映了一些獨(dú)特的地質(zhì)特征。WTI主要依靠的是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的不斷增加，但是布倫特則是基于更加復(fù)雜的情況，部分原因是OPEC減產(chǎn)協(xié)議，同時(shí)也受到了全球強(qiáng)勁需求的推動(dòng)。

幾個(gè)月前，布倫特較之WTI僅僅只有兩美元的溢價(jià)，目前兩種基準(zhǔn)的原油價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至6美元，價(jià)格較低的美國(guó)原油更具有吸引力。這意味著只要WTI和布倫特的價(jià)差保持在6至7美元，那么美油的出口量還會(huì)進(jìn)一步的增加。

不過(guò)市場(chǎng)人士警告說(shuō)，隨著美油的出口增加，導(dǎo)致美布兩油價(jià)差縮小，美油出口量就會(huì)開(kāi)始縮減，不過(guò)在那之前，美油價(jià)格仍有進(jìn)一步上升的空間。

歐洲領(lǐng)導(dǎo)人游說(shuō)維持伊朗核協(xié)議成果有限，避險(xiǎn)因素依舊支撐油價(jià)

盡管早些時(shí)候美國(guó)總統(tǒng)特朗普和法國(guó)總統(tǒng)馬克龍表示將會(huì)很快在伊朗核協(xié)議上達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，這使得市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)制裁伊朗的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，使得油價(jià)出現(xiàn)了一波回落。

但這波下跌走勢(shì)并沒(méi)有持續(xù)多久便出現(xiàn)了反彈，德國(guó)商業(yè)銀行表示，油價(jià)的上升主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期美國(guó)將會(huì)對(duì)伊朗實(shí)施新的制裁，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍很難說(shuō)服特朗普維持當(dāng)前的核協(xié)議，這可能會(huì)導(dǎo)致伊朗原油供給的下降。

同時(shí)，繼法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?jiān)L美后，德國(guó)總理默克爾也于當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月27日訪(fǎng)問(wèn)該國(guó)。但與馬克龍的三天國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)不同，默克爾獲得連任后的首次訪(fǎng)美是短暫的工作訪(fǎng)問(wèn)，與美國(guó)總統(tǒng)特朗普單獨(dú)會(huì)談時(shí)間僅有20分鐘。

而此次低調(diào)的訪(fǎng)問(wèn)后，德美兩國(guó)的分歧依然未決。期間特朗普并沒(méi)有承諾延長(zhǎng)對(duì)歐盟的鋼鋁關(guān)稅豁免，也沒(méi)有對(duì)是否退出伊核協(xié)議表態(tài)；他反而抱怨美德貿(mào)易不平衡，以及北約各國(guó)在國(guó)防上花錢(qián)太少。這意味著伊朗核協(xié)議問(wèn)題的解決沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)研究主管兼策略師EhsanKhoman表示，特朗普的鷹派顧問(wèn)圈——包括國(guó)務(wù)卿提名人選蓬佩奧以及國(guó)家安全顧問(wèn)博爾頓可能會(huì)推動(dòng)美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施新的制裁。

他進(jìn)一步表示說(shuō)，如果制裁重新落實(shí)到位，他認(rèn)為至少有25萬(wàn)桶/日至35萬(wàn)桶/日的原油供給將面臨中斷的風(fēng)險(xiǎn)。

此外委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量也對(duì)支撐油價(jià)起到了十分重要的作用。德國(guó)商業(yè)銀行表示，由于委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的中斷以及減產(chǎn)協(xié)議的實(shí)施，原油市場(chǎng)已經(jīng)十分的緊俏，任何供應(yīng)的減少對(duì)于油市的影響而言都是巨大的。

委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量已經(jīng)自2016年初的250萬(wàn)桶/日下降至了目前的150萬(wàn)桶/日附近，這是由于該國(guó)不斷加重的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)所導(dǎo)致的。隨著近期委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)環(huán)境的進(jìn)一步惡化以及美國(guó)可能進(jìn)行的制裁，該國(guó)的產(chǎn)量預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步下降，這將導(dǎo)致市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒進(jìn)一步回升進(jìn)而推升油價(jià)。

原油需求高居不下，供應(yīng)趨緊會(huì)續(xù)推油價(jià)高升

委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量大幅下降，美國(guó)對(duì)伊朗的制裁迫在眉睫，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，市場(chǎng)指標(biāo)都指向供應(yīng)趨緊，尤其是在全球最大的原油消費(fèi)地區(qū)——亞洲。

美國(guó)投資銀行杰弗瑞集團(tuán)表示，中東的緊張局勢(shì)在油價(jià)走強(qiáng)上扮演了一個(gè)重要的角色，但是收緊的實(shí)體市場(chǎng)才是最為關(guān)鍵的因素。

數(shù)據(jù)顯示，到四月底中國(guó)將有可能每天采購(gòu)超900萬(wàn)桶原油，創(chuàng)歷史最高水平，這一進(jìn)口量占據(jù)了全球消費(fèi)的10%，同時(shí)也超過(guò)了亞洲總體需求的三分之一，如果按照75美元/桶的價(jià)格計(jì)算，這意味著每天將花費(fèi)中國(guó)超過(guò)200億美元的費(fèi)用。

能源資訊公司伍德·麥肯茲分析師蘇雷斯·斯瓦蘭丹表示，他認(rèn)為今年中國(guó)的原油需求將增加37萬(wàn)桶/日至1278萬(wàn)桶/日。

國(guó)際能源署也預(yù)測(cè)今年的原油平均需求量將會(huì)增加150萬(wàn)桶/日，同時(shí)指出4月份亞洲的原油進(jìn)口量也創(chuàng)出了新高。

隨著美國(guó)駕車(chē)高峰期的來(lái)臨，美國(guó)通常成為產(chǎn)品市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2018年美國(guó)的原油需求開(kāi)局良好，2018年汽油和柴油原油產(chǎn)量上升至100萬(wàn)桶/日。為22年最高紀(jì)錄水平，二月和三月的數(shù)據(jù)仍將進(jìn)一步支持這一趨勢(shì)。此外，宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，住宅供熱燃料需求增加，美國(guó)國(guó)內(nèi)貨運(yùn)量的增加（同比增加12%），都將會(huì)促進(jìn)對(duì)于原油需求的增加。而在市場(chǎng)供應(yīng)趨緊的情況下，油價(jià)上漲的趨勢(shì)也將更為明顯。

原油投資依然旺盛，投資巨頭看漲油價(jià)

最近一年多的時(shí)間內(nèi)，投資原油的資金正在以最快的步伐涌入對(duì)沖基金。

隨著油價(jià)攀升至逾三年的高點(diǎn)，大宗商品基金已經(jīng)恢復(fù)了去年所遭受的資金外流。同時(shí)如果油價(jià)走勢(shì)和Westbeck資本管理公司和大宗商品世界資本這樣的公司預(yù)測(cè)一致的話(huà)，那么WTI油價(jià)將會(huì)從目前的每桶68美元左右上漲至80美元上方，這將導(dǎo)致更多的資金涌入。

數(shù)據(jù)提供商eVestment的全球研究主管彼得勞雷利表示這些基金表示市場(chǎng)的波動(dòng)性是可取的，在2018年還將看到資金的涌入。

eVestment數(shù)據(jù)顯示，2018年1月至3月，投資者已經(jīng)向這些基于大宗商品的基金投入了30億美元，創(chuàng)下了自2016年第三季度以來(lái)的最高水平。

世界銀行在其大宗商品市場(chǎng)4月展望中表示，油價(jià)今年預(yù)計(jì)將上漲至平均65美元/桶，超過(guò)2017年的平均53美元/桶，這主要是強(qiáng)勁的消費(fèi)需求以及OPEC持續(xù)減產(chǎn)的努力。

世界銀行目前預(yù)測(cè)能源大宗商品，包括原油、天然氣以及煤炭的價(jià)格較之2017年將會(huì)跳增20%，而2017年10月世界銀行給出的預(yù)測(cè)是增長(zhǎng)16%

麥格理集團(tuán)將2018年布倫特原油預(yù)期上調(diào)15美元/桶至70美元/桶。

美銀美林則預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格本季度將超過(guò)80美元/桶。

OPEC減產(chǎn)合規(guī)度創(chuàng)新高，未來(lái)或維持合作以推升油價(jià)

3月份OPEC產(chǎn)油國(guó)和其他產(chǎn)油國(guó)自愿產(chǎn)量調(diào)整的合規(guī)程度達(dá)到了減產(chǎn)協(xié)議簽署以來(lái)的最高水平。

上周五（4月20日）OPEC和非OPEC聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)在沙特吉達(dá)舉行了第八次會(huì)議。會(huì)議報(bào)告顯示，3月份減產(chǎn)協(xié)議的合規(guī)度達(dá)到了149%，這是迄今為止的最高水平。鑒于減產(chǎn)協(xié)議對(duì)于全球油市深遠(yuǎn)的影響，聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)決定進(jìn)一步加強(qiáng)合作。

阿曼油長(zhǎng)魯姆希表示，通過(guò)減產(chǎn)協(xié)議還沒(méi)有達(dá)到供需平衡的目的。

國(guó)際能源署最新的數(shù)據(jù)顯示，全球的原油庫(kù)存已經(jīng)下降至了3000萬(wàn)桶左右，同時(shí)該機(jī)構(gòu)還表示OPEC已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了其供需平衡的目標(biāo)。但是魯姆希表示，依然認(rèn)為這個(gè)目標(biāo)沒(méi)有完成，這依然是一項(xiàng)進(jìn)行中的工作。

魯姆希表示，他將依然專(zhuān)注于油市的供給平衡，但是他不相信油市已經(jīng)陷入了供應(yīng)不足，目前充其量只能算基本平衡或接近平衡，甚至有一點(diǎn)供過(guò)于求。

OPEC現(xiàn)任主席馬茲魯伊也表示，多虧了產(chǎn)油國(guó)達(dá)成了減產(chǎn)協(xié)議，目前油市的狀況好很多了。但是仍然有一部分工作需要去做才能真正實(shí)現(xiàn)油市的平衡。

下一次聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議將在6月21日于奧地利維也納的OPEC秘書(shū)處舉行，屆時(shí)將會(huì)對(duì)減產(chǎn)的合作內(nèi)容做進(jìn)一步的商談。

技術(shù)分析

4小時(shí)圖上，美油已經(jīng)是個(gè)明顯的震蕩收窄的走勢(shì)，但是同時(shí)也正在形成一個(gè)頭肩頂?shù)男螒B(tài)，如果周一能夠進(jìn)一步走高并收至下降趨勢(shì)線(xiàn)上方，預(yù)計(jì)油價(jià)大概率會(huì)沿著上升趨勢(shì)線(xiàn)上行，并逐漸形成右肩，那么油價(jià)大概率有機(jī)會(huì)試探70美元一線(xiàn)。

如果跌穿了上升趨勢(shì)線(xiàn)意味著近期上行的走勢(shì)有所走緩，短時(shí)間將承壓于上升趨勢(shì)線(xiàn)下方。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。