扎牢扎密風(fēng)險(xiǎn)籬笆 釋放原油期貨市場(chǎng)活力

2018年3月26日，中國(guó)原油期貨在正式于上期能源掛牌交易。原油期貨上市數(shù)個(gè)交易日以來，交投活躍、穩(wěn)健，這個(gè)品種十七年的研究醞釀初步通過了市場(chǎng)檢驗(yàn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，作為國(guó)內(nèi)首個(gè)國(guó)際化戰(zhàn)略期貨品種，原油期貨的成功運(yùn)行，離不開期貨市場(chǎng)二十多年中形成的風(fēng)控規(guī)則和習(xí)慣。

為風(fēng)險(xiǎn)扎牢籬笆

風(fēng)險(xiǎn)控制，已經(jīng)從管理制度內(nèi)化為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的“靈魂”。

國(guó)泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所所長(zhǎng)林小春告訴中國(guó)證券報(bào)記者，我國(guó)原油期貨在風(fēng)控制度上參考了目前較為成熟和嚴(yán)格的境內(nèi)期貨品種的一些風(fēng)控制度，如保證金、中央對(duì)手方、持倉(cāng)限額等，同時(shí)在考慮到原油特有的屬性和國(guó)際化的情況下，對(duì)原油投資者實(shí)行了適當(dāng)性審查制度、實(shí)際控制關(guān)系申報(bào)等制度，這些措施和制度在一定程度將原油期貨這個(gè)特殊品種的風(fēng)險(xiǎn)降低到了可控的范圍內(nèi)。

史華是從曾經(jīng)的現(xiàn)貨交易平臺(tái)“轉(zhuǎn)”到上期能源平臺(tái)進(jìn)行原油期貨交易的一名投資者。雖然參與交易還不到五個(gè)交易日，但她已經(jīng)明顯感受到“此原油期貨非彼‘原油期貨’”。

史華最早接觸原油交易是在2013年，據(jù)她回憶，“很早就有投資原油的想法，之前進(jìn)行（現(xiàn)貨平臺(tái)）交易，是在親戚的介紹下在一家自稱是（現(xiàn)貨）交易所會(huì)員機(jī)構(gòu)的公司通過網(wǎng)絡(luò)開的戶。”

“后來知道這些平臺(tái)并不正規(guī)，也就停止了交易。”史華說，“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”上海國(guó)際能源中心，在開戶這第一道程序，就遇到了困難。“沒想到這么嚴(yán)格，要有充裕的資金，要有期貨交易記錄，還得通過測(cè)試。”

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，境內(nèi)個(gè)人客戶在開戶前需要做的準(zhǔn)備工作包括了解期貨市場(chǎng)、選擇期貨公司和經(jīng)紀(jì)人，在心理、知識(shí)、信息等方面做好交易準(zhǔn)備，簽字認(rèn)可“風(fēng)險(xiǎn)說明書”和期貨經(jīng)紀(jì)合同，開立賬戶并交納交易保證金即完成開戶手續(xù)，最后交易申請(qǐng)交易編碼（一戶一碼），在遠(yuǎn)程端下單。

史華表示，自己在當(dāng)?shù)氐囊患移谪浌緺I(yíng)業(yè)部開的戶，工作人員會(huì)詢問很多問題，包括資金情況、投資經(jīng)歷、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的了解情況等等，反復(fù)問詢和確認(rèn)之后，自己終于在“風(fēng)險(xiǎn)說明書”和期貨經(jīng)紀(jì)合同上簽字，交了保證金之后，才終于完成開戶，通過手機(jī)進(jìn)行下單。

幾天交易下來，史華感到自己明顯有了風(fēng)險(xiǎn)控制“這根弦”。“保證金根本沒有松動(dòng)的空間，杠桿小多了，沒有人指揮你怎么下單，都靠自己多加研究和判斷。”眼下，史華的戶頭上已經(jīng)有了一些盈利。“按照這個(gè)（原油期貨）制度，就算虧損也不用提心吊膽。”她說。

不給違規(guī)開綠燈

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定構(gòu)建了證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、各期貨交易所、期貨協(xié)會(huì)以及保證金監(jiān)控中心“五位一體”的監(jiān)管模式。監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合，從機(jī)構(gòu)管理到交易、交割制度為期貨市場(chǎng)扎密扎牢風(fēng)險(xiǎn)管控的籬笆墻。

除了賬戶管理方面的適當(dāng)性審查制度、實(shí)際控制關(guān)系申報(bào)制度，原油期貨在風(fēng)險(xiǎn)控制制度設(shè)計(jì)上與內(nèi)盤期貨品種保持一致，采取保證金制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、大戶持倉(cāng)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度以及風(fēng)險(xiǎn)警示制度等風(fēng)險(xiǎn)管理措施。此外，還充分考慮交割風(fēng)險(xiǎn)，從各個(gè)交割環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。

“作為國(guó)內(nèi)首個(gè)國(guó)際化戰(zhàn)略品種，其品種建設(shè)路徑對(duì)于國(guó)內(nèi)其他品種的國(guó)際化具有重要的參考意義。因此，自上而下對(duì)原油期貨推出均較為謹(jǐn)慎。交易所對(duì)投資者設(shè)置了50萬(wàn)元門檻，并進(jìn)行嚴(yán)格的知識(shí)測(cè)試和投資者適當(dāng)性制度，對(duì)境外一些尚未建立期貨監(jiān)管合作協(xié)議的國(guó)家未允許進(jìn)入。此外，我國(guó)監(jiān)管體系能夠?qū)崿F(xiàn)交易的實(shí)時(shí)監(jiān)控，并對(duì)境外交易做了風(fēng)險(xiǎn)防范。如此審慎地推進(jìn)原油期貨發(fā)展，有助于交易所根據(jù)交易實(shí)際情況和投資者需求更好地優(yōu)化交易交割機(jī)制，更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略。”宏源期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。