玉米系期貨短期承壓

3月初以來(lái)，玉米期貨大幅下挫后震蕩，近日延續(xù)低位盤(pán)整。分析人士指出，上周玉米拍賣(mài)維持溢價(jià)和高成交，后期隨著臨儲(chǔ)投放增多，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大，未來(lái)玉米定價(jià)將由上游邏輯轉(zhuǎn)向終端邏輯；淀粉市場(chǎng)則短期供應(yīng)充裕，不存在開(kāi)啟趨勢(shì)上漲條件。

臨儲(chǔ)拍賣(mài)攪動(dòng)玉米市場(chǎng)

“因臨儲(chǔ)玉米開(kāi)始拍賣(mài)，較低的拍賣(mài)價(jià)格對(duì)東北玉米現(xiàn)貨價(jià)格影響較大?！蹦先A期貨分析師李宏磊表示，近期玉米臨儲(chǔ)拍賣(mài)已經(jīng)開(kāi)閘“放水”，臨儲(chǔ)玉米逐漸投放市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)，市場(chǎng)擔(dān)心后市玉米的供應(yīng)量增加，中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商也開(kāi)始集中出貨，對(duì)價(jià)格的壓制比較明顯。

有關(guān)部門(mén)在4月19日、20日繼續(xù)向市場(chǎng)投放約700萬(wàn)噸的玉米。從拍賣(mài)情況看，4月19日共投放臨儲(chǔ)玉米296萬(wàn)噸，實(shí)際成交270萬(wàn)噸，總體成交率為91.15%，成交均價(jià)為1515元/噸，最高價(jià)1640元/噸，最低價(jià)1350元/噸。4月20日共投放臨儲(chǔ)玉米397萬(wàn)噸，實(shí)際成交289萬(wàn)噸，總體成交率為72.75%，成交均價(jià)為1414元/噸，最高價(jià)1570元/噸，最低價(jià)1350元/噸。

李宏磊分析，上周玉米拍賣(mài)繼續(xù)維持高成交的情況，主要是由于拍賣(mài)糧價(jià)格優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。不過(guò)，隨著拍賣(mài)糧的持續(xù)投放，市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)比較充足，市場(chǎng)競(jìng)拍節(jié)奏會(huì)放緩，看空預(yù)期逐漸累積。

銀河期貨研究指出，隨著臨儲(chǔ)批量投放，相較于拍賣(mài)溢價(jià)，玉米出庫(kù)進(jìn)度和品質(zhì)認(rèn)可度更值得關(guān)注，其對(duì)市場(chǎng)的階段性供給的有效性影響更大?！昂?jiǎn)言之，上游的定價(jià)依據(jù)是拍賣(mài)溢價(jià)，終端的定價(jià)依據(jù)是階段性供給的有效性，即便后期累計(jì)待出庫(kù)壓力較大，但在供給有效性的風(fēng)險(xiǎn)干預(yù)下，市場(chǎng)價(jià)格并不見(jiàn)得會(huì)無(wú)限趨向于拍賣(mài)底價(jià)，市場(chǎng)波動(dòng)仍然會(huì)不斷發(fā)生?！?/p>

淀粉市場(chǎng)料近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

玉米淀粉方面，目前東北及華北地區(qū)玉米淀粉價(jià)格持穩(wěn)，波動(dòng)有限。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著東北深加工補(bǔ)貼政策落地以及加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，目前淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率較好，而下游需求一般，市場(chǎng)供應(yīng)壓力整體較大。

據(jù)數(shù)據(jù)，截至4月中旬，對(duì)東北、山東、河北等地區(qū)的68家淀粉企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有54家處于開(kāi)機(jī)狀態(tài)，其余14家處于停機(jī)狀態(tài)。當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)玉米淀粉企業(yè)玉米加工量為689680噸，淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率為77.3%，較上周回落1.65個(gè)百分點(diǎn)。

“3月15日和23日，吉林和黑龍江地區(qū)的深加工補(bǔ)貼政策落地。雖然今年的補(bǔ)貼力度和2016年補(bǔ)貼相比出現(xiàn)減半，時(shí)間上也明顯縮減。但是，對(duì)于深加工企業(yè)加工能力的提振作用還有存在的?！崩詈昀诜治觥?/p>

此外，近期淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)也明顯好轉(zhuǎn)，截至目前，遼寧地區(qū)的加工利潤(rùn)75元/噸，河北地區(qū)的加工利潤(rùn)75元/噸，山東地區(qū)的加工利潤(rùn)16.4元/噸，吉林地區(qū)的加工利潤(rùn)111.2元/噸。

銀河期貨研究認(rèn)為，近期東北糧源供給得到加強(qiáng)，隨著個(gè)別企業(yè)檢修完畢，淀粉開(kāi)機(jī)將獲得修復(fù)，市場(chǎng)供給趨于穩(wěn)定；上周，受淀粉價(jià)格提漲影響，市場(chǎng)成交恢復(fù)明顯，但是市場(chǎng)需求整體仍處于恢復(fù)階段。從周度供需平衡表看，當(dāng)前供需并不支持市場(chǎng)價(jià)格就此開(kāi)啟上漲模式，但中長(zhǎng)線來(lái)看，隨著淀粉需求相對(duì)走強(qiáng)，遠(yuǎn)月淀粉價(jià)格有走強(qiáng)可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。