必讀:五一假期現(xiàn)貨期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)集錦

中國(guó)原油期貨“滿月” 表現(xiàn)已超阿曼油

截至4月26日收盤，INE原油期貨總成交量72.18萬(wàn)手（單邊），成交金額3076.11億元（單邊）；日均成交3.28萬(wàn)手（單邊），日均成交金額139.82億元（單邊），日均持倉(cāng)超6000手。東航期貨研發(fā)部經(jīng)理岳鵬表示：“上市一個(gè)月以來(lái)，INE原油期貨日均成交量為6.35萬(wàn)手（雙邊），與倫敦洲際交易所的布倫特原油期貨日均20萬(wàn)手的成交相比還是偏低，但已超過(guò)日均成交800萬(wàn)桶的迪拜商品交易所阿曼原油期貨。”

4月制造業(yè)PMI為51.4% 環(huán)比微降

2018年4月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，微低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)為53.1%，與上月持平，仍位于臨界點(diǎn)之上，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)擴(kuò)張。新訂單指數(shù)為52.9%，雖比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)，增速有所放緩。原材料庫(kù)存指數(shù)為49.5%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量繼續(xù)減少。從業(yè)人員指數(shù)為49.0%，比上月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)企業(yè)用工量有所回落。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.2%，高于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)之上，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間繼續(xù)加快。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為制造業(yè)PMI五大分項(xiàng)指數(shù)除了新訂單指數(shù)之外的四個(gè)指數(shù)走勢(shì)穩(wěn)定。雖然4月PMI略有下降，但仍是近5年來(lái)同期最高。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)PMI達(dá)到53.8%，比制造業(yè)整體水平高2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中醫(yī)藥、專用設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備及儀器儀表處于較高水平。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)可能迎來(lái)加速發(fā)展期，有助于持續(xù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升。

現(xiàn)貨市場(chǎng)消息 & 節(jié)后期貨品種預(yù)判

★ 成品油批發(fā)價(jià)格大幅上漲，批零價(jià)差全面縮窄 ★

受國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲影響，4月26日24時(shí)國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)迎來(lái)年內(nèi)最大幅度上調(diào)。在看漲預(yù)期下，國(guó)內(nèi)成品油批發(fā)價(jià)格近期持續(xù)上漲，批零價(jià)差出現(xiàn)縮窄。后期來(lái)看，原油價(jià)格易漲難跌，下周期國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)“四連漲”仍存可能。

上周五，上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收漲1.09%，報(bào)444.20元，周一（4月23日）錄得上期所原油期貨首個(gè)交易日（3月26日）以來(lái)的收盤紀(jì)錄高位445.30元；上周五（4月20日）夜盤收?qǐng)?bào)436.70元。

★塑料市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩★

國(guó)內(nèi)PC市場(chǎng)報(bào)盤氣氛局部存漲勢(shì)，實(shí)單交投氣氛謹(jǐn)慎，部分商家略觀望交投未活躍的市場(chǎng)氣氛。消息面裝置檢修在即，部分牌號(hào)缺貨以及美金適度上揚(yáng)等，仍左右市場(chǎng)心態(tài)。目前華東市場(chǎng)低端參考在27000-28500元/噸，中高端參考在28800-29500元/噸。PE市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩，多以整理為主。

★甲醇部分裝置復(fù)產(chǎn)★

供應(yīng)端，上周甲醇部分裝置復(fù)產(chǎn)，目前仍有較多裝置維持低負(fù)荷運(yùn)行，五月初預(yù)計(jì)有大量前期停車裝置重啟，近期沿海預(yù)報(bào)到港量較少；需求端，傳統(tǒng)下游利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，裝置四月底有檢修計(jì)劃，外采甲醇制烯烴利潤(rùn)走低，大型烯烴裝置5-6月份有檢修計(jì)劃。PP-MA及L-MA價(jià)差處于歷史中低位，預(yù)期擴(kuò)大。

★上游橡膠 先弱后強(qiáng) 下游輪胎邊漲邊跌★

4月，橡膠上游市場(chǎng)出現(xiàn)先弱后強(qiáng)態(tài)勢(shì)，上半月延續(xù)3月弱勢(shì)震蕩局面，下半月在供應(yīng)面及消息面支撐下出現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，整體運(yùn)行情況好于3月。同期下游制品市場(chǎng)，月內(nèi)價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)漲跌對(duì)立面，但是價(jià)格政策的引導(dǎo)性均不強(qiáng)，市場(chǎng)推進(jìn)相對(duì)緩慢。

天然橡膠：4月天然橡膠市場(chǎng)震蕩低走后小幅反彈。從價(jià)格走勢(shì)看，中旬受消息面刺激滬膠上漲從而刺激市場(chǎng)整體價(jià)格走高。月內(nèi)主要表現(xiàn)有：一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割后供應(yīng)不及預(yù)期，國(guó)外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)尚未大面積放量；二是國(guó)內(nèi)庫(kù)存消化緩慢，庫(kù)存壓力依然偏高；三是商務(wù)部發(fā)布對(duì)進(jìn)口自美國(guó)、新加坡和歐盟的鹵化丁基反傾銷調(diào)查，提振天膠行情。綜合影響，天膠現(xiàn)貨價(jià)格維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。泰國(guó)限制出口后船期集中推遲至4-5月份，而新膠放量在即，基本面缺乏實(shí)質(zhì)性利好，預(yù)計(jì)短期天然橡膠市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)。

丁苯橡膠：4月份國(guó)內(nèi)乳聚丁苯橡膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)盤整上漲。主要原因：月初盤錦丁二烯出廠價(jià)格大跌1000元/噸，加之終端買氣穩(wěn)淡，市場(chǎng)主流報(bào)盤小幅倒掛。然吉林石化乳聚丁苯橡膠裝置意外宣布降負(fù)至5成運(yùn)行，成本壓力下浙晨、維泰等均降低排產(chǎn)負(fù)荷，疊加5-6月份吉化停車檢修、齊魯維持低負(fù)荷運(yùn)行，預(yù)期后市貨源供應(yīng)減少情況下月內(nèi)銷售公司主動(dòng)上調(diào)乳聚丁苯橡膠出廠價(jià)格累計(jì)上漲900元/噸，市場(chǎng)報(bào)盤重心隨之上行。然天膠市場(chǎng)走勢(shì)無(wú)明顯起色，乳聚丁苯橡膠寬幅升水天膠的局面延續(xù)，抑制乳聚丁苯橡膠需求量的釋放。市場(chǎng)交投氣氛平淡，業(yè)者預(yù)期操盤謹(jǐn)慎，報(bào)盤出貨積極性較高。

順丁橡膠：4月高順順丁橡膠價(jià)格盤整上漲，月內(nèi)主流供方兩次上調(diào)高順順丁橡膠出廠價(jià)格累計(jì)上調(diào)600元/噸，主流賣盤報(bào)價(jià)重心隨之上行。進(jìn)入4月四川石化、揚(yáng)子石化兩大裝置步入停車檢修時(shí)期，貨源供應(yīng)減少支撐順丁橡膠價(jià)格底部具備抗跌性。然原料方面，月內(nèi)丁二烯出廠價(jià)格漲跌互現(xiàn)，成本面支撐作用有限。加之相關(guān)產(chǎn)品滬膠基本面缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐，短期反彈后維持橫盤震蕩，主流BR9000價(jià)格長(zhǎng)期升水天膠復(fù)合膠，一定程度抑制下游采購(gòu)情緒，主動(dòng)買盤有限，整體市場(chǎng)成交無(wú)明顯改善。

輪胎：4月全鋼輪胎月度價(jià)格呈現(xiàn)新的對(duì)立面，上漲與下調(diào)政策月內(nèi)均有推出。其中上調(diào)政策多集中在部分三包輪胎廠家上，漲幅在3%-5%；下調(diào)政策多集中在不三包輪胎廠家上，下調(diào)幅度在3%左右。價(jià)格對(duì)立面的存在，一定程度上影響市場(chǎng)進(jìn)貨積極性，加之月內(nèi)替換市場(chǎng)推進(jìn)不理想，本月一級(jí)商家實(shí)際出貨量減少明顯。對(duì)于次月價(jià)格運(yùn)行態(tài)勢(shì)，在銷售市場(chǎng)旺季不旺的現(xiàn)狀下，價(jià)格政策難有新的上揚(yáng)，或呈現(xiàn)穩(wěn)中微幅走低態(tài)勢(shì)。

★有色金屬先揚(yáng)后抑 鋁價(jià)坐上過(guò)山車★

對(duì)俄鋁制裁不確定性因素增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)格起伏較大。俄羅斯EN+稱，Deripaska原則上同意將俄鋁持股降低至50%下方，并將辭去董事會(huì)職務(wù)，公司尋求緊急回應(yīng)遞交給外國(guó)資產(chǎn)管制處（OFAC）的正式請(qǐng)求。隨后，LME期鋁一度下跌3.1%。預(yù)計(jì)下周鋁價(jià)維持震蕩行情，在不確定因素較多的背景下，資金表現(xiàn)出一定的猶豫，短期鋁價(jià)難以走出單邊行情。

智利的Escondida銅礦的工會(huì)與管理層合同談判并不順利，二季度銅礦薪資問(wèn)題還需要關(guān)注。短期政治風(fēng)險(xiǎn)弱化，但并未走遠(yuǎn)，中美貿(mào)易戰(zhàn)仍是未來(lái)一段時(shí)間關(guān)注的焦點(diǎn)。

印尼鎳礦出口配額持續(xù)批復(fù)，菲律賓主礦區(qū)雨季結(jié)束后國(guó)內(nèi)鎳礦進(jìn)口量大增，港口庫(kù)存較前期有增加；鎳礦期價(jià)小幅上漲，后期國(guó)內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)的冶煉利潤(rùn)或?qū)⒈粔嚎s，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)利潤(rùn)依舊可觀，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率較高；國(guó)內(nèi)一季度硫酸鎳產(chǎn)量同比增幅在40%上下，國(guó)內(nèi)鎳豆、鎳粉等消耗增加；下游不銹鋼在鎳價(jià)沖高時(shí)上漲，鎳價(jià)回落之后，不銹鋼價(jià)格也隨之回落，消費(fèi)依舊不及市場(chǎng)預(yù)期，不銹鋼庫(kù)存去庫(kù)速度較慢，部分不銹鋼企業(yè)虧損檢修停產(chǎn)；國(guó)內(nèi)外鎳板顯性庫(kù)存持續(xù)下降，鎳價(jià)因此受到支撐。

★PTA部分裝置檢修，短期仍處去庫(kù)存狀態(tài)★

目前PTA部分裝置檢修，聚酯超高開(kāi)工，供需面繼續(xù)處于去庫(kù)存狀態(tài)，中期看基本面上4-5月PTA檢修裝置較多，聚酯利潤(rùn)恢復(fù)，庫(kù)存降低背景下維持高開(kāi)工。終端坯布銷售火爆，庫(kù)存大降，利好逐步向上游傳導(dǎo)?？傮w看二季度處于去庫(kù)存階段。成本端，PTA-原油利潤(rùn)壓縮不少（主要由于PTA加工費(fèi)與PX裂解價(jià)差壓縮），成本支撐邊際作用增強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)在于原油出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

★國(guó)際糖市供應(yīng)寬松，糖廠基本收榨增產(chǎn)明顯★

從國(guó)際市場(chǎng)看，雖然巴西減產(chǎn)，出口下滑，但是其他國(guó)家的大幅增產(chǎn)將完全抵消這部分減產(chǎn)，國(guó)際市場(chǎng)食糖供給依然寬松，這是國(guó)際市場(chǎng)基金凈空頭持倉(cāng)不斷攀升的主要依據(jù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較去年同期均有提高，在進(jìn)口量大幅萎縮、走私得到有效控制的情況下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)深跌的概率不大。

★國(guó)儲(chǔ)地產(chǎn)棉成交有所轉(zhuǎn)好★

美棉種植進(jìn)度慢于歷史同期，得州北部干旱依然較為嚴(yán)重，印度棉花價(jià)格有所上漲，18/19年度其種植面積預(yù)計(jì)將大幅減少。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)儲(chǔ)地產(chǎn)棉成交有所轉(zhuǎn)好，國(guó)儲(chǔ)新疆棉平均加價(jià)幅度較前期擴(kuò)大，新疆庫(kù)倉(cāng)單繼續(xù)流出，下游紗線、坯布開(kāi)機(jī)負(fù)荷持續(xù)回升，紗線、坯布庫(kù)存減少至低位，15300-15400區(qū)間處買套保量大幅增加，從本周調(diào)研看山東地區(qū)暫無(wú)大規(guī)模采購(gòu)意愿。

★蘋果現(xiàn)貨走貨良好，價(jià)格走勢(shì)不理想★

山東產(chǎn)區(qū)整體回穩(wěn)，西部惜售依舊普遍。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)前幾日出現(xiàn)惜售情緒，原因主要是兩點(diǎn)：其一是隨著交易進(jìn)行，貨源減少，尤其是好貨，果農(nóng)挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)。其二，是西部產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)情況流傳開(kāi)來(lái)，使得山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)對(duì)于未來(lái)行情預(yù)期明顯偏高。但是在價(jià)格上漲后，銷區(qū)市場(chǎng)反饋不佳，價(jià)格開(kāi)始趨穩(wěn)，行情相對(duì)穩(wěn)定。但在西部產(chǎn)區(qū)，尤其是陜西洛川以及甘肅靜寧等剩余貨源相對(duì)充裕的產(chǎn)區(qū)，果農(nóng)依舊有比較普遍的惜售心理，價(jià)格整體上漲0.20-0.30元/斤，尤其是好貨，這種情況更加明顯，而目前惜售的情況仍在繼續(xù)，但價(jià)格上漲的勢(shì)頭有所放緩。

客商捂貨惜售。在西部受災(zāi)情況出現(xiàn)后，各產(chǎn)地存貨客商都開(kāi)始捂貨惜售，很少交易，有條件的客商開(kāi)始把貨源從冷風(fēng)庫(kù)向氣調(diào)庫(kù)轉(zhuǎn)移，準(zhǔn)備等候七八月份甚至10月份的行情。即便現(xiàn)在有市場(chǎng)需求，也多采購(gòu)果農(nóng)貨發(fā)市場(chǎng)，而不動(dòng)用自己的存貨。銷區(qū)整體走貨速度尚可，但價(jià)格走勢(shì)依舊不甚理想。期貨方面，節(jié)后減產(chǎn)預(yù)期隨著坐果套袋的進(jìn)程將逐漸事實(shí)化，可能會(huì)繼續(xù)催化期貨上漲預(yù)期，行情繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

★ 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格繼續(xù)拉漲★

上周前半周各地現(xiàn)貨高位盤整，部分地區(qū)高位成交略現(xiàn)乏力，但后半周隨著江蘇環(huán)保限產(chǎn)的發(fā)酵，市場(chǎng)整體信心良好。同時(shí)，節(jié)前下游仍有補(bǔ)庫(kù)需求，成交量仍處年內(nèi)高位，鋼材庫(kù)存繼續(xù)下降，鋼價(jià)維持震蕩上漲態(tài)勢(shì)。5月鋼鐵市場(chǎng)將在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)中加劇博弈，唯有基本面的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)甚至超預(yù)期，才能增強(qiáng)市場(chǎng)信心，并打開(kāi)鋼價(jià)進(jìn)一步上行的空間。投資者警惕做空資金在金融市場(chǎng)上的打壓可能帶來(lái)的沖高回落的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

★ 雙焦走勢(shì)分化★

焦炭市場(chǎng)受環(huán)保因素影響，多地焦企開(kāi)工率出現(xiàn)下行，焦企庫(kù)存壓力得以緩慢緩解，市場(chǎng)企穩(wěn)探漲情緒有所增強(qiáng)。但目前焦炭各環(huán)節(jié)庫(kù)存水平仍在高位，鋼廠方面也同樣處于限產(chǎn)狀態(tài)中，焦炭的庫(kù)存消化仍需較長(zhǎng)時(shí)間。能否上漲及上漲程度仍需關(guān)注節(jié)后環(huán)保限產(chǎn)情況。焦煤方面供應(yīng)壓力依然明顯，部分中高硫焦煤及配煤價(jià)格節(jié)后預(yù)計(jì)將繼續(xù)下跌。此外，節(jié)后需重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤進(jìn)口通車量情況，若連續(xù)多日通車量超過(guò)1000車，或?qū)?duì)山西焦煤價(jià)格形成壓力?；罘矫妫壳案劭诘貐^(qū)準(zhǔn)一級(jí)較倉(cāng)單成本約1890元/噸，截至節(jié)前，仍有一定期限套利空間，港口焦煤倉(cāng)單成本約1260元/噸。

★ 動(dòng)力煤 警惕“虛假繁榮”★

最近，在進(jìn)口煤政策刺激下，動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)、期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，在供需關(guān)系并未發(fā)生太大改變的情況下，一些假象給人一種價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲的錯(cuò)覺(jué)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)雖然確實(shí)有一小部分優(yōu)質(zhì)煤作為水泥煤高價(jià)成交，但是電廠參與交易的很少，并且少數(shù)高價(jià)交易也不具備代表性。事實(shí)上港口、電廠庫(kù)存仍然很高，現(xiàn)在煤礦也積累了一定量的庫(kù)存，全社會(huì)庫(kù)存處于高位。據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，截止3月底，全社會(huì)煤炭庫(kù)存為2.4億噸，同比增長(zhǎng)9.1%。

實(shí)際上港口、電廠庫(kù)存仍然處于高位，電廠并不缺煤，進(jìn)口煤限制政策比預(yù)期相對(duì)寬松。在動(dòng)力煤供需基本面變化不大的情況下，由這些假象支撐的動(dòng)力煤價(jià)格上漲動(dòng)力不足。

節(jié)后一方面要需求的情況，另一方面，五月份水電出力將會(huì)增加五一過(guò)后大秦線檢修結(jié)束，運(yùn)力增加。此外，根據(jù)四月份價(jià)格指數(shù)來(lái)看，五月份四大礦年度長(zhǎng)協(xié)、外購(gòu)長(zhǎng)協(xié)將會(huì)大幅下降。國(guó)家正在大力推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能釋放力度，供給量將會(huì)有所保障。預(yù)計(jì)5月份動(dòng)力煤價(jià)格大概率下行，并有望回到綠色區(qū)間。

★ 鐵礦 弱勢(shì)難逃★

短期內(nèi)，05合約進(jìn)入交割月，在港口金布巴仍大量堆積的環(huán)境下，金布巴倉(cāng)單價(jià)仍是壓制期貨合約的重要因素。另外，本周成材庫(kù)存降速開(kāi)始下降，市場(chǎng)對(duì)需求能否釋放持懷疑態(tài)度，產(chǎn)業(yè)參與者相對(duì)謹(jǐn)慎，對(duì)于鋼廠能否會(huì)有集中補(bǔ)庫(kù)從而帶來(lái)對(duì)鐵礦反彈的支撐，需要密切關(guān)注成材終端需求釋放的可持續(xù)度。

★ 油脂油料板塊震蕩偏強(qiáng)★

中信期貨陳靜認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品整體板塊料將仍延續(xù)分化趨勢(shì)。其中，油脂油料板塊震蕩偏強(qiáng)為主。蛋白粕方面，主要是基本面供需趨緊與中美貿(mào)易摩擦升級(jí)相互疊加作用使然，價(jià)格偏強(qiáng)概率較大；油脂方面，則是基本面供需趨松與中美貿(mào)易摩擦對(duì)沖作用，價(jià)格區(qū)間震蕩偏弱概率較大。

軟商品方面，白糖，消費(fèi)低迷壓制行情，但下方有成本支撐，故料糖價(jià)維持低位區(qū)間偏弱震蕩概率較大；棉花，拋儲(chǔ)壓力對(duì)沖美棉價(jià)格提振，預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩為主。

谷物農(nóng)禽方面，玉米品種，上游政策糧供應(yīng)充足，下游飼料需求消費(fèi)和深加工需求增加，整體玉米市場(chǎng)供需寬松局面有所緩解，料價(jià)格仍持震蕩偏弱運(yùn)行；雞蛋品種，預(yù)計(jì)在產(chǎn)蛋雞存欄量逐步增加，雞蛋消費(fèi)穩(wěn)中向好但料增幅有限，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格料將震蕩偏弱。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。