國債期貨市場(chǎng)發(fā)展還需“添磚加瓦”

上市四年多以來，國債期貨市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，已經(jīng)形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的相對(duì)成熟的市場(chǎng)。不過在此次調(diào)研中，中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于進(jìn)一步發(fā)展和完善國債期貨市場(chǎng)的意愿仍較強(qiáng)烈。

業(yè)內(nèi)人士指出，與發(fā)達(dá)國家相比，我國衍生品市場(chǎng)發(fā)展的歷史還是太短，目前來看，繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育仍是國債期貨市場(chǎng)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，積極引入商業(yè)銀行、保險(xiǎn)以及境外投資者參與，是國債期貨市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展壯大的重要步驟；另一方面，為滿足投資者多樣化、個(gè)性化的需求，推進(jìn)2年期等更多品種上市、推出期轉(zhuǎn)現(xiàn)、大宗交易等的要求仍然迫切。

拓寬參與主體范圍

“在國債期貨相關(guān)產(chǎn)品推進(jìn)過程中，我們感受到了許多投資人對(duì)國債期貨的誤解，認(rèn)為投資‘期貨’一定會(huì)增加產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。恰恰相反，國債期貨主要作用是套期保值，降低產(chǎn)品整體風(fēng)險(xiǎn)。通過適當(dāng)?shù)耐顿Y者教育，我們希望未來的國債期貨產(chǎn)品能夠被視作‘低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健收益’的投資組合，被更多傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)所接受?！敝行沤ㄍ蹲C券董事總經(jīng)理、固定收益部行政負(fù)責(zé)人蔣勝告訴中國證券報(bào)記者。

在普遍投資者存在誤解的同時(shí)，市場(chǎng)上多數(shù)商業(yè)銀行參與國債期貨意愿則十分強(qiáng)烈。據(jù)業(yè)內(nèi)的一項(xiàng)調(diào)研結(jié)果，工商銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、上海銀行、平安銀行、寧波銀行等普遍表示，希望盡快參與國債期貨市場(chǎng)，以提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理的水平和能力。

國債期貨市場(chǎng)上已有的參與者也非常期待銀行、保險(xiǎn)甚至境外機(jī)構(gòu)盡早地加入這個(gè)市場(chǎng)?！皬臉I(yè)務(wù)開展的角度，我們也期待能有更多類型的機(jī)構(gòu)進(jìn)入國債期貨市場(chǎng)，為期貨市場(chǎng)提供不同的聲音和觀點(diǎn)的同時(shí)，新增的套保套利需求也將為進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)貢獻(xiàn)一份力量。”申萬宏源證券固定收益交易總部總經(jīng)理劉義偉說。

北京樂瑞資產(chǎn)管理有限公司董事長唐毅亭同時(shí)指出，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為中國債券市場(chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)投資者，也是國債的主要持有者，目前這兩類機(jī)構(gòu)尚無法參與國債期貨市場(chǎng)，不利于國債期貨市場(chǎng)做大做強(qiáng)。積極引入商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國債期貨市場(chǎng)，可以為他們提供套期保值的工具，對(duì)其持倉債券提供保護(hù)，同時(shí)也可以大大提升國債期貨市場(chǎng)的成交量和持倉量，增加市場(chǎng)活力。

唐毅亭并稱，近年來，我國債券現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)外開放逐漸推進(jìn)，境外投資者參與境內(nèi)債券現(xiàn)貨市場(chǎng)渠道已十分豐富，但境外投資者仍不能參與境內(nèi)國債期貨市場(chǎng)。建議對(duì)開放引進(jìn)境外投資者參與國債期貨市場(chǎng)進(jìn)行探討，吸引各類型機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)參與者的交易熱情和定價(jià)博弈。

加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，除盡快引入銀行、保險(xiǎn)以及境外投資者參與外，目前市場(chǎng)對(duì)于國債期貨市場(chǎng)本身進(jìn)一步完善的需求也相對(duì)迫切，尤其對(duì)完善國債期貨產(chǎn)品體系、推出期轉(zhuǎn)現(xiàn)等的呼吁非常普遍。

“希望中金所加快推出2年期國債期貨，進(jìn)一步完善國債期貨產(chǎn)品體系?！笔袌?chǎng)人士指出，從收益率曲線構(gòu)建來看，2年期國債收益率是國債收益率曲線中期短端的起點(diǎn)，當(dāng)前曲線中短端尚缺乏對(duì)應(yīng)的國債期貨，有必要推出2年期國債期貨品種，形成“2-5-10”的國債期貨產(chǎn)品體系。對(duì)投資者來說，借助2年期和5年期國債期貨的組合，能夠按一定比例，較好地組合出期限在2-5年范圍內(nèi)的避險(xiǎn)工具，使投資者的交易策略更為豐富。

劉義偉并指出，結(jié)合海外商品期貨的經(jīng)驗(yàn)，從增加市場(chǎng)流動(dòng)性、提高交易效率、降低大單對(duì)市場(chǎng)沖擊的角度，“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”交易的推出也能對(duì)現(xiàn)有的市場(chǎng)形成有效的補(bǔ)充。

“我們還期待中金所加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)、甚至大宗交易等，滿足機(jī)構(gòu)投資者的個(gè)性化、體量大的交易需求，讓交易手段更加靈活和多元?！笔Y勝表示，一方面，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)國債期貨合約與反方向有價(jià)證券頭寸的同時(shí)達(dá)成，能夠更好地實(shí)現(xiàn)預(yù)期交易目標(biāo)。另一方面，如能以場(chǎng)外詢價(jià)及成交的方式達(dá)成單筆規(guī)模量較大的大宗交易，既可以穩(wěn)定期貨價(jià)格的正常波動(dòng)，也更便于機(jī)構(gòu)戶執(zhí)行交易策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。