國(guó)債期貨延續(xù)震蕩格局

5月15日，債券期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)偏弱震蕩，10年期債主力合約T1806收跌0.09%，10年期國(guó)債收益率上行約1基點(diǎn)。

市場(chǎng)人士指出，昨日債券市場(chǎng)繼續(xù)走弱，一方面受4月工業(yè)增加值超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)仍有較強(qiáng)韌性影響，另一方面，隨著稅期擾動(dòng)加大，資金面邊際收斂，對(duì)債市的利好弱化。目前來看，在前期利好出盡、收益率大幅下行后，債市幾乎無新的利好推動(dòng)上漲，而對(duì)供給、違約、監(jiān)管的擔(dān)憂情緒猶存，預(yù)計(jì)債券期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)雙雙將延續(xù)震蕩格局。

債市偏弱震蕩

15日，公開市場(chǎng)操作無逆回購(gòu)到期，但稅期擾動(dòng)加大，盡管央行開展1800億元逆回購(gòu)并實(shí)現(xiàn)凈投放1800億元，資金面仍明顯趨緊，代表性的隔夜加權(quán)利率分別上行約9基點(diǎn)、5基點(diǎn)。

隨后公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，被機(jī)構(gòu)解讀為對(duì)債市偏利空，市場(chǎng)整體延續(xù)弱勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增7%，高于預(yù)期6.4%和前值6%；1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增7%，低于預(yù)期7.4%和前值7.5%；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增9.4%，低于預(yù)期10%和前值10.1%。

從盤面上看，昨日國(guó)債期貨市場(chǎng)低開高走，小幅收跌，其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1806開盤報(bào)93.945元，早盤迅速觸及93.74元的低點(diǎn)，一度下跌0.41%，后從低點(diǎn)逐步反彈，尾盤回至94.04元，收跌0.09%；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1806盤中一度下跌0.29%，最終報(bào)97.68元，收跌0.10%。

與此同時(shí)，銀行間現(xiàn)券收益率繼續(xù)攀升，10年期國(guó)開債活躍券180205收益率開盤報(bào)4.55%，早盤先上后下，曾觸及4.5575%的高點(diǎn)，下午震蕩回落，最終收?qǐng)?bào)4.54%，較上日收盤價(jià)小幅上行0.5基點(diǎn)；10年期國(guó)債活躍券180004收益率早盤一度觸及3.715%，隨后有所回落，尾盤報(bào)3.705%，較上日收盤價(jià)上行1基點(diǎn)。

震蕩將延續(xù)

市場(chǎng)人士指出，隨著資金面趨緊，昨日公開市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)為大額凈投放，央行維穩(wěn)流動(dòng)性的態(tài)度明確，預(yù)計(jì)稅期對(duì)資金面的沖擊總體可控。而基本面對(duì)債市的影響仍待觀察。

華泰證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，受利率中樞高于去年同期、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本較高等因素影響，1-4月份基建、制造業(yè)投資增速仍低于去年同期，需求層面未來仍有下行壓力。貨幣政策很可能已從穩(wěn)健中性轉(zhuǎn)向穩(wěn)健靈活適度，央行持續(xù)大幅緊縮的可能性明顯在降低。未來如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行壓力繼續(xù)體現(xiàn)，還可能再次進(jìn)行定向降準(zhǔn)。

具體到期債方面，南華期貨指出，美元指數(shù)暫時(shí)回調(diào)，但是中長(zhǎng)期依然上漲，從匯率端承壓債市，期債短期震蕩概率較大，等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步指引。從目前得到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，對(duì)債市形成一定的利空，并使得市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎，國(guó)債轉(zhuǎn)為震蕩。

“月內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，對(duì)債市形成一定壓力，國(guó)際環(huán)境有所緩和，美元指數(shù)高位回落，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨近期跌勢(shì)放緩，料延續(xù)高位整理，我們繼續(xù)看好國(guó)債中長(zhǎng)期上行機(jī)會(huì)。”方正中期期貨表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。