臨儲(chǔ)拋售加碼 玉米反彈難持續(xù)

5月份以來，政府臨儲(chǔ)玉米拋售加碼，向市場提供充裕貨源，但玉米需求開始轉(zhuǎn)淡，玉米期貨目前的反彈勢頭恐難以持續(xù)，追高風(fēng)險(xiǎn)較大。

臨儲(chǔ)拋售增加玉米供應(yīng)

為平抑玉米價(jià)格，滿足市場需求，用市場化的手段引導(dǎo)農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，減少玉米播種面積，政府提前進(jìn)行臨儲(chǔ)玉米拋售工作。由于需求較為旺盛，4月份玉米臨儲(chǔ)拋售成交價(jià)偏高，成交率高企。為進(jìn)一步滿足市場需求，自5月起政府將每周拋售量增加到800萬噸這一拋售史上的新高水平。從近幾周的實(shí)際成交情況看，成交均價(jià)有所下降，成交率有所走低。這說明連續(xù)的拋售向市場提供了充足的貨源，玉米市場供應(yīng)偏緊狀況得到極大緩解。

目前來看，政府去庫存決心較大，同時(shí)用市場化手段平抑玉米價(jià)格、優(yōu)化種植結(jié)構(gòu)的意圖較為明顯。后期延續(xù)目前拋售力度的概率較大，臨儲(chǔ)玉米拋售將成為玉米需求企業(yè)最穩(wěn)定的貨源渠道，在庫存得到一定補(bǔ)充后，玉米需求企業(yè)有可能放慢臨儲(chǔ)玉米的接貨步伐。后期政府玉米臨儲(chǔ)拋售成交率和成交價(jià)有望下降，從而拉低市場整體價(jià)格水平。

玉米流通和企業(yè)庫存高企

由于去年我國玉米減產(chǎn)，市場看漲玉米心理較為強(qiáng)烈，不論是經(jīng)銷商還是需求企業(yè)均積極采購玉米，導(dǎo)致玉米庫存不減反增。當(dāng)玉米需求旺季來臨時(shí)，玉米庫存將大量被拋售，成為后期玉米價(jià)格上漲的阻礙。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月11日，北方四港玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為345.6萬噸，周環(huán)比增加13.2萬噸，為今年2月底以來最高水平，同時(shí)為近3年來同期最高水平。截至5月11日，廣東港口玉米庫存為62.5萬噸，周環(huán)比略降2.9萬噸，但仍為近5年同期次高水平。另外，截至5月11日當(dāng)周（第19周），納入調(diào)查的110家玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量為764.14萬噸，較前一周（第18周）的712.04萬噸增加52.1萬噸，增幅為7.32%。

玉米下游需求相對(duì)不旺

玉米需求主要包括玉米飼料需求和深加工需求。由于生豬價(jià)格持續(xù)下降，目前大部分地區(qū)豬糧比已經(jīng)跌破盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖利潤處于負(fù)值，極大地挫傷了生豬養(yǎng)殖戶的積極性，生豬存欄量繼續(xù)下降，玉米的飼料消費(fèi)難以走好。據(jù)監(jiān)測，截至5月11日當(dāng)周，全國生豬平均價(jià)格指數(shù)為9.66元/公斤，周環(huán)比上漲0.04元/公斤，但較去年同期的13.89元/公斤下跌30.5%。當(dāng)周全國生豬頭均虧損為188.4元，較去年同期的盈利水平下降578.5%。據(jù)農(nóng)業(yè)部4月份生豬存欄信息，國內(nèi)生豬存欄量環(huán)比下降0.8%，同比下降1.5%；能繁母豬環(huán)比下降1.4%，同比下降2.1%。

玉米深加工需求同樣不容樂觀。由于下游需求旺季不旺，加之玉米深加工收購政策結(jié)束，玉米深加工利潤降低，玉米深加工企業(yè)面臨著開工率下降局面。據(jù)調(diào)查，截至5月11日當(dāng)周，國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率為75.91%，周環(huán)比下降1.38%，已經(jīng)連續(xù)三周低于去年同期水平。

綜上所述，政府加碼臨儲(chǔ)玉米拋售，平抑玉米市場價(jià)格意圖明顯。由于臨儲(chǔ)玉米庫存依舊高企，政府調(diào)控能力仍強(qiáng)，而需求端不論是飼料需求還是深加工需求均不容樂觀，加之玉米商業(yè)庫存相對(duì)充足，玉米基本面偏空依舊。這波由短期利空出盡引起的反彈難以持久，操作上可嘗試做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。