接收中海集運資產(chǎn)成就“全球集運第四大” 中國遠洋將保留雙品牌戰(zhàn)略

12月11日晚間，中遠中海兩大航運集團的重組方案正式出爐，共涉及70多項資產(chǎn)交易，集裝箱、油運、金融、碼頭和干散貨五大業(yè)務板塊都將迎來一輪資產(chǎn)大挪移。

這當中最受關注的當屬集運業(yè)務。中遠集團最大的上市資本平臺中國遠洋將租入中海集運的船舶和集裝箱，并以11.4億元購入后者的網(wǎng)絡資產(chǎn)。與此同時，中國遠洋以67.6億元將中散集團全部股權賣給中遠集團，剝離干散貨業(yè)務。

在完成這些交易后，新的中國遠洋雖然還持有中遠太平洋的股權，但其定位已經(jīng)非常清晰：兩大集團的集裝箱業(yè)務上市平臺。結(jié)合旗下中遠集運原有的運力和從中海集運承租而來的運力后，新的中國遠洋將成為全球第四大集運班輪公司。

從2008年以來，中國遠洋和中海集運都曾幾度虧損，都分別在不同時間向各自集團出售了部分資產(chǎn)，從而挺過了市場低迷，保住了上市地位。而集運市場今年再度出現(xiàn)下探之勢，大部分集運班輪公司今年都報出虧損，過去幾年盈利一直逆勢增長的馬士基今年三季度也突然轉(zhuǎn)虧，市場形勢之差可見一斑。

正是在這樣的背景下，兩家的集運業(yè)務合二為一，希望通過加強規(guī)模效益降低成本。集運作為航運業(yè)傳統(tǒng)主要業(yè)務，其業(yè)績能否有所改善，將是評價此次兩大集團重組的重要指標之一。

“虧損的退出去”

除了網(wǎng)絡資產(chǎn)選擇了出售外，中海集運的集裝箱和集裝箱船資產(chǎn)都是出租給了中國遠洋。以后租金按月支付。中國遠洋方面人士介紹，如果是直接購買中海集運的船箱，一次性支付的金額太大，將對中國遠洋的現(xiàn)金流造成影響，而對于中海集運來說，選擇出租也有利于保證持續(xù)的現(xiàn)金流。

隨著市場供需矛盾逐漸突出，往往運力規(guī)模越大、航線網(wǎng)絡越全的公司才越有成本優(yōu)勢，從而在激烈的競爭中生存下來。全球集裝箱運輸?shù)倪\力近年來一直在整合，如今前二十大公司已經(jīng)掌握市場至少八成以上的運力。

在承租了中海集運的集裝箱船舶后，中國遠洋將控制285艘集裝箱船，運力為156.9萬TEU。按照中國遠洋的公告，這在全球可占到8%的市場份額，而按照行業(yè)機構(gòu)Alphaliner的數(shù)據(jù)計算可占7.8%，將使新的中國遠洋位列馬士基、地中海和達飛之后。

此次整合后也有利于兩家避免競爭。中海集團方面人士此前就表示，在北美線等部分東西向干線上，中遠和中海就存在一定競爭。不過在亞歐航線和南美線上，兩家航線互補性較高。

中國遠洋原有的資產(chǎn)還包括干散貨業(yè)務，由旗下的中散集團運營。但此次重組后，中散的股權將全部歸屬中遠集團，中海的干散貨業(yè)務也將如此，雙雙退出上市公司。用中海集團人士的話說，“這是把賺錢的裝進來，虧損的退出去”。

裝入上市公司的盈利業(yè)務是指中遠旗下的油運企業(yè)大連遠洋，21世紀經(jīng)濟報道之后將另文敘述。僅從退出去的虧損業(yè)務來說，中散集團已經(jīng)連續(xù)多年虧損，去年虧損16.7億元，在中國遠洋去年的經(jīng)營性虧損當中占了大頭。

好在連年虧損后，兩大集團的集運業(yè)務去年終于走出泥潭。在2012年、2013年連續(xù)巨虧后，中遠集運去年扭虧實現(xiàn)凈利潤9139萬元，中海集運也實現(xiàn)扭虧，扣除非經(jīng)常性損益后實現(xiàn)凈利潤5282萬元。

21世紀經(jīng)濟報道從中海方面高層了解到，合并之后集運仍然將同時使用中遠COSCO和中海ChinaShipping的品牌，“類似于法國達飛CMA+CMG的命名模式”，該高層介紹說。

市場形勢不明朗

僅從中遠和中海的航線布局來看，歐美干線是其最主要的市場，但在第三國的布局相對有限，與馬士基等行業(yè)巨頭相比有很大的差距，這一點中海和中遠內(nèi)部人士也有所認識。

然而今年亞歐干線運價大跌，集運市場形勢更加不明朗。對于相對更依賴歐美干線的中遠和中海來說，今明兩年的業(yè)績可能會承受更大的壓力。

不過從整體上看，過去幾年間大部分集運公司都是虧損的。安信證券交運分析師姜明結(jié)合Alphaliner的數(shù)據(jù)統(tǒng)計了前二十大集運班輪公司中15家的業(yè)績，他們過去四年整體虧損了78.6億美元，僅有馬士基、達飛和東方海外過去四年整體是盈利的。

正因形勢不明朗，集運業(yè)今年又在醞釀新的一輪整合。除了中遠中海的集運整合外，韓國現(xiàn)代商船和韓進海運也可能重組，而不久前達飛也已收購了東方?；?。

在此次整合之前，中遠集運和中海集運分別是全球第六大和第七大集運公司，分屬于CKYHE和O3兩大班輪聯(lián)盟。此番整合后，聯(lián)盟如何變化也是市場關心的重點——中海集運如果退出，O3聯(lián)盟將只剩下達飛和阿拉伯聯(lián)合航運，達飛收購東方海皇正是有彌補中?？赡芡顺龅目紤]，而中遠則是CKYHE的發(fā)起者。兩邊聯(lián)盟無論如何進退，都將引起連鎖反應。

不過根據(jù)中國遠洋的公告，交易完成后，兩家集運明年仍然會維持各自聯(lián)盟的運營，2017年的聯(lián)盟合作正在商談。之所以延長一年時間，是因為O3聯(lián)盟去年底才建立，聯(lián)盟的兩年期剛好明年底結(jié)束。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。