期債續(xù)漲 偏強(qiáng)運(yùn)行仍可期

受避險(xiǎn)情緒升溫影響，5月30日債券市場整體偏強(qiáng)震蕩，10年期國債期貨主力合約收漲0.12%，10年期國債活躍券收益率則持穩(wěn)于3.60%下方。市場人士指出，月末資金面有所收斂、止盈壓力限制了債市反彈幅度，但考慮到跨月后資金面有望重回寬松，以及避險(xiǎn)情緒暫難消退，預(yù)計(jì)債券市場仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

期債相對(duì)更強(qiáng)

繼29日大漲后，30日債券市場總體延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，不過現(xiàn)券收益率先下后上，最終總體持平，國債期貨市場則全線收紅。

從盤面上看，昨日銀行間債券市場上，現(xiàn)券收益率早盤小幅下行，10年期國開債活躍券180205收益率開盤不久就下行至4.335%，較上日尾盤大幅下行5BP，隨后逐步調(diào)整，最終收?qǐng)?bào)4.39%，較上日收盤價(jià)小幅上行0.5BP；10年期國債活躍券180011收益率日內(nèi)最低觸及3.57%，最大下行幅度約2.5BP，而后逐漸回升，最終收?qǐng)?bào)3.5950%，與上日收盤價(jià)持平。

國債期貨市場則全線收紅，10年期國債期貨主力合約T1809日內(nèi)整體高位盤整，最終收漲0.12%，報(bào)95.15元，創(chuàng)4月18日以來新高；5年期國債期貨主力合約TF1809收漲0.04%，報(bào)97.85元。

為對(duì)沖企業(yè)所得稅匯算清繳、央行逆回購到期等因素的影響，昨日央行開展了2700億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放700億元。月末資金面仍有所收斂，Shibor連續(xù)第二日悉數(shù)上行，DR001、DR007分別上行13BP、5BP。

偏強(qiáng)震蕩仍可期

近期債券市場上漲，主要受益于全球避險(xiǎn)情緒升溫，尤其是美債收益率大幅下行。

受意大利政治局勢(shì)影響，29日美債收益率整體大幅下行，2年、5年、10年、30年期國債收益率分別下行16BP、18BP、16BP、13BP至2.32%、2.58%、2.77%、2.96%，令中國債券市場的情緒受到明顯提振。

資金面方面，盡管稅期因素導(dǎo)致資金面緊平衡依舊，但央行加大公開市場投放力度，目前市場對(duì)跨月流動(dòng)性預(yù)期保持平穩(wěn)。市場人士認(rèn)為，5月底流動(dòng)性平穩(wěn)跨月應(yīng)無大礙，進(jìn)入6月初資金面短期有望保持寬松，有助于債券收益率繼續(xù)下行。

值得注意的是，市場人士認(rèn)為，整體融資環(huán)境在短期內(nèi)將持續(xù)收緊，在此背景下，避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)下的投資者更為偏好利率債和優(yōu)質(zhì)的高等級(jí)信用債。

“融資收縮倒逼經(jīng)濟(jì)下滑的邏輯短期無法被證偽，至少目前難以看到數(shù)據(jù)反駁這一論點(diǎn)，在買‘預(yù)期’的情況下，長端利率仍處于朦朧利好推動(dòng)的行情之中?！眹┚沧C券覃漢團(tuán)隊(duì)稱。

華泰期貨表示，基本面上，6月的宏觀經(jīng)濟(jì)核心或在于滿負(fù)荷生產(chǎn)與需求步入旺季末期邊際轉(zhuǎn)弱的矛盾，經(jīng)濟(jì)環(huán)比反彈階段或?qū)⒃?月告一段落，部分高頻數(shù)據(jù)似乎已是強(qiáng)弩之末，對(duì)長端利率的壓制性作用減輕。監(jiān)管方面，上周發(fā)布的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，延長了過渡期，同時(shí)優(yōu)化了計(jì)算方法，在目前的融資形勢(shì)下，不太可能再有超預(yù)期的政策出臺(tái)，對(duì)利率也構(gòu)成邊際上的利好。此外，全球避險(xiǎn)需求升溫，避險(xiǎn)資產(chǎn)或?qū)⒃诮讷@得更多的資金流入。因此短期可以維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度多倉參與期債反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。