資金大舉涌入 大宗商品“藏寶圖”曝光

5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)熱鬧非凡，蘋果、棉花等品種不僅價(jià)格迭創(chuàng)新高，持倉(cāng)量也出現(xiàn)顯著攀升，吸引各路資金紛紛涌入。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，5月份，國(guó)內(nèi)商品期市整體持倉(cāng)額凈增幅達(dá)3010億元，按照交易所口徑各品種保證金比例計(jì)算，資金凈流入規(guī)模為208億元。

分析人士表示，近期商品期貨市場(chǎng)顯著的波動(dòng)行情，吸引了相關(guān)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等投資公司以及個(gè)人投資者等參與。對(duì)于后市行情，除了天氣因素外，國(guó)內(nèi)的貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息節(jié)奏、伊朗問題、意大利問題等都可能會(huì)對(duì)商品資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生顯著影響，建議投資者把握好市場(chǎng)分化輪動(dòng)節(jié)奏。

持倉(cāng)額凈增規(guī)模顯著

中國(guó)證券報(bào)記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，5月份，在納入統(tǒng)計(jì)的49只商品期貨中，整體的持倉(cāng)額凈增幅達(dá)3010.42億元。按照交易所口徑保證金比例計(jì)算，5月商品期貨資金凈流入規(guī)模達(dá)到208.71億元。

值得一提的是，此處的持倉(cāng)額，即持倉(cāng)名義價(jià)值=單個(gè)合約結(jié)算價(jià)*交易單位*對(duì)應(yīng)合約持倉(cāng)量(雙向計(jì)算)。

具體來(lái)看，在49只商品期貨中，共有34只品種獲得凈流入，其中，棉花、蘋果、鎳、菜籽油、螺紋鋼、熱軋卷板、豆油期貨七品種凈流入規(guī)模居前，持倉(cāng)額月度凈增幅均超百億元，依次為887.75億元、791億元、325.70億元、317.89億元、152.87億元、141.09億元、116.81億元。按照交易所口徑保證金比例計(jì)算，上述七品種5月份以來(lái)合計(jì)資金流入規(guī)模達(dá)181.44億元，占比86.94%。

緊隨上述“第一梯隊(duì)”的是焦炭、原油、棕櫚油、橡膠、白糖期貨，5月份持倉(cāng)額月度凈增幅均超50億元，合計(jì)為市場(chǎng)帶來(lái)33.33億元資金流入。

“從5月商品期貨持倉(cāng)額凈增規(guī)模來(lái)看，當(dāng)月期貨市場(chǎng)中部分品種由于受到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需變化、全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、全球貿(mào)易摩擦未停和地緣局勢(shì)事件等因素推動(dòng)，交易活躍度顯著提升。”方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿向中國(guó)證券報(bào)記者表示。

實(shí)際上，各家期貨公司都會(huì)在交易所保證金比例基礎(chǔ)上適度調(diào)增，因此，上述資金流入規(guī)模并不能代表市場(chǎng)的真實(shí)水平。

“考慮到市場(chǎng)實(shí)際保證金率要高于交易所標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際增量資金要更高一些。”中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示。

王駿表示，估計(jì)5月期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益規(guī)模方面將增加200億元-400億元，從年初以來(lái)全市場(chǎng)4000億元客戶權(quán)益規(guī)模來(lái)看，增加幅度約為5%-10%。

資金來(lái)自何處

實(shí)際上，今年以來(lái)，期貨市場(chǎng)資金多呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，5月份以來(lái)則出現(xiàn)顯著提速。

從5月份各個(gè)品種持倉(cāng)資金增量來(lái)看，棉花、蘋果增量遙遙領(lǐng)先于其他品種。數(shù)據(jù)顯示，棉花、蘋果期貨主力合約5月份累計(jì)分別上漲16.53%、19.73%。

“前五個(gè)品種中三個(gè)都屬于農(nóng)產(chǎn)品板塊，反映出近期市場(chǎng)資金主要聚焦于農(nóng)產(chǎn)品，這也使得農(nóng)產(chǎn)品板塊5月沉淀的資金大約在125億元，大幅領(lǐng)先于工業(yè)品板塊?！本按ū硎?。

鎳品種亦表現(xiàn)不俗，滬鎳期貨主力1807合約5月累計(jì)上漲9.62%。景川表示，鎳市場(chǎng)由于前兩年下游不銹鋼原料的替代效應(yīng)，價(jià)格被壓縮至低位水平。不過，今年以來(lái)，受新能源概念的提升，消費(fèi)增量顯著支撐價(jià)格上漲，投資價(jià)值顯現(xiàn)，也吸引了大量資金參與。

涌入期市的資金來(lái)自何處？

“面臨近期期貨市場(chǎng)顯著的波動(dòng)行情，相關(guān)期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)，根據(jù)商品的供需面變化，通過‘兩鎖一降’(鎖定原材料成本、鎖定產(chǎn)品銷售利潤(rùn)和降低原材料或產(chǎn)品的庫(kù)存成本和風(fēng)險(xiǎn))典型的套期保值交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?！蓖躜E表示。

除產(chǎn)業(yè)鏈客戶外，王駿表示，國(guó)內(nèi)眾多金融機(jī)構(gòu)、投資公司將部分資金投入商品期貨市場(chǎng)，以豐富其投資策略和相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品類型，也是商品期貨市場(chǎng)資金增量的構(gòu)成部分。

“不僅如此，國(guó)內(nèi)部分個(gè)人投資者也將商品期貨市場(chǎng)作為可投資的金融標(biāo)的市場(chǎng)?！蓖躜E表示。

投資者能否“按圖索驥”

投資者能否按照資金流向“按圖索驥”？

“預(yù)計(jì)今年表現(xiàn)得比較明顯的農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品板塊輪動(dòng)現(xiàn)象會(huì)繼續(xù)演繹?！本按ū硎?，除了近期對(duì)部分農(nóng)產(chǎn)品影響較大的天氣因素外，國(guó)內(nèi)的貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息節(jié)奏、伊朗問題、意大利問題的發(fā)酵等都可能會(huì)對(duì)商品資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生顯著影響。因此，商品市場(chǎng)整體分化輪動(dòng)格局將持續(xù)。

在混沌天成期貨研究院宏觀金融部總經(jīng)理孫永剛看來(lái)，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說，整體上看，全球農(nóng)產(chǎn)品年度庫(kù)存已經(jīng)從高位開始回落，長(zhǎng)周期底部已經(jīng)呈現(xiàn)，如果之后疊加通脹等因素，還存在價(jià)格區(qū)間抬升的動(dòng)力。對(duì)于工業(yè)品，主要需關(guān)注國(guó)內(nèi)需求情況。在基建投資回落、制造業(yè)投資回升的情況下，本輪周期的變量房地產(chǎn)投資最為關(guān)鍵，在低庫(kù)存模式之下，如何推動(dòng)房地產(chǎn)新開工面積增速的上升是最為關(guān)鍵的因素。而如果整體需求不明朗，價(jià)格寬幅波動(dòng)也會(huì)受到外圍環(huán)境的影響。

對(duì)于今年6月及三季度商品走勢(shì)，王駿認(rèn)為，漲幅較大的品種將會(huì)有所回落，漲幅較低或下跌的品種有望迎來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，其中農(nóng)產(chǎn)品、化工、貴金屬期貨中部分品種具有上漲動(dòng)能。此外，國(guó)債期貨和股指期貨在三季度也仍有較好投資機(jī)會(huì)。

具體操作方面，景川建議投資者要重視多空配置，盡可能降低宏觀因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?？煽紤]鎳、鉛、熱軋卷板、甲醇、玉米淀粉以及原油等品種的多單機(jī)會(huì)，以及鋁、天膠、鐵礦石、塑料、雞蛋等品種的空單機(jī)會(huì)。對(duì)于近期熱炒的蘋果、棉花等期貨品種，在配置多單方面不宜追漲，出現(xiàn)回落的情況下介入多單為宜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。