庫存洪荒之力爆發(fā) 閩省建材易跌難漲

自四月下旬開始，市場結(jié)束暴漲行情轉(zhuǎn)向回調(diào)以來，福建省內(nèi)庫存就處于持續(xù)的上升局面。從五月份的行情來看，符合往年去庫存化的走勢。但從六月份開始，市場走出了超乎意料的強勢趨漲行情，鋼廠利潤空間加大，生產(chǎn)積極性明顯加強，挺價的意愿也非常明顯，在此情況下，庫存沒能下降，反而呈現(xiàn)不斷上升的局面。那么在此情況下，市場又將何去何從呢？筆者從以下幾點進行簡單分析。
圖1、福建地區(qū)螺紋鋼價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端
從圖1可以清晰的看出，自六月份以來，市場價格再度走出了整體上行的態(tài)勢，雖此中有短期的回調(diào)現(xiàn)象發(fā)生，但回調(diào)的幅度與時間跨度均相對有限。
一、市場庫存變化情況
圖2、福建省主要市場庫存走勢圖

圖3、福建省主要倉庫庫存對比圖

數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部華南部
圖2數(shù)據(jù)包含廈門南泉庫、十七道、泉州集安庫、福州杜塢庫、羅源啟明庫、羅源天尊庫、三明明海鑫庫、漳州庫以及龍巖、莆田、寧德的少量庫存。圖3為上一期（5月27日）與本期（8月10日）調(diào)查的庫存對比圖。以上兩張圖反饋給我們的信息非常明顯，整體的庫存處于明顯的增加狀態(tài)，且分倉庫來看，均是處于增加的狀態(tài)，表明供大于求的格局呈現(xiàn)放大的局面。供需基本面拆分來看，首先供給端，在價格持續(xù)上漲后，鋼廠利潤率明顯上升，在此情況下，除短流程鋼廠由于銷路與廢鋼原料不足的原因采取單班生產(chǎn)的措施，長流程鋼廠則基本處于飽和生產(chǎn)的狀態(tài)。而后需求端，梅雨季節(jié)持續(xù)多雨天氣，工地開工率降低，梅雨過后又迎來了持續(xù)的高溫天氣，工地開工率難以增長，導致整體的實際需求處于連續(xù)的低迷狀態(tài)。一增一減，市場庫存增加已成必然。
二、鋼廠庫存變化情況
圖4：福建省主要建材鋼廠廠內(nèi)庫存走勢圖

圖5、福建省主要建材鋼廠廠內(nèi)庫存對比圖

數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部華南部
圖4數(shù)據(jù)包含三鋼（含三安）、三寶、金盛、吳航、三山、福華6家鋼廠廠內(nèi)建材庫存。圖5為上一期（5月27日）與本期（8月10日）調(diào)查的庫存數(shù)據(jù)對比圖。從以上兩張圖來看，短流程鋼廠庫存增加相對有限，主要是因為其從5月份價格下跌后，就實行單班的生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)銷比相對均衡。而三寶鋼廠的庫存雖是持平，但從總量來看，也與常規(guī)庫存（8萬噸）相對比增加2萬噸。三鋼鋼廠庫存從圖中來看，表面上升比例并不大，但結(jié)合市場庫存來看，則是另一番局面，本期調(diào)研的福建省同口徑庫存總量為87萬噸左右，其中閩光牌資源本期資源占比65%左右，整體庫存水平較上一期調(diào)研增加24%左右，而除三鋼外的其他鋼廠總庫存只增加6%左右。表明本期庫存的增加量基本可以折算成三鋼資源的增加量。另外圖3線材的庫存在本周有出現(xiàn)下降的現(xiàn)象，造成此現(xiàn)象的主要原因在于部分倉庫存儲盤線的空間已經(jīng)達到極限，鋼廠被迫減少本月盤線的生產(chǎn)量。
三、鋼廠訂貨政策的變化
6月下旬三鋼在福州與廈門兩地開代理商會議，發(fā)布了第三季度代理商訂貨政策。主要有以下三點：
1、經(jīng)銷商應根據(jù)各自實際情況合理簽訂合同量，每月實際提貨合同完成率考核為80%，賬上貨款不可沖抵提貨數(shù)量。若因生產(chǎn)原因?qū)е沦Y源投放不足的，三鋼將提前告知考核比例。
2、代理優(yōu)惠考核：月完成率≥80%的，享受60元/噸代理優(yōu)惠，60%≤月完成率＜80%的，當月代理優(yōu)惠=完成率*60元/噸，月完成率＜60%，當月不享受代理優(yōu)惠。
3、批量優(yōu)惠考核：月完成率≥80%的，可根據(jù)合同量和實際提貨量享受分檔批量優(yōu)惠，不升檔、不降檔。其中3000噸≤月合同量＜5000噸并且月提貨量≥3000噸的，享受批量優(yōu)惠5元/噸；其中5000噸≤月合同量＜8000噸并且月提貨量≥5000噸的，享受批量優(yōu)惠10元/噸；其中8000噸≤月合同量并且月提貨量≥8000噸的，享受批量優(yōu)惠15元/噸。
對比原先的訂貨政策，在完成計劃量的前提下，代理優(yōu)惠與批量優(yōu)惠并沒有太大的改變。關鍵在于第一條“賬上貨款不可沖抵提貨數(shù)量”，原先經(jīng)銷商在對后市不看好的情況下，完成60%的計劃量后就可以用貨款來沖抵提貨數(shù)量，自由度相對較高，對庫存的控制力度較強。此政策出臺后，鋼廠結(jié)算價又一直處于高位運行，商家迫于成本的壓力，不敢過低價格銷售，而在價格高位的情況下，市場成交低迷，但經(jīng)銷商又迫于鋼廠的提貨政策，不得不采購入庫，市場庫存被迫呈現(xiàn)快速上升的局面。與之對應的鋼廠庫存則上升幅度不明顯，相當于風險與虧損轉(zhuǎn)嫁給了經(jīng)銷商。不過在鋼廠今年處于全面盈利的狀態(tài)下，相信三鋼應不會讓其代理商虧損過多，畢竟在目前經(jīng)濟低迷的大環(huán)境下，廠商應攜手共進，共同度過困難時期。
總結(jié)
不論是唐山鋼坯價格的持續(xù)拉漲，或者鋼廠停產(chǎn)減產(chǎn)供給量減少，亦或者是期貨市場多頭強勢以致價格持續(xù)上升。但影響鋼材價格走勢的因素，終究還是要回歸到供需的基本面。例如今昨兩日唐山鋼坯價格出現(xiàn)明顯的上漲，沙鋼對螺紋鋼價格上調(diào)80元/噸的利好刺激，福建省內(nèi)鋼材價格卻是“靜悄悄”的了無聲息，表明市場也意識到，在多數(shù)商家或多或少都有庫存的情況下，已無人再會來“接盤”。由此預計，迫于庫存的壓力，福建省建材價格勢必將出現(xiàn)回調(diào)的局面，基于資本市場依舊強勢的考慮，短期內(nèi)價格或還能稍微堅持，因此八月底或九月初市場回調(diào)的可能性最大。

（

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。