黃金短期上揚(yáng)可期

歐美央行將于明日發(fā)布最新的利率決議，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)完成年內(nèi)第二次加息的概率很大，并且鮑威爾也將于會(huì)后直面市場(chǎng)疑惑；而歐洲近期雖然諸事不順，但調(diào)整前瞻指引可期，出臺(tái)退出QE時(shí)間表也是眾望所歸。

美聯(lián)儲(chǔ)恐現(xiàn)加息空窗期

美國(guó)二季度宏觀數(shù)據(jù)整體向好，但三季度能否持續(xù)不確定性仍大，本次加息后恐現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的加息空窗期。二季度美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖然出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但失業(yè)率再創(chuàng)歷史新低。5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.3萬(wàn)人，失業(yè)率降至3.8%，并且每小時(shí)工資環(huán)比上漲0.3%。勞動(dòng)力市場(chǎng)無(wú)論從質(zhì)量和數(shù)量上都預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，適當(dāng)提升利率有利于經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展，緩解經(jīng)濟(jì)周期波峰與波谷幅度，美聯(lián)儲(chǔ)明日加息基本板上釘釘。

然而，從二季度以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)委的發(fā)言可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍度提高，暗示即使通脹徘徊于2%的紅線之上，加息也不應(yīng)操之過(guò)急。二季度美國(guó)通脹環(huán)比出現(xiàn)反復(fù)，雖然同比依然可以穩(wěn)定于2%之上，但環(huán)比受能源價(jià)格波動(dòng)影響較大。3月能源價(jià)格下挫，帶動(dòng)美國(guó)通脹環(huán)比下滑0.1%，而4月能源價(jià)格節(jié)節(jié)攀升又推動(dòng)通脹環(huán)比回升0.2%。如果后期沙特和俄羅斯繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)，原油價(jià)格能否維持在高位值得懷疑。而最令人擔(dān)憂的是，美國(guó)整體商品通脹在減去了食品和能源兩項(xiàng)波動(dòng)較大的分項(xiàng)后，環(huán)比在3、4月連續(xù)出現(xiàn)下滑，分別錄得-0.1%、-0.1%，預(yù)示著美國(guó)核心通脹穩(wěn)定于2%之上仍有難度，2018年保持3次加息概率仍大，節(jié)奏與去年一致，預(yù)計(jì)將于12月完成第3次加息。

歐央行或調(diào)整前瞻指引

歐央行很可能于明日會(huì)議上討論退出QE的具體時(shí)間表，二季度歐洲通脹進(jìn)一步向目標(biāo)靠攏，而且經(jīng)濟(jì)張力對(duì)薪資形成了良性推動(dòng)。歐央行為度過(guò)歐債危機(jī)，實(shí)施2.55萬(wàn)億歐元規(guī)?？涨暗馁?gòu)債計(jì)劃，令經(jīng)濟(jì)重振。然而，隨著通縮威脅的消退，寬松的貨幣政策已不合時(shí)宜。4月歐盟通脹環(huán)比回升0.3%，相對(duì)環(huán)比3月的零增速，與2月的負(fù)0.1%增速，結(jié)合二季度疲弱的歐元匯率，通脹增速有望上揚(yáng)。如果延續(xù)寬松的貨幣政策，歐盟經(jīng)濟(jì)存在過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。并且，近期德國(guó)央行魏德曼和歐央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷特都明確傳遞支持退出的鷹派信號(hào)，歐央行的退出時(shí)刻及細(xì)節(jié)或許將于明日明確。

貿(mào)易摩擦提升避險(xiǎn)情緒

作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的首選，金價(jià)已探底回升。上周末G7峰會(huì)，美國(guó)關(guān)稅和貿(mào)易政策招致盟友普遍批評(píng)，但特朗普對(duì)貿(mào)易改革立場(chǎng)明確，誓將采取任何措施力保美國(guó)再次繁榮，令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上揚(yáng)。并且美國(guó)明確表示將在6月15日出臺(tái)對(duì)中國(guó)關(guān)稅懲戒名錄，前期中興和解所帶來(lái)的積極預(yù)期開(kāi)始消退。后期貿(mào)易爭(zhēng)端或替代地區(qū)熱點(diǎn)，成為避險(xiǎn)情緒的風(fēng)向標(biāo)，如果全球性貿(mào)易關(guān)稅懲罰性措施最終付諸實(shí)施，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，從而利好黃金。

總之，美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)并不支持通脹加速上揚(yáng)，美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)寬松的貨幣導(dǎo)向?qū)⒏欣诮?jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展；而歐央行則有望于明日明確退出QE時(shí)間表，歐元流動(dòng)性恐將收縮。歐美利差有望縮窄，黃金短期上揚(yáng)可期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。