菜系期貨品種有望保持堅(jiān)挺

供應(yīng)短期寬松長(zhǎng)期偏緊

臨儲(chǔ)菜油經(jīng)過(guò)幾輪拍賣(mài)和定向銷(xiāo)售后，去庫(kù)存周期接近尾聲，而國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量逐年減少，菜系品種對(duì)外依存度明顯提升，在產(chǎn)銷(xiāo)及貿(mào)易格局發(fā)生重大變化的背景下，國(guó)內(nèi)菜系市場(chǎng)后市將如何演繹？

全球菜籽產(chǎn)量創(chuàng)新高

“2017/2018年度全球菜籽產(chǎn)量創(chuàng)新高，主要得益于面積的增加。2018/2019年度全球菜籽播種面積有望繼續(xù)增加2.9%至3679萬(wàn)公頃，產(chǎn)量增至7508萬(wàn)噸，同比增80萬(wàn)噸?！?國(guó)家糧油信息中心高級(jí)分析師王遼衛(wèi)日前在西部期貨于西安舉辦的“2018年中國(guó)菜系市場(chǎng)展望論壇”上如是說(shuō)。

據(jù)記者了解，近些年，全球菜籽年貿(mào)易量超過(guò)1700萬(wàn)噸，其中近六成來(lái)自加拿大。過(guò)去20年，全球菜籽出口量的增幅主要來(lái)自加拿大。加拿大菜籽供應(yīng)全球，也是我國(guó)進(jìn)口菜籽的主要來(lái)源國(guó)。烏克蘭、澳大利亞菜籽則主要出口歐盟。

在與會(huì)人士看來(lái)，加拿大大草原地區(qū)主要作物春小麥、油菜籽、大豆整體播種面積持續(xù)增加，23年間增長(zhǎng)25%，未來(lái)還將繼續(xù)增加，但增幅有限。

“加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估2018年油菜籽種植面積為865萬(wàn)公頃，較2017年創(chuàng)紀(jì)錄的931萬(wàn)公頃減少7%，加拿大菜籽種植收益明顯優(yōu)于小麥，農(nóng)戶(hù)將更傾向于將小麥或其他作物改種菜籽，后期菜籽面積或?qū)⑸险{(diào)?！蓖踹|衛(wèi)說(shuō)。

王遼衛(wèi)認(rèn)為，加拿大菜籽產(chǎn)量仍有望超過(guò)去年。他解釋說(shuō)，若種植面積達(dá)到市場(chǎng)此前預(yù)估的2370萬(wàn)英畝創(chuàng)紀(jì)錄水平，單產(chǎn)預(yù)估在40.4蒲式耳/英畝，加籽新作產(chǎn)量將達(dá)到2172萬(wàn)噸，2017年產(chǎn)量為2131萬(wàn)噸，那么2018年加籽的產(chǎn)量又將是創(chuàng)紀(jì)錄的高位。

此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2018/2019年度歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2180萬(wàn)噸，較上年度增加30萬(wàn)噸；歐盟糧食商會(huì)（Coceral）將2018年歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)從2200萬(wàn)噸下調(diào)到2100萬(wàn)噸；法國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2018/2019年度法國(guó)冬季油菜籽產(chǎn)量為490萬(wàn)噸，比上年減少9.1%。

“主要因油菜籽作物生長(zhǎng)期間天氣不利，造成單產(chǎn)下滑，抵消了播種面積增長(zhǎng)的影響?！?王遼衛(wèi)說(shuō)。

值得一提的是，國(guó)外菜籽產(chǎn)量創(chuàng)新高，而國(guó)內(nèi)的油菜產(chǎn)區(qū)的面積卻在連年下降。2015年度臨儲(chǔ)托市收購(gòu)政策退出對(duì)國(guó)產(chǎn)菜籽影響較大，傳統(tǒng)菜籽產(chǎn)區(qū)播種面積下降明顯，國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量和商品流動(dòng)量快速萎縮。過(guò)去兩年臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)一定程度上抑制了菜籽和菜油進(jìn)口，隨著臨儲(chǔ)菜油消化將盡，國(guó)內(nèi)菜系市場(chǎng)對(duì)外依存度將提高?！叭虿俗押筒擞偷墓?yīng)主要是加拿大出口，國(guó)內(nèi)進(jìn)口的菜籽和菜油90%以上來(lái)自加拿大，理論上目前加拿大產(chǎn)量和出口能力能夠滿(mǎn)足中國(guó)進(jìn)口需求，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)變化反應(yīng)將更為敏感，受到外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響也將更大。” 西部期貨投研總監(jiān)李國(guó)告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

飼料添加比例影響菜粕進(jìn)口需求

“菜粕添加比例的變化主要取決于價(jià)差關(guān)系，變化彈性較大。以目前價(jià)差水平看，菜粕添加比例較高。”上海融葵投資管理有限公司高級(jí)研究員黃蔚表示，國(guó)產(chǎn)菜籽全部進(jìn)小榨，大概三成青餅（全部進(jìn)飼料）、七成黃紅餅（20%—30%進(jìn)飼料），折算下來(lái)85萬(wàn)噸左右可以進(jìn)飼料。

記者從與會(huì)人士處得知，今年雜粕的量比去年多。此外，水產(chǎn)需求今年很好，菜粕添加比例會(huì)提高。

“國(guó)產(chǎn)菜籽減產(chǎn)明顯，預(yù)計(jì)今年青餅供應(yīng)會(huì)減少較多。另外，雜粕性?xún)r(jià)比高，會(huì)替代一部分菜粕?！秉S蔚說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度國(guó)內(nèi)DDGS進(jìn)口同比減少350萬(wàn)噸，棉粕產(chǎn)量持續(xù)下滑，菜粕實(shí)際產(chǎn)量也在減少，豆粕對(duì)雜粕的替代明顯增加。2017/2018年度我國(guó)DDGS國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大幅增加，進(jìn)口減幅有限，棉粕、菜粕預(yù)計(jì)增產(chǎn)，可能出現(xiàn)雜粕替代豆粕的情況。

在行業(yè)人士看來(lái)，豆菜粕價(jià)格差決定菜粕用量，由于進(jìn)口菜粕大幅增加，市場(chǎng)供應(yīng)充足，今年豆菜粕價(jià)格差將高于去年。另外，價(jià)差的變化在需求旺季影響更大。400元/噸的價(jià)差可用到最低水平，600元/噸的價(jià)差則可能用到20%左右。價(jià)差越大添加比例越高。

“菜籽進(jìn)口榨利持續(xù)走好，并且長(zhǎng)期好于大豆，有可能會(huì)刺激產(chǎn)能的增加。美豆沒(méi)有利多問(wèn)題，豆粕價(jià)格走低，會(huì)間接影響菜粕需求。雜粕性?xún)r(jià)比高，會(huì)替代一部分菜粕?！秉S蔚表示，中美貿(mào)易爭(zhēng)端背景下后市菜籽價(jià)格易漲難跌，可能在3000—3400元/噸區(qū)間振蕩。

菜油遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊

記者從與會(huì)人士處了解到，近期，一方面是臨儲(chǔ)菜油去庫(kù)存接近尾聲，庫(kù)存總量逐漸下滑，無(wú)法支撐當(dāng)前的消費(fèi)需求；另一方面，盡管進(jìn)口菜油利潤(rùn)豐厚，但9月份之前船期基本買(mǎi)滿(mǎn)，從基本面看并不支持菜油價(jià)格繼續(xù)上漲。

監(jiān)測(cè)顯示，5月31日國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)菜油庫(kù)存總量27萬(wàn)噸，與上周基本持平，其中華南油廠(chǎng)5.5萬(wàn)噸，華東地區(qū)21.5萬(wàn)噸。長(zhǎng)江流域定向銷(xiāo)售的菜油庫(kù)存依然較高，參與定向銷(xiāo)售的企業(yè)出貨困難，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)并沒(méi)有看漲熱情。

“當(dāng)前豆菜油價(jià)差超過(guò)1000元/噸，勢(shì)必壓制菜油消費(fèi)，不利于庫(kù)存的消化。以現(xiàn)有的盤(pán)面價(jià)格測(cè)算，9月合約交割量將大幅增加，而且豆油、棕櫚油庫(kù)存有望再度增加，整體油脂供應(yīng)充裕的格局沒(méi)有改變，單獨(dú)依靠菜油拉動(dòng)的油脂市場(chǎng)可能缺乏根基。”王遼衛(wèi)說(shuō)。

黃蔚認(rèn)為，拋儲(chǔ)之后，可持有調(diào)節(jié)價(jià)格砝碼效應(yīng)減弱，菜油壓力在近期拋儲(chǔ)集中釋放后，遠(yuǎn)期壓力會(huì)逐步減小。短期定向和拋儲(chǔ)的油脂會(huì)給現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力，但壓力比過(guò)去兩年同期小。

在李國(guó)看來(lái)，臨儲(chǔ)菜油經(jīng)過(guò)幾輪拍賣(mài)和定向銷(xiāo)售后，去庫(kù)存周期接近尾聲。市場(chǎng)矛盾點(diǎn)集中在兩個(gè)方面：一是臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)和定向銷(xiāo)售導(dǎo)致市場(chǎng)短期供應(yīng)較為充裕，直觀(guān)表現(xiàn)為港口和銷(xiāo)區(qū)庫(kù)存水平較高，部分主銷(xiāo)區(qū)與港口價(jià)格倒掛；二是隨著臨儲(chǔ)菜油的消化，國(guó)內(nèi)可供應(yīng)量明顯減少，市場(chǎng)普遍預(yù)期遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊，在中美貿(mào)易爭(zhēng)端演繹過(guò)程中，菜油一度領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格，充分反映出市場(chǎng)的看多熱情。后市國(guó)內(nèi)菜油將在短期供應(yīng)寬松和預(yù)期遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊的博弈中推進(jìn)，另外中美貿(mào)易爭(zhēng)端、東南亞棕櫚成為牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的關(guān)鍵外部推動(dòng)因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。