國(guó)內(nèi)原油開啟二次反彈 上方空間可期

6月22日OPEC維也納會(huì)議落下帷幕，增產(chǎn)利空兌現(xiàn)，但幅度低于前期市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)恐慌情緒暫時(shí)緩解，近期國(guó)內(nèi)INE原油價(jià)格直接反彈至前期震蕩上沿。展望后市，預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)原油價(jià)格將開啟二次反彈趨勢(shì)，高點(diǎn)可以看至520-530元/桶附近。

維也納會(huì)議落下帷幕，OPEC各國(guó)達(dá)成溫和增產(chǎn)共識(shí)，將減產(chǎn)執(zhí)行率控制在100%。據(jù)悉，2018年5月各國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)162%，且連續(xù)6個(gè)月上漲后首次增速放緩。具體來(lái)看，OPEC和非OPEC同意100萬(wàn)桶/日的名義增產(chǎn)，市場(chǎng)測(cè)算從7月1日起實(shí)際增產(chǎn)70萬(wàn)桶/日，也就是OPEC在7月產(chǎn)量有望增至3260萬(wàn)桶/日左右。

OPEC報(bào)告顯示，截至2018年4月份，OECD商業(yè)石油庫(kù)存下滑至28.11億桶，低于5年均值的2600萬(wàn)桶，基本已實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)目標(biāo)。按照70萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)幅度測(cè)算，若2100萬(wàn)桶/月的增幅全部由OECD使用，OECD的商業(yè)庫(kù)存仍維持在5年均值附近，故OECD庫(kù)存仍大概率維持在低位，這或說(shuō)明后期世界原油供應(yīng)呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，原油價(jià)格上漲基礎(chǔ)牢固。

目前，OPEC和IEA對(duì)原油后期消費(fèi)仍堅(jiān)定認(rèn)為將維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但也表示原油需求存在不確定性。IEA在5月報(bào)告中對(duì)2018年和2019年的需求預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)，6月維持140萬(wàn)桶的需求增長(zhǎng)預(yù)估。而OPEC持樂觀態(tài)度，預(yù)測(cè)每日新增需求為165萬(wàn)桶。但兩大組織的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，跟前幾年相比，2018年需求處于高位。

在全球需求增幅高于預(yù)期的前提下，以伊朗、委內(nèi)瑞拉和利比亞等地緣風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)，也將刺激投資者對(duì)供應(yīng)不滿足需求的恐慌情緒，從而拉升國(guó)際油價(jià)。目前，已明確的是，根據(jù)特朗普總統(tǒng)退出伊朗核協(xié)議和對(duì)委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)制裁的規(guī)劃，全球相關(guān)國(guó)家均顧忌后期被牽連，或通過(guò)其他幣種結(jié)算，或直接減少進(jìn)口。預(yù)期在7月份公布的全球報(bào)告中數(shù)據(jù)將體現(xiàn)，屆時(shí)，出口數(shù)據(jù)不佳或?qū)⒗^續(xù)助推原油反彈。

此外，投資者翹首以盼的原油需求旺季已到來(lái)，特別是美國(guó)7月份的需求已從數(shù)據(jù)上體現(xiàn)。近期EIA和API數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存從高位急劇大幅縮減，助推國(guó)際原油反彈。若后期庫(kù)存不能大幅下降，其應(yīng)是悲觀消息已逐步消化，利空影響不大，油價(jià)走跌幅度有限。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月22日，美國(guó)商業(yè)庫(kù)存減少989.10萬(wàn)桶，預(yù)期為減少224.52萬(wàn)桶，降幅創(chuàng)2016年9月以來(lái)之最。報(bào)告公布后，市場(chǎng)解讀為近期加拿大Syncrude設(shè)施停運(yùn)造成庫(kù)存驟降。預(yù)計(jì)Syncrude的日產(chǎn)36萬(wàn)桶油砂設(shè)施將繼續(xù)停運(yùn)直至7月，故庫(kù)存繼續(xù)縮減可期。同時(shí)，報(bào)告中汽油庫(kù)存增加115.60萬(wàn)桶，預(yù)期為增加113.27萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加1.50萬(wàn)桶，預(yù)期為增加271.50萬(wàn)桶，報(bào)告呈中性偏多。

前期美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）原油和汽油庫(kù)存連續(xù)兩周與EIA數(shù)據(jù)相悖，在原油庫(kù)存上相差1300萬(wàn)桶，因API的重要性不足以跟EIA相比，EIA的數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)更是對(duì)EIA數(shù)據(jù)反應(yīng)更活躍。目前，兩者數(shù)據(jù)相互一致，且API下降幅度超出預(yù)期，使得投資者對(duì)美國(guó)消費(fèi)旺季更加樂觀，油價(jià)短線上漲動(dòng)力強(qiáng)勁。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。