供給趨緊 油市春天在眼前

6月末OPEC年中石油市場(chǎng)會(huì)議決定增產(chǎn)的結(jié)果恰恰表明，原油供給已經(jīng)由過(guò)平衡迅速轉(zhuǎn)向了欠平衡；后期國(guó)際油市面臨的不是供給過(guò)剩，而是需求旺盛下的供給短缺。經(jīng)歷了三年寒冬的油價(jià)會(huì)有起伏、會(huì)有顛簸、會(huì)有回調(diào)，但依然會(huì)無(wú)懼各種利空，砥礪上行。

今年上半年的全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2017年的復(fù)蘇勢(shì)頭；但不同于2017年的同步復(fù)蘇，部分國(guó)家和地區(qū)增長(zhǎng)不及預(yù)期，全球復(fù)蘇形勢(shì)出現(xiàn)分化。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)美強(qiáng)歐日偏弱的格局，美國(guó)一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.8%，好于預(yù)期；歐洲整體GDP增長(zhǎng)2.2%，日本GDP增長(zhǎng)率1.4%，低于預(yù)期，美國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)力。但從美國(guó)國(guó)內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的峰值。

新興市場(chǎng)國(guó)家受益于以原油為首的大宗商品價(jià)格回暖勢(shì)頭，整體出現(xiàn)向好趨勢(shì)，但分化仍舊明顯。中國(guó)在第一季度GDP增長(zhǎng)率持穩(wěn)6.8%，在中國(guó)信貸投放趨緩和固定資產(chǎn)投資下行之下，經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)了良好的韌性。

在全球通脹一直未有明顯上升的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)依然采取“鷹派”加息策略，導(dǎo)致全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率震蕩上行。下半年全球經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)更加嚴(yán)酷的考驗(yàn)，而經(jīng)濟(jì)前景的不明朗也是下半年油價(jià)上行的最大掣肘因素。

全球油市實(shí)現(xiàn)供需再平衡的目標(biāo)后迅速進(jìn)入了供需緊平衡的狀態(tài)。當(dāng)前全球原油供給9800萬(wàn)桶/日，原油需求已經(jīng)達(dá)到了9900萬(wàn)桶/日，且需求的缺口還在擴(kuò)大。

但是在當(dāng)前全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性退潮之下，很多產(chǎn)油國(guó)根本沒(méi)有財(cái)力擴(kuò)大資本支出增加石油產(chǎn)量。最典型的例子就是安哥拉，由于其近海原油投資的減少，安哥拉的原油產(chǎn)量已經(jīng)由180萬(wàn)桶/日下降到了150萬(wàn)桶并將大概率進(jìn)一步下滑。伊朗的情況更加不容樂(lè)觀，原油出口料將遭到致命打擊。

需求方面，進(jìn)入2018年，中國(guó)原油需求超預(yù)期增長(zhǎng)，日均進(jìn)口量突破了900萬(wàn)桶，比2017年增長(zhǎng)了75萬(wàn)桶，大大超出了年初很多油氣觀察人士的預(yù)期。今年1月份中國(guó)原油進(jìn)口量突破了4000萬(wàn)噸，當(dāng)時(shí)相關(guān)文章解釋為煉廠出于春節(jié)前備貨增加了采購(gòu)量，但到了3、4、5月份，我國(guó)的進(jìn)口量依然達(dá)到了3900萬(wàn)噸，說(shuō)明中國(guó)原油需求的增長(zhǎng)是持續(xù)且穩(wěn)定的，原油需求的增長(zhǎng)也反映了穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面。

6月22日OPEC年中政策會(huì)議決定增產(chǎn)的結(jié)果表明，原油供給已經(jīng)由過(guò)平衡迅速轉(zhuǎn)向了欠平衡；后期國(guó)際油市面臨的不是供給過(guò)剩，而是需求旺盛下的供給短缺。國(guó)際原油市場(chǎng)正在重塑“原油新秩序”，在新的經(jīng)濟(jì)背景之下，原油的重要性和影響力不是弱化了，而是加強(qiáng)了。料峭冬寒日漸遠(yuǎn)，油市春天在眼前。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。