國(guó)際金價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低

美元強(qiáng)勢(shì)及其給全球資本市場(chǎng)帶來的影響，市場(chǎng)有目共睹，黃金因此而跌跌不休，近期更創(chuàng)年內(nèi)新低。在4月以來美元指數(shù)馬不停蹄地上漲近6%之后，一度沖破95點(diǎn)一線的美元指數(shù)高處顯露乏力態(tài)勢(shì)。國(guó)際知名私募投資機(jī)構(gòu)羅素投資集團(tuán)和全球知名基金――百達(dá)資產(chǎn)管理紛紛警示“美元反彈正在失去動(dòng)能”，這是否意味著黃金將否極泰來？

強(qiáng)美元按下牛頭 是否強(qiáng)弩之末

強(qiáng)美元高處不勝寒。文華數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)在6月28日創(chuàng)年內(nèi)新高95.531點(diǎn)之后，便陷入高位盤整態(tài)勢(shì)。目前收于94.67點(diǎn)一線。

“美元盤整主要有幾個(gè)方面原因：首先，資金行為的獲利回吐帶來的技術(shù)調(diào)整，二季度美元指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到了5.04%，表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)。其次，特朗普的新稅改法案將使得政府赤字大大增加，赤字上升對(duì)美元利空。第三，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易形勢(shì)的擔(dān)憂情緒稍有緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好略有抬升?！比A安期貨分析師曹曉軍認(rèn)為。

寶城期貨分析師曹崢認(rèn)為，由于歐元占美元指數(shù)比重較大，美元目前的高位盤整格局主要反映了美-歐經(jīng)濟(jì)反差縮小下歐元的反彈。

其指出，從近期總體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)數(shù)據(jù)總體良好，通脹和制造業(yè)PMI均向好，但個(gè)人消費(fèi)支出放緩對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)有所拖累?？傮w的花旗意外指數(shù)在10附近。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總體雖然仍然不如美國(guó)，但歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)從-90的水平回升到-50。美歐經(jīng)濟(jì)差距大幅收窄，短期延緩了美元指數(shù)的進(jìn)一步走強(qiáng)。

4月17日以來，美元指數(shù)累計(jì)漲幅近6%。國(guó)際知名私募投資機(jī)構(gòu)羅素投資集團(tuán) （Russell Investments）警告稱，美元自4月中旬以來的上漲是一輪技術(shù)性反彈，并非已進(jìn)入“結(jié)構(gòu)性牛市”。

“有跡象表明美元反彈正在失去動(dòng)能。我們對(duì)美元總體保持中性態(tài)度?！绷_素投資表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和利差等利好因素抵消了美國(guó)預(yù)算和經(jīng)常賬赤字等利空因素的影響。從購(gòu)買力平價(jià)的角度來看，美元兌歐元、日元和英鎊都顯得“昂貴”和“高估”了。

除了羅素投資，全球知名的基金公司――百達(dá)資產(chǎn)管理（Pictet Wealth Management）的外匯策略師Luc Luyet認(rèn)為：“美元已經(jīng)在2017年1月見頂，因此，最近的強(qiáng)勢(shì)是某種暫時(shí)的反彈，預(yù)計(jì)未來美元將進(jìn)一步下跌?！?

Luyet表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)再加息兩次，2019年將加息兩次，而歐洲央行（ECB）可能會(huì)在明年9月開始收緊貨幣政策。這將使貨幣政策分歧的轉(zhuǎn)向變得有利于歐元/美元。

“隨著原油的持續(xù)高位，最新的美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但供應(yīng)商交付緩慢潛在通脹壓力巨大。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策短期被錨定后，經(jīng)濟(jì)處于領(lǐng)先情況下美元處于相對(duì)平衡狀態(tài)，上行動(dòng)能不足。”中大期貨分析師趙曉君表示。

眾口紛紜說美元

“美元暫時(shí)的歇息不代表漲勢(shì)就此結(jié)束?！辈軑槻⒉徽J(rèn)同美機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，其表示，目前，在美聯(lián)儲(chǔ)加息有所提速，加息周期進(jìn)入“下半場(chǎng)”的背景下，全球面臨美元流動(dòng)性緊縮的大環(huán)境。

特朗普政府成立初期，多次表態(tài)支持“弱美元”，強(qiáng)調(diào)弱美元對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好處。實(shí)際上，2017年美元一路下行，從103點(diǎn)跌至88點(diǎn)附近。2018年1月，特朗普則改變說法，支持強(qiáng)勢(shì)美元，看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)。跟隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；哪_步，美元也逐步回歸強(qiáng)勢(shì)。

曹曉軍認(rèn)為，三季度美元可能會(huì)延續(xù)偏強(qiáng)的走勢(shì)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息，以及近期對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期比較樂觀。另一方面，美元在今年體現(xiàn)出良好的避險(xiǎn)屬性，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，都是推動(dòng)美元上行的因素。

“新興經(jīng)濟(jì)體將面臨資本外流的風(fēng)險(xiǎn)，股市和匯率都將遭遇壓力。但新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增加并不能轉(zhuǎn)化為對(duì)金價(jià)的利多。因?yàn)槿虻闹饕?qū)動(dòng)在于美元流動(dòng)性緊張，黃金一方面會(huì)面臨美元走強(qiáng)的壓力，另一方面作為實(shí)物資產(chǎn)也將面臨流動(dòng)性收縮時(shí)的賣出壓力?！辈軑樥f。

金大師首席分析官助理王?青表示，從目前來看，美元指數(shù)再度出現(xiàn)大幅上漲的可能性已經(jīng)不太大了，并且存在階段性回落的可能性。但隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)將會(huì)被縮小，這對(duì)于美元而言是不利的。

匯率差異導(dǎo)致內(nèi)外有別

美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期的在六月份加息，并對(duì)經(jīng)濟(jì)前景表達(dá)了樂觀態(tài)度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，美元相對(duì)于歐元、人民幣等走強(qiáng)。在此背景下，國(guó)際金價(jià)連續(xù)破位，創(chuàng)年內(nèi)新低，盤面顯示，COMEX黃金自6月15日以來累計(jì)下跌3.67%，7月3日最低下探至1238.8美元/盎司，創(chuàng)年內(nèi)新低。

曹曉軍表示，近幾個(gè)月以來，全球貿(mào)易形勢(shì)不確定性加大，令大宗商品整體承壓。黃金近期的價(jià)格表現(xiàn)，更加類似于大宗商品，而不是避險(xiǎn)資產(chǎn)。短期看，黃金面臨的各種利空因素依然存在，金價(jià)難有起色。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不及預(yù)期，或地緣政治沖突加劇，則黃金可能重返升勢(shì)。

“人民幣在近期內(nèi)盤黃金走勢(shì)中扮演了重要角色。人民幣走弱導(dǎo)致黃金‘內(nèi)外有別’：外盤金價(jià)弱勢(shì)下行的情況下，滬金還能震蕩走強(qiáng)。但目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，國(guó)際收支穩(wěn)定，人民幣沒有大幅貶值的基礎(chǔ)。未來如果人民幣走勢(shì)企穩(wěn)，內(nèi)盤金價(jià)將失去重要支撐因素?！辈軑槺硎?，總體上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的演進(jìn)，美元牛市不會(huì)就此結(jié)束。隨著美元流動(dòng)性進(jìn)一步收縮，滬金利空壓力將有增無減。

趙曉君指出，中期來看，美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)給美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的理由，只有等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，黃金白銀轉(zhuǎn)勢(shì)仍要以美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逆轉(zhuǎn)為前提。因此，美元計(jì)價(jià)黃金仍舊偏弱勢(shì)。

“而就國(guó)內(nèi)滬金來說，匯率的波動(dòng)抵消了外盤下跌對(duì)內(nèi)盤的打壓，滬金得以按照美債長(zhǎng)端收益率相關(guān)性為運(yùn)行路徑，美聯(lián)儲(chǔ)加息后越發(fā)平坦的美債期限結(jié)構(gòu)暗含市場(chǎng)對(duì)于不斷上升利率和潛在通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)沖擊的擔(dān)憂，滬金價(jià)格可能逐漸接近美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的底部區(qū)間?！壁w曉君說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。