談股說債：流動性無憂

隨著央行定向降準(zhǔn)的落地，市場短期資金利率水平短暫走高后，流動性充裕。7月6日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜及1周品種加權(quán)平均利率為1.959及2.4577，創(chuàng)下今年以來最低水平。

在公開市場上，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，7月央行預(yù)計回籠資金10800億元，其中，回購金額6400億元、中期借貸便利（MLF）3600億元到期以及800億元的國庫現(xiàn)金定存到期。7月以來，央行僅是7月4日當(dāng)日以逆回購形式投放了100億元資金，但由于有定向降準(zhǔn)帶來的約7000億元流動性，市場資金仍顯得相當(dāng)充裕。7月10日再次暫停公開市場操作，凈回籠資金300億元，這已是央行連續(xù)四個交易日暫停公開市場操作。本周共將有1200億元逆回購到期。接下來，預(yù)計未來一到兩周，央行仍將適當(dāng)增加逆回購操作量來維持流動性?？紤]到用定向降準(zhǔn)來置換中期借貸便利，央行有可能在MLF到期當(dāng)日選擇不再續(xù)做。

在資金面寬松的背景下，國內(nèi)利率債市場有所回升。短期資金面平穩(wěn)，中長期利率水平中樞出現(xiàn)明顯下移。9日，10年期國債到期收益率中債估計為3.5432%，從年初一度接近4%的較高水平逐步走低。中債國債總凈價（總值）指數(shù)顯示較年初上漲了2.83%。

債券一級市場上，國內(nèi)債券市場本周預(yù)計發(fā)行5只總額1220億元的國債。美國長端國債收益率則持續(xù)下跌，10年期美債與2年期美債利差跌破30BP，收益率曲線趨平。

外匯市場上，從公布數(shù)據(jù)來看，截至2018年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為31121億美元，較5月末上升15億美元，升幅為0.05%。由于美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，美國升息預(yù)期弱化，人民幣兌美元匯率呈止跌回升態(tài)勢。近三個交易日，離岸價格連續(xù)收復(fù)6.63、6.62、6.61三個關(guān)口，逼近6.60。人民幣匯率企穩(wěn)，有助于抑制國際資本外流的沖動。

10日，銀行間市場上，7天質(zhì)押回購加權(quán)平均價格為2.6469，交易所市場上，上證所1天、7天回購品種GC001、GC007加權(quán)平均價格分別為2.0744及2.4733，深交所1天、7天回購品種R-001、R-007加權(quán)平均價格為2.0845和2.4997。

未來一段時間，流動性仍然有望維持充裕，短期資金面將保持平穩(wěn)。同時，中長期利率未來一段時間或維持下行趨勢。后期可關(guān)注國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會在提出“防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)”方案后所推出的具體舉措對市場帶來的影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。