稅期擾動消退 資金凈投放未停止

    摘要：稅期擾動基本消退，央行繼續(xù)實施流動性凈投放，7月19日，市場資金面較為寬松，貨幣市場利率全面回落。市場人士表示，當前流動性充裕程度和穩(wěn)定性均較前幾個月提升，后續(xù)可觀察央行貨幣政策操作，預(yù)計資金面將繼續(xù)保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢。
    稅期擾動基本消退，央行繼續(xù)實施流動性凈投放，7月19日，市場資金面較為寬松，貨幣市場利率全面回落。市場人士表示，當前流動性充裕程度和穩(wěn)定性均較前幾個月提升，后續(xù)可觀察央行貨幣政策操作，預(yù)計資金面將繼續(xù)保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢。
    稅期擾動消退
    7月19日，央行繼續(xù)通過公開市場操作實施流動性凈投放，開展了700億元7天期、300億元14天期逆回購操作，當日有300億元逆回購到期，凈投放300億元，為連續(xù)第4日凈投放。
    昨日公開市場業(yè)務(wù)交易公告指出，此舉是“為對沖政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購到期等因素的影響”。與之前3日相比，公告沒有再提稅期因素，這也印證了7月稅期因素影響已經(jīng)基本消退。
    7月是稅收大月，本周初則處于稅期高峰。過去五年，7月份財政存款平均增加近7000億元，去年7月份，財政存款增加了11600億元。而按照今年納稅申報安排，7月份納稅申報截止日為16日，16日及前后一兩日是稅期對流動性擾動最大的時期。
    為此，周一(7月16日)，央行一改此前連續(xù)凈回籠的做法，開展了3000億元逆回購操作，而當日沒有逆回購到期，單日央行逆回購交易量和凈投放量均創(chuàng)2月底以來的新高。隨后，17日、18日，央行又分別開展了900億元、800億元凈投放，大力平抑稅期擾動。
    得益于流動性水平提升及央行持續(xù)對沖，本月稅期高峰期間，市場資金面并沒有出現(xiàn)太大波動，雖16日一度略微收緊，但17日、18日很快恢復(fù)了寬松。隨著稅期擾動消退，19日市場資金面更趨寬松，而央行繼續(xù)開展凈投放，進一步增強了流動性充裕程度和樂觀預(yù)期。
    資金面更趨寬松
    7月19日，貨幣市場利率全面回落，資金面更趨寬松。
    銀存間質(zhì)押式回購利率方面，隔夜品種續(xù)跌近10BP至2.38%，代表性的7天期回購利率跌3BP至2.63%，跨月的14天回購利率也下行7BP至2.89%，21天及以內(nèi)各期限回購利率全面回落到3%以下。
    交易員稱，19日回購市場資金面十分寬松，早盤就有大量的隔夜、7天及14天資金融出，大行不久后開始減點融出隔夜品種，7天資金價格也迅速走低，跨月資金需求不多。午后資金價格延續(xù)下行，隔夜品種減點成交一直維持到收盤。
    交易員表示，稅期擾動消退，流動性自我修復(fù)，而央行并未立即停止凈投放，進一步提升了流動性水平。目前來看，央行凈投放量在小幅下降，可關(guān)注后續(xù)幾日操作，本月公開市場到期壓力總體不大，當前資金面也比較寬松，如果央行仍維持一定的投放操作，可以對資金面更樂觀一些。
    近幾日，政策面又出現(xiàn)了一些新變化。不少業(yè)內(nèi)人士反映，央行擬對商業(yè)銀行在支持貸款投放和信用債投資方面建立正向激勵機制，符合市場化配置條件的銀行可獲流動性支持。一些分析人士認為，為改善市場風險偏好，緩解信用市場緊張狀況，保持信貸和社會融資合理增長，央行可能繼續(xù)對貨幣和金融政策進行微調(diào)，流動性將保持在合理充裕狀態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。