供需壓力仍存 滬膠空頭仍可為

6月20日以來(lái)，滬膠期貨主力1809合約持續(xù)橫盤(pán)震蕩，不過(guò)，昨日迎來(lái)小幅破位下行，最低至10110元/噸。分析人士表示，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存繼續(xù)回升，顯示當(dāng)前天膠供需基本面依然較弱。此外，1809合約臨近交割，在巨量倉(cāng)單庫(kù)存的情況下，交割壓力需要釋放，因此，短期滬膠空頭格局難改。

基本面弱勢(shì)依舊

周一，滬膠期貨震蕩走低，主力1809合約最低至10110元/噸，創(chuàng)下近一個(gè)月低點(diǎn)，盤(pán)終收?qǐng)?bào)10160元/噸，跌140元或1.36%。

國(guó)貿(mào)期貨分析師葉海文表示，目前市場(chǎng)暫時(shí)處于真空狀態(tài)，基本面弱勢(shì)依舊，令滬膠期價(jià)缺乏大幅反彈的支撐。

現(xiàn)貨方面，上周天然橡膠價(jià)格依舊以弱勢(shì)震蕩為主，周內(nèi)基本面表現(xiàn)依舊偏弱，泰國(guó)減少種植消息傳出及合成橡膠大幅升水天膠，均對(duì)市場(chǎng)刺激有限。上周期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)小幅變動(dòng)方面，泰三煙片2115元/噸；海南全乳-285元/噸；越南3L膠90元/噸；混合膠-10元/噸。

從價(jià)差方面來(lái)看，葉海文表示：“隨著交割月的臨近，滬膠期貨1809合約終將回歸交割屬性，后期價(jià)差有望延續(xù)深度貼水行情，同時(shí)遠(yuǎn)月升水空間縮小至1700元/噸上下，對(duì)套利盤(pán)并無(wú)大的吸引力。”

華泰期貨研究員陳莉也表示：“國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存繼續(xù)回升，顯示當(dāng)前天膠供需基本面依然無(wú)改觀。”

數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存為525039噸(+5107)，期貨倉(cāng)單量為481010噸(+6000)，期貨升水依然吸引套保盤(pán)進(jìn)入，上周總庫(kù)存繼續(xù)增加，倉(cāng)單也繼續(xù)保持增加勢(shì)頭，目前處于開(kāi)割季節(jié)，新膠上市持續(xù)增加，只要期貨價(jià)格繼續(xù)升水，倉(cāng)單將維持流入狀。

仍可逢高拋空

從產(chǎn)業(yè)鏈情況來(lái)看，葉海文介紹，原材料方面，目前海南產(chǎn)區(qū)整體新膠釋放量有限，聽(tīng)聞?dòng)捎趦r(jià)格行情持續(xù)低迷，導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)稀薄，產(chǎn)區(qū)加工廠整體開(kāi)工積極性欠佳，膠農(nóng)割膠情緒受阻，膠水收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)維持在10.8元/公斤。泰國(guó)目前原料供應(yīng)有限，仍受到雨水偏多影響，原料供應(yīng)受限，從而使得價(jià)格小幅上漲。

下游需求方面，前期高開(kāi)工給企業(yè)帶來(lái)了庫(kù)存方面壓力，輪胎廠開(kāi)始降低開(kāi)工以此緩解庫(kù)存壓力。同時(shí)，由于終端市場(chǎng)銷(xiāo)售量的不佳，也給企業(yè)造成了一定影響。截至7月20日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率78.88%，環(huán)比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲15.46個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎開(kāi)工率為71.81%，環(huán)比下降0.31個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲6.61個(gè)百分點(diǎn)。

“綜合來(lái)看，目前滬膠基本面弱勢(shì)未改，高供給、高庫(kù)存和弱需求格局在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。此外，隨著1809合約交割的臨近，滬膠終將回歸交割屬性，然而1-9價(jià)差無(wú)法有效拉大，1809合約終要向現(xiàn)貨市場(chǎng)貼近，滬膠工業(yè)品屬性增強(qiáng)，在巨量倉(cāng)單庫(kù)存的情況下，交割壓力需要釋放，因此空頭格局未改，逢高拋空仍是主要操作思路。”葉海文說(shuō)。

陳莉也認(rèn)為，外部擾動(dòng)因素仍存，而庫(kù)存反映出來(lái)的供需基本面無(wú)改觀，滬膠價(jià)格依然弱勢(shì)。下方支撐主要關(guān)注泰國(guó)原料價(jià)格到達(dá)棄割警戒線，以及上游加工廠利潤(rùn)壓縮到零之后對(duì)于短期產(chǎn)量釋放的影響，目前還沒(méi)到臨界值。預(yù)計(jì)在沒(méi)有新因素出現(xiàn)之前，價(jià)格將維持弱勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。