基本面支撐不足 甲醇上行乏力

經(jīng)過(guò)前期持續(xù)反彈，甲醇繼續(xù)上行缺乏動(dòng)能，盤(pán)面沖高回落。我們認(rèn)為，甲醇基本面支撐不足，期價(jià)上方空間有限，3000點(diǎn)阻力明顯，不排除短期重心高位反復(fù)。建議前期多單逢高止盈，謹(jǐn)防盤(pán)面回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

6月底開(kāi)始，甲醇期價(jià)企穩(wěn)回升，向上突破2850元/噸一線壓力位后繼續(xù)攀升至2900整數(shù)關(guān)口，同時(shí)市場(chǎng)追漲熱情不減，甲醇連續(xù)六個(gè)交易日飄紅，刷新近期新高至2982元/噸，逼近3000整數(shù)大關(guān)。隨后，甲醇持續(xù)上行缺乏動(dòng)能，盤(pán)面高位回落。

期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，對(duì)國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)提振有限。前期西北主產(chǎn)區(qū)甲醇出貨遇阻，企業(yè)下調(diào)出廠報(bào)價(jià)讓利排貨，新簽訂單順利，出貨情況略有改善。現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)偏弱，商談價(jià)格松動(dòng)。下游市場(chǎng)采購(gòu)積極性欠佳，供應(yīng)預(yù)期增加，業(yè)者操作偏謹(jǐn)慎。企業(yè)適量逢低補(bǔ)貨，甲醇成交放量不足。

全球來(lái)看，隨著停車(chē)裝置恢復(fù)生產(chǎn)，國(guó)際甲醇供應(yīng)寬松，業(yè)者預(yù)期偏空。亞洲甲醇市場(chǎng)窄幅整理，歐美地區(qū)延續(xù)回撤。臺(tái)灣地區(qū)醋酸需求穩(wěn)固，基本挺價(jià)運(yùn)行；受到7月上旬至8月初中國(guó)將有4.4-4.9萬(wàn)噸轉(zhuǎn)口或出口至東南亞地區(qū)套利影響，東南亞需求明顯轉(zhuǎn)弱；印尼等地貨源補(bǔ)給明顯，但出貨受阻，當(dāng)?shù)刂鲃?dòng)買(mǎi)盤(pán)縮減；印度弱勢(shì)整理為主，受到傳統(tǒng)淡季影響，下游需求偏弱；歐洲地區(qū)價(jià)格持續(xù)回撤，供應(yīng)充裕，報(bào)盤(pán)下調(diào)；美國(guó)地區(qū)弱勢(shì)下跌，實(shí)際成交不多。

開(kāi)工方面，一季度國(guó)內(nèi)甲醇裝置維持高負(fù)荷運(yùn)行，負(fù)荷維持在70%左右，西北主產(chǎn)區(qū)則超過(guò)80%。3月底開(kāi)始，甲醇生產(chǎn)裝置春季例行檢修陸續(xù)啟動(dòng)。4月份檢修力度較為集中，開(kāi)工下滑明顯，全國(guó)運(yùn)行負(fù)荷降低至60%附近。6月份伴隨著檢修步入尾聲，甲醇裝置運(yùn)行負(fù)荷提升，恢復(fù)至70%左右。截至7月中旬，甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為67.02%，西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為74.25%。西北地區(qū)甲醇裝置停車(chē)檢修，加之山東等地區(qū)部分裝置檢修，全國(guó)甲醇開(kāi)工環(huán)比下滑。甲醇裝置基本恢復(fù)至正常水平運(yùn)行，后期產(chǎn)量將增加。

需求方面，受到天氣的影響，甲醇傳統(tǒng)需求處于淡季。二甲醚、甲縮醛、甲醛等行業(yè)開(kāi)工不足，維持低負(fù)荷運(yùn)行，對(duì)甲醇消耗有限。多套醋酸裝置停車(chē)，導(dǎo)致開(kāi)工明顯下滑。甲醇傳統(tǒng)需求占比較小，新興需求煤制烯烴為消費(fèi)主力軍。近期部分烯烴裝置因故障降低負(fù)荷，導(dǎo)致烯烴開(kāi)工水平走低。甲醇價(jià)格居高不下，下游企業(yè)面臨高成本壓力，采購(gòu)節(jié)奏滯緩，多按需隨行就市購(gòu)買(mǎi)。甲醇高價(jià)向下傳導(dǎo)不暢，將倒逼其調(diào)整。

此外，年初國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存累積，超過(guò)70萬(wàn)噸。從2月中旬開(kāi)始，甲醇港口庫(kù)存持續(xù)下滑。甲醇進(jìn)口不及市場(chǎng)預(yù)期，下游剛性需求穩(wěn)定，疊加生產(chǎn)裝置春季檢修，經(jīng)過(guò)季節(jié)性去庫(kù)存，甲醇港口庫(kù)存在5月下旬縮減至37萬(wàn)噸左右，創(chuàng)2015年以來(lái)新低。隨著春季檢修結(jié)束，甲醇供需恢復(fù)，進(jìn)口貨源到港增加，港口庫(kù)存5月底企穩(wěn)回升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。