基本面掣肘 動力煤反彈持續(xù)性存疑

　　上周五以來，動力煤期貨展開持續(xù)反彈，截至昨日收盤，期間累計上漲43.4元/噸或7.56%。不過，周三動力煤期價漲幅縮窄，收報616.8元/噸，漲0.52%。分析人士認(rèn)為，動力煤期價反彈受益于電廠日耗短期增加，同時大宗商品市場整體上漲有助于多頭情緒，但基本面壓制仍在，反彈的持續(xù)性存疑。

　　多因素推動期價反彈

　　“多因素共同推動了本輪動力煤期價反彈。”興證期貨大宗商品研究總監(jiān)林惠表示。

　　具體來看，首先，電廠日耗有所回升，市場對于遠(yuǎn)期預(yù)期改善。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至8月8日，本周周度耗煤量為574.62萬噸，環(huán)比微降0.24萬噸，同比增加36.31萬噸。日耗煤量為82.09萬噸/日，環(huán)比微降0.51萬噸/日，同比增加5.19萬噸/日。

　　其次，大宗商品市場整體上漲刺激多頭情緒。此前大宗商品普遍上漲時，動力煤期價遭遇大幅回調(diào)，但近期現(xiàn)貨價格有所企穩(wěn)，多頭情緒受到提振。

　　此外，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期也有所改觀。近期政策面整體偏多，雖然外圍環(huán)境不穩(wěn)定，但國內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)信號增加，有利于改變未來宏觀需求預(yù)期。

　　“6月中旬以來，市場煤價格持續(xù)下跌，貿(mào)易商賬面由盈轉(zhuǎn)虧，市場抗跌情緒持續(xù)積蓄。而隨著沿海市場5500K動力煤跌破600元/噸的價格整數(shù)關(guān)口，也擊穿了大部分貿(mào)易商的心理預(yù)期和虧損承受底線。上周五期貨夜盤動力煤期價率先翻紅，也表明市場抵抗情緒已到達(dá)臨界。”上海煤炭交易所資訊總監(jiān)潘漢翔表示，從近期市場了解的情況來看，隨著火電負(fù)荷走高，部分長協(xié)量比例較少的省、地級電廠對市場煤消費需求量加大，提振了市場成交情況，這在一定程度上加強(qiáng)了貿(mào)易商捂貨待漲的信心。

　　后市維持謹(jǐn)慎判斷

　　不過，對于動力煤期價后市，業(yè)內(nèi)人士多持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“從主力持倉和資金流向來看，近期動力煤期貨的反彈行情明顯是受到資金端影響，在主力推動下，放大了短期價格修復(fù)過程中的反彈力度。隨著多頭主力出逃、期貨市場理性回歸，或?qū)⑵綇?fù)本輪超力度反彈對現(xiàn)貨市場帶來的預(yù)期影響。”潘漢翔說。

　　從基本面來看，潘漢翔也表示，在供求形勢沒有出現(xiàn)根本性變化的前提下，言及市場拐點尚且過早。近期的反彈也只是價格超跌的結(jié)構(gòu)性修復(fù)，動力煤上漲勢頭或難以持續(xù)。

　　具體來看，目前沿海六大電廠整體庫存依舊維持在近年高點，去庫進(jìn)度基本停滯。而全國重點電廠方面，截至7月末，整體庫存約為7158萬噸，雖然較月初下降了362萬噸，但較去年同期增加了1420萬噸。若此狀態(tài)持續(xù)，今年9-10月可能存在的“淡季補(bǔ)庫”行情，中下游采購力度或?qū)⒋蟠鬁p弱。

　　此外，動力煤供給持續(xù)高強(qiáng)度。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份我國進(jìn)口煤及褐煤2900.6萬噸，同比增長49.05%。1-7月累計進(jìn)口煤及褐煤17519.5萬噸，同比增長15%。“這一方面揭開了今夏沿海電廠庫存堅挺的重要原因;另一方面也基本澄清了今年6月以來不間斷出現(xiàn)的進(jìn)口煤‘限入’謠言。”潘漢翔表示。

　　“后市主要看電廠日耗，如果不能持續(xù)維持85萬噸甚至更低，動力煤價格就有可能繼續(xù)往下走。”林惠表示，如果下游需求不及預(yù)期，動力煤期價仍有較大下跌可能性，但在宏觀需求的支撐下，價格下跌空間將有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。