黑色系延續(xù)強勢 螺紋鋼期價創(chuàng)逾六年新高

期市收盤跌多漲少，但螺紋鋼維持強勢漲勢，期價漲破4300元，創(chuàng)2012年4月19日以來新高。截至日盤收盤，螺紋鋼主力合約漲2.67%，報4345元/噸。

　　值得注意的是，除螺紋鋼強勁外，黑色系多數(shù)上漲，其中熱卷漲超1%，焦炭、鐵礦石紛紛翻紅，僅焦煤下跌。

　　對于期鋼后市，多數(shù)機構(gòu)一致看多，經(jīng)整理如下：

　　產(chǎn)量高位回落，限產(chǎn)支撐鋼價高位運行

　　螺紋鋼：產(chǎn)量高位回落，限產(chǎn)支撐鋼價高位運行。本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比減少1.21%，其中長流程減少2.01%，短流程增加4.17%。唐山產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降，汾渭平原、江蘇和江西等地也因環(huán)保限產(chǎn)影響了高爐鋼產(chǎn)量，以致螺紋產(chǎn)量在連續(xù)3周沖高回到接近去年10月中旬唐山采暖季提前限產(chǎn)前的高位后停止回升，但短流程在利潤刺激下開工率繼續(xù)提高。庫存方面，本周鋼廠庫存止降回升，社會庫存回落，貿(mào)易商在前兩周需求放量后本周需求減少，終端需求則略有增加。不過總體而言，當(dāng)前螺紋鋼庫存仍處于下降通道中，壓力不大，同比減少5.4%。我們認(rèn)為，本周螺紋產(chǎn)量高位回落，可見環(huán)保對長流程產(chǎn)量的影響仍然明顯，隨著8.20環(huán)保強化督查第二階段行動的臨近，預(yù)計限產(chǎn)力度有增無減，疊加低庫存，現(xiàn)貨鋼價或繼續(xù)高位運行，期貨則以貼水為安全邊際，易漲難跌。風(fēng)險點：房地產(chǎn)需求超預(yù)期下滑。

　　鐵礦石：環(huán)保與降焦比，提升高品礦需求。本周全國高爐產(chǎn)能利用率與唐山高爐產(chǎn)能利用率擴(kuò)大降幅，但與2017-2018采暖季限產(chǎn)相比，目前高爐產(chǎn)能利用率仍有下行空間。從本周的情況來看，唐山減排限產(chǎn)仍然是影響全國高爐產(chǎn)能利用率下降的一個重要的局部變量。本周鐵礦石近弱遠(yuǎn)強格局弱化，近遠(yuǎn)月價差如期收窄，因環(huán)保與降焦比需求增加，鋼廠球團(tuán)配比提高，高品位燒結(jié)礦粉需求熱度進(jìn)一步上升，中高品PB粉現(xiàn)貨價格也隨之上漲，從而縮小了期貨近月與遠(yuǎn)月之間的價差，周五i1809與i1901打成平水。我們認(rèn)為，短期環(huán)保壓力有增無減，高品礦邏輯有望延續(xù)，中高品鐵礦石價格或震蕩偏強。

　　玻璃：復(fù)產(chǎn)壓制現(xiàn)貨，但Fg1901或繼續(xù)修復(fù)貼水。本周玻璃產(chǎn)能利用率回升加速，至70.75%，同比低1.65個百分點，廠家出貨出現(xiàn)放緩，庫存增加，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌。據(jù)悉，短期供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)較為集中，下半年產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到近兩年新高。好在今年淡季不算淡，當(dāng)前庫存創(chuàng)2014年以來同期最低，隨著淡季向旺季過渡，房地產(chǎn)竣工有望加速，需求進(jìn)一步釋放。Fg1901反映旺季供需，或?qū)⒗^續(xù)修復(fù)貼水。

　　現(xiàn)貨價格：本周進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價格大幅反彈，普指漲1.3美元至68.75美元/干噸；螺紋鋼繼續(xù)上漲，7月6日以來，螺紋鋼止跌反彈，目前上漲累計超過300元/噸，南方漲勢強于北方；玻璃轉(zhuǎn)弱，穩(wěn)中有跌。

　　價差方面：本周鐵礦石和螺紋現(xiàn)貨升水?dāng)U大，因現(xiàn)貨漲幅大于期貨；玻璃現(xiàn)貨升水收窄，因期貨上漲現(xiàn)貨弱穩(wěn)。螺紋鋼廣州對沈陽升水繼續(xù)拉闊，北材南下空間持續(xù)開啟。 <噸鋼毛利>本周測算現(xiàn)貨螺紋與熱卷生產(chǎn)毛利分別為990元/噸(毛利率29.4%)和870元/噸(毛利率25.4%)，分別較上周減少58元/噸和減少128元/噸，去年同期生產(chǎn)利潤分別為1055元/噸(毛利率34%)和995元/噸(毛利率21.5%)；Rb1901盤面生產(chǎn)利潤減少78元/噸至787元/噸，盤面毛利率減少3.1個百分點至24.2%；去年同期盤面利潤921元/噸，利潤率30.3% 操作策略 (1)螺紋建議以貼水為安全邊際，輕倉試多rb1810；(2)鐵礦石輕倉試多i1809；(3)玻璃1901偏多操作。

　　鋼廠高利潤 提振原料端

　　通脹預(yù)期下大宗商品整體呈現(xiàn)走強趨勢，加之鋼廠高利潤背景下提振原料端，對鐵礦石支撐較強。另一方面，力拓辟謠了之前傳出的減產(chǎn)信息，后期發(fā)貨并不受影響，綜合來看，預(yù)計后期仍以偏強運行為主，但是也需謹(jǐn)慎高位回調(diào)的可能性。 策略 I1809及1901合約建議在500-510區(qū)間逢低輕倉做多，下方止損位設(shè)在90附近。

　　鋼材震蕩調(diào)整 短線看資金主動性

　　鋼材現(xiàn)貨平穩(wěn)，上海螺紋現(xiàn)貨4300，漲10；熱卷4250，跌10；唐山鋼坯3910，漲10；礦石505，持平。截止9日螺紋社會庫存降11萬噸至442萬噸，較去年同期高9%；螺紋鋼廠庫存增5萬噸至171萬噸，較去年同期低27%；庫存總量降至比去年同期低4%。熱卷社會庫存增1萬噸至216萬噸，較去年同期高3%；廠內(nèi)庫存降0.24萬噸至95萬噸，較去年同期高13%；庫存總量較去年同期高5.52%。螺紋社會庫存、鋼廠端庫存總量維持下降，降幅略擴(kuò)，說明供給受限下需求尚可。熱卷庫存總量小幅回增。供給方面，鋼廠利潤目前較好(千元以上)，電爐鋼目前有500元以上利潤。今年環(huán)保成為政策主線，需要重點關(guān)注；國務(wù)院下發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》秋冬季錯峰生產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保督查將成為常態(tài)。唐山環(huán)保再度升級限產(chǎn)影響擴(kuò)大。現(xiàn)貨受買漲不買跌心態(tài)影響，市場成交不穩(wěn)定，繼續(xù)關(guān)注終端需求跟進(jìn)情況。

　　期貨市場黑色系處于震蕩調(diào)整，焦煤最弱，焦炭礦石處于補漲后相對高位區(qū)震蕩盤整。成品材熱卷回調(diào)力度大于螺紋，一方面庫存降幅明顯小于螺紋，另一方面政策利好主要在于螺紋。供給受限產(chǎn)擾動，庫存下降，說明需求并不差，鋼廠漲價對市場心理形成支撐，近期基建發(fā)力的消息出現(xiàn)，對市場心理形成良好預(yù)期，供需維持相對緊平衡，對鋼材價格重心形成支撐。短線關(guān)注高位震蕩回調(diào)后資金主動性。操作上，多單適當(dāng)減持后控制倉位持有；礦石補漲1901多單依托500持有；螺紋1901多單依托4000持有，熱卷1901多單依托4000持有；短線交易日內(nèi)為主。

　　鋼焦供給受限 投資者偏多操作

　　基本面來看，1、周末唐山宏興鋼鐵方坯價格累計上漲30元/噸，對黑色系形成一定利多；2、8月20日開始，將有大氣污染環(huán)保強化組進(jìn)駐汾渭平原，短期將抑制汾渭平原鋼鐵、焦炭的產(chǎn)量，尤其是焦炭的產(chǎn)量，市場多頭或就此進(jìn)行炒作；3、本周二，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、基建投資數(shù)據(jù)、鋼材數(shù)據(jù)等一系列重要數(shù)據(jù)將公布，有超預(yù)期的可能，需重點關(guān)注?？傮w而言，目前現(xiàn)貨氛圍較好，鋼焦供給端受限，疊加周末唐山鋼坯價格小幅上漲，建議投資者偏多操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。