期市空頭大獲全勝 PTA連漲21天成交額超滬深兩市總和

8月16日，今日早盤僅有PTA、焦炭為市場僅存的多頭，其余品種幾乎全數(shù)重挫。PTA近期由于主要原料PTX被國外壟斷，進(jìn)口成本大幅增加，導(dǎo)致PTA期價瘋狂上漲，今日漲幅超4%，至此已猛漲21天期間不曾有任何回調(diào)，如此強(qiáng)勁前所未有，價格已創(chuàng)近5年新高。近期各國匯率波動巨大，昨夜燃油跌停，原油、瀝青跌幅均超4%，接近跌停。今日橡膠、滬金、滬銀等跌幅均超3%。

今日重點(diǎn)關(guān)注：PTA在多方質(zhì)疑、風(fēng)險提示中，今日迎來大幅上漲，成交量堪稱傳奇僅上午成交額已超1800億元，近PTA1901一支合約就碾壓A滬深兩市成交額總和。

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期貨漲幅排名：PTA漲3.9%，焦炭漲2.36%，PVC漲1.5%，錳硅漲1.32%，塑料漲0.31%。

期貨跌幅排名：燃油跌5.12%，橡膠跌4.68%，滬鋅跌4.12%，原油跌3.4%，瀝青跌3.15%，滬銀跌3.04%，滬鉛跌2.72%，玻璃跌2.6%，滬銅跌2.46%。

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PTA高處有點(diǎn)“冷” 跟風(fēng)“悠著點(diǎn)”

PTA基本面利好頗為確定，但是短期多頭發(fā)力，漲速過快，現(xiàn)貨已經(jīng)露出跟漲乏力的疲態(tài)。高價對下游的壓力日漸增加，基差開始回落，因此不宜盲目追高。

當(dāng)前正值PTA下游需求淡季，但淡季不淡的行情對PTA的推漲作用十分明顯。最近PTA漲勢加速，期價創(chuàng)出近3年新高，也吸引了眾多投資者的眼球。

原料價格上漲，7月中旬以來，受供應(yīng)偏緊、需求增強(qiáng)提振，PX價格持續(xù)上漲。國際上，沙特阿美石油公司位于拉比格的134萬噸/年P(guān)X裝置今年停車數(shù)次，于7月中旬左右再度停車；韓國SK的40萬噸/年P(guān)X裝置和另一套100萬噸/年裝置均于6月檢修；日本JX公司60萬噸/年的PX裝置也在6月檢修。國內(nèi)彭州石化75萬噸裝置7月全線停工，目前已經(jīng)重啟。

近日亞洲8月PX ACP達(dá)成，買方逸盛石化與賣方韓國SK、買方臺灣中美聯(lián)合與賣方?？松梨凇①I方盛虹石化與賣方日本JX均達(dá)成于1060美元/噸CFR亞洲。

PX價格從7月中旬至今已經(jīng)上漲了超140美元/噸，根據(jù)成本貢獻(xiàn)作用，PX對PTA價格有600—700元/噸的推漲作用。但隨著PX裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)增加，以及油價漲勢趨緩，后期PX價格或有所回落，屆時對PTA的成本支撐將減弱。而2018年年底及2019年國內(nèi)大煉化項目投產(chǎn)后，PX自給化程度增加，大概率將進(jìn)一步壓低PX價格。

下游需求旺盛，PTA連續(xù)上漲一方面得益于上游成本的推動，另一方面下游聚酯滌綸行業(yè)淡季不淡也給市場添了一把火。除春節(jié)以外，自2017年下半年至今，聚酯的開工負(fù)荷一直居高不下。不僅如此，由于行業(yè)快速擴(kuò)張，今年上半年聚酯產(chǎn)量同比大幅增加。2018年3月至6月，聚酯產(chǎn)量同比增幅分別達(dá)11%、15.4%、18.4%、17.8%。在聚酯高開工的支撐下，PTA得以快速消化，庫存創(chuàng)出歷史新低。

2018年聚酯新增產(chǎn)能共420萬噸，其中長絲290萬噸，瓶片110萬噸，工業(yè)絲20萬噸。今年年底至明年仍有400萬—500萬噸聚酯新增產(chǎn)能釋放，而目前PTA僅有的可增加產(chǎn)能為福海創(chuàng)（原翔鷺）的165萬噸/年以及寧波逸盛一套65萬噸/年長期停車的裝置。若下游聚酯維持88%以上的開工負(fù)荷，則PTA的供應(yīng)缺口短時間難以填補(bǔ)，低庫存格局將延續(xù)。

社會庫存處于低位，PTA社會庫存自今年3月以來持續(xù)下滑，由145萬噸已經(jīng)降至75萬噸。與聚酯產(chǎn)能的擴(kuò)張形成鮮明對比的是，2018年P(guān)TA幾乎沒有新增產(chǎn)能。現(xiàn)貨緊俏也在基差上得以體現(xiàn)，1809合約基差擴(kuò)大始于7月30日，長期徘徊在100元/噸以下的基差迅速增長至289元/噸。現(xiàn)貨市場堅挺對期貨市場的上漲產(chǎn)生明顯支撐。

后市展望，雖然PTA基本面利好頗為確定，但是短期多頭發(fā)力，漲速過快，現(xiàn)貨已經(jīng)露出跟漲乏力的疲態(tài)。高價對下游的壓力日漸增加，基差開始回落，因此不宜盲目追高。下游開工率、基差和上游PX價格是行情能夠繼續(xù)堅挺的重要指標(biāo)，只要下游開工率能夠維持高位，在當(dāng)前PTA產(chǎn)能水平下，庫存大概率維持在低位。在基本面依然向好的格局下，若PTA價格出現(xiàn)回調(diào)，可考慮買近拋遠(yuǎn)正向套利策略。而PTA單邊多頭在觀察到升貼水快速下跌的信號后，可考慮逢高減持。

庫存意外增加 紐約原油期貨重挫3.76%

8月15日美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存意外增加，加之全球大宗商品集體下滑，導(dǎo)致美國原油重挫。截至23：25分，紐約原油期貨主力合約跌超3.76%，報64.52美元。

分析人士認(rèn)為，對于原油價格預(yù)測主要因素將是特朗普的態(tài)度，如果伊朗問題上特朗普能夠軟化，伊朗出口受到的影響較小，那么后期原油價格將以偏空為主。如果未來特朗普的鐵腕政策能夠一直執(zhí)行下去，那么不排除原油價格再回到80美元/桶之上。

小道傳聞：伊朗或?qū)θA折價出售原油。據(jù)新浪期貨獨(dú)家獲得的市場小道消息，近期伊朗已經(jīng)向中國提議，愿意按照打折的優(yōu)惠價格長期向中國提供石油。代價就是中國不會減少從伊朗的石油進(jìn)口。

而此前伊朗原油的大買家印度已經(jīng)表示，愿意服從美國的制裁安排，減少50%的伊朗原油進(jìn)口。此外，韓國已經(jīng)宣布完全中止從伊朗進(jìn)口原油，歐洲方面殼牌石油和道達(dá)爾石油兩大巨頭，主動暫停了從伊朗進(jìn)口原油。

目前中國尚未對是否維持伊朗原油進(jìn)口正式表態(tài)。因為伊朗長期心向歐洲，煉化設(shè)備等也都是采用歐洲標(biāo)準(zhǔn)、歐洲采購，對我們此前并不積極。此外也不想與美國在伊朗制裁問題上產(chǎn)生正面沖突。

此前受到人民幣貶值預(yù)期和伊朗進(jìn)口可能減少的影響，內(nèi)盤原油、燃料油、甲醇期貨均出現(xiàn)了較大幅度的溢價上漲。

美國或滿足于現(xiàn)有的制裁狀況？

此前，特朗普曾揚(yáng)言要讓伊朗的石油出口歸零。但現(xiàn)在看來，美國很可能滿足與只是讓伊朗的石油出口減半。

一方面，這樣可以減少對中國的要求，不用非要中國暫停從伊朗的石油進(jìn)口。另一方面減產(chǎn)50%也就是回到了伊核協(xié)議之前的狀態(tài)。這樣一來也可以有效的減少伊朗的資金鏈，從而迫使伊朗減少對敘利亞和也門武裝的支持。

只要最后能夠打破“什葉派”之弧的建立，就可能滿足美國的最低地緣政治目標(biāo)。從而使得特朗普可以專心針對經(jīng)濟(jì)問題。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。