上期能源擬引入做市商機(jī)制

8月16日，上期所子公司上海國(guó)際能源交易中心（簡(jiǎn)稱(chēng)上期能源）就《上海國(guó)際能源交易中心做市商管理細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

根據(jù)征求意見(jiàn)稿，做市商按品種進(jìn)行資格管理，并使用專(zhuān)用做市交易編碼開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。做市商的門(mén)檻條件是凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬(wàn)元或等值外幣，同時(shí)還需具備其他規(guī)定條件。滿足資格條件的申請(qǐng)人可向上期能源提交資格申請(qǐng)，獲得批準(zhǔn)后與上期能源簽署做市商協(xié)議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續(xù)費(fèi)減收、增加持倉(cāng)等權(quán)利。同時(shí)，做市商應(yīng)當(dāng)履行持續(xù)報(bào)價(jià)、回應(yīng)報(bào)價(jià)等協(xié)議約定的義務(wù)。

做市商作為交易中間商，連接不同時(shí)間進(jìn)行交易的客戶(hù)，使投資者有意愿交易時(shí)可以找到對(duì)手方，能夠提升標(biāo)的交易流動(dòng)性和市場(chǎng)透明度，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。做市商制度通過(guò)改善標(biāo)的合約活躍度，能夠促進(jìn)品種價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能的發(fā)揮。

有業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)做市商制度的引入，有助于原油期貨合約流動(dòng)性提升，促進(jìn)合約連續(xù)活躍。

“原油期貨作為一個(gè)上市不久的新品種，目前各方面運(yùn)行情況良好，但在活躍合約連續(xù)性、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分布等方面表現(xiàn)出一定的不成熟，因而需要不斷完善規(guī)則制度，進(jìn)一步促進(jìn)其功能作用的發(fā)揮。”國(guó)泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，上期能源此前已連續(xù)發(fā)布多個(gè)通知，下調(diào)原油期貨遠(yuǎn)月合約的保證金比例和交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，旨在通過(guò)政策引導(dǎo)形成合約連續(xù)活躍的局面，以滿足企業(yè)按月套保需求。相信配合做市商的引入，未來(lái)原油期貨遠(yuǎn)月合約的持倉(cāng)和流動(dòng)性將進(jìn)一步提高，活躍合約的連續(xù)性將逐步增強(qiáng)。隨著流動(dòng)性在各合約的合理分布，原油期貨將形成有效的遠(yuǎn)期價(jià)格曲線，為企業(yè)逐月套保操作提供必備條件，進(jìn)一步提升企業(yè)參與的積極性和可操作性。

一家商業(yè)銀行貴金屬業(yè)務(wù)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，為指定品種的期貨、期權(quán)合約引入做市商報(bào)價(jià)服務(wù)是上期所交易創(chuàng)新管理的重大舉措，將在提升交易流動(dòng)性、優(yōu)化連續(xù)合約結(jié)構(gòu)、高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

“目前部分品種的主力合約輪轉(zhuǎn)連續(xù)性不足，在滿足產(chǎn)業(yè)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理、套期保值等需求時(shí)存在一定局限性。引入做市商就能大大改善這一狀況。通過(guò)做市商對(duì)不同月份連續(xù)合約的持續(xù)雙邊報(bào)價(jià)，可切實(shí)提升各合約的流動(dòng)性，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)可以此對(duì)沖基差風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

在中信中證資本做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王小果看來(lái)，廣大市場(chǎng)參與者在專(zhuān)業(yè)水平方面存在較大差異，對(duì)期貨等衍生品的需求也不盡相同。無(wú)論從國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展看，還是從引導(dǎo)投資者參與衍生品交易的角度看，都需要專(zhuān)業(yè)化程度高的做市商來(lái)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，維持衍生品市場(chǎng)報(bào)價(jià)處于相對(duì)合理水平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。