商品期貨早盤跌多漲少 能化堅(jiān)挺PTA持續(xù)上攻大漲逾3%

8月21日，商品期貨早盤跌多漲少，黑色系分化， 錳硅跌逾4%，硅鐵跌逾3%，焦炭、鐵礦石跌近3%，熱卷漲逾1%，螺紋上行；有色金屬走升，滬鋁、滬鋅均漲逾1%；化工品偏強(qiáng)，PTA持續(xù)上攻大漲逾3%，甲醇、原油漲逾1%，PVC跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品疲軟，菜粕、蘋果、豆粕等均走跌。

截止午盤收盤，膠板漲4.74%，PTA漲3.68%，滬鋁漲1.56%，熱卷漲1.51%，甲醇漲1.36%，滬鋅漲1.15%，原油漲1.01%；跌幅方面，錳硅跌4.10%，硅鐵跌3.43%，焦炭跌2.61%，鐵礦石跌2.58%，PVC跌1.31%，晚稻跌1.19%，滬錫跌0.77%。

現(xiàn)貨領(lǐng)漲期貨 PTA期貨一月飆升40%

需求方面，最近兩年，PTA下游端的聚酯化纖行業(yè)一直處于高景氣周期。就近期市場(chǎng)情況，中信建投化工行業(yè)首席分析師羅婷表示，目前長(zhǎng)絲市場(chǎng)仍保持較高景氣度，同時(shí)長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)鏈庫存整體下降。她指出，因原料走勢(shì)強(qiáng)勁，并且滌綸長(zhǎng)絲工廠庫存普遍低位，因此成交重心多有上調(diào)，部分低庫存工廠限量出貨，下游紡織企業(yè)剛需追漲采購。

信達(dá)期貨能源化工小組也認(rèn)為，雖然PTA漲幅驚人，但是聚酯成品也在跟漲，下游的接受能力也尚可，因此庫存持續(xù)降低，也反映終端企業(yè)擔(dān)心后期價(jià)格過高而提前備貨。

供給方面，近期PTA上游端PX價(jià)格大幅走高。PX價(jià)格上漲背后主要有兩大因素：產(chǎn)能與匯率。一是缺乏新增產(chǎn)能。近年來，產(chǎn)業(yè)鏈一體化成為PTA龍頭追求持續(xù)穩(wěn)定利潤的方向，為減少上游煉油產(chǎn)能的掣肘，降低綜合成本，獲得全產(chǎn)業(yè)鏈利潤，恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份等行業(yè)龍頭紛紛向上游走，投產(chǎn)大煉化項(xiàng)目，因此，未來這些公司將有大量PX投產(chǎn)。但據(jù)了解，這些項(xiàng)目最早也將在今年年底投產(chǎn)，因此在年底之前基本沒有新增產(chǎn)能，加之近期國內(nèi)不少PTA裝置處于檢修狀態(tài)，整體來說，PX供給偏緊；二是人民幣貶值。有石化行業(yè)分析師表示，國內(nèi)60%左右的PX源自進(jìn)口，受人民幣貶值影響，進(jìn)口PX以美元計(jì)價(jià)，折合成人民幣之后價(jià)格上漲。

警惕焦炭快速上漲后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，鋼廠及焦化廠焦炭庫存不斷消化，整體處于較低狀態(tài)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月17日當(dāng)周，國內(nèi)100家具有代表性的獨(dú)立焦化廠焦炭庫存合計(jì)16.75萬噸，環(huán)比前一周減少7.35萬噸，較去年同期低22.3萬噸，處于近幾年的最低位水平；國內(nèi)110家樣本鋼廠焦炭庫存合計(jì)406.19萬噸，環(huán)比前一周減少5.7萬噸，較去年同期低8.02萬噸，處于近幾年的最低位水平附近。

不過，主要港口焦炭庫存近期持續(xù)回升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年8月17日當(dāng)周，國內(nèi)四大港口（天津港、連云港、日照港和青島港）焦炭庫存合計(jì)322萬噸，較前一周增加6萬噸，較去年同期多67萬噸，且?guī)齑娉尸F(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)。

綜上所述，在焦炭供應(yīng)持續(xù)下滑背景下，終端及鋼廠的剛性需求保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，疊加國內(nèi)對(duì)政策“托底”經(jīng)濟(jì)的預(yù)期支撐，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)短期內(nèi)將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。但是，隨著港口庫存持續(xù)增加，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，后期焦炭市場(chǎng)將面臨大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。