甲醇單邊操作難度加大

目前甲醇盤面多空膠著，單邊操作難度加大，從技術(shù)形態(tài)看，短期1901合約維持3200—3500區(qū)間振蕩，若破位可擇機(jī)順勢(shì)交易，上方有望上探至3600元/噸，下方或下探至3000元/噸。

國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)工藝主要分為煤制、焦?fàn)t氣制以及天然氣制，其中煤制工藝占比最大。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—7月煤炭產(chǎn)量為19.8億噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.4%。其中，7月原煤產(chǎn)量28150萬噸，同比下降2%，環(huán)比減少1652萬噸，環(huán)比下降5.54%，7月產(chǎn)量創(chuàng)近兩年最低。煤炭產(chǎn)出難以快速提升的主要原因是環(huán)保、安全檢查等因素制約。今年煤炭需求累計(jì)同比增長(zhǎng)可觀，目前產(chǎn)區(qū)煤礦庫(kù)存偏低，只有沿海港口庫(kù)存單方面抬高，社會(huì)庫(kù)存疊加壓力不大，預(yù)計(jì)煤價(jià)維持高位的可能性較大。

焦?fàn)t氣制甲醇方面，越是臨近冬季，環(huán)保檢查就會(huì)越嚴(yán)格，其中焦?fàn)t氣制甲醇會(huì)受到焦化廠限產(chǎn)影響導(dǎo)致產(chǎn)量下降，那么與煤相關(guān)的產(chǎn)品價(jià)格今年的表現(xiàn)應(yīng)該不會(huì)差。天然氣制甲醇在去年采暖季的時(shí)候?yàn)榱吮Ｃ裼?，工業(yè)用氣受到了限制，部分天然氣制甲醇企業(yè)關(guān)停，直到春節(jié)后才陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。總體來看，采暖季供給受限與成本提升引發(fā)甲醇裝置開工負(fù)荷下降，這對(duì)甲醇價(jià)格重心存在較強(qiáng)的支撐作用。

截至8月16日，華東、華南港口庫(kù)存出現(xiàn)了逐步抬升趨勢(shì)，但整體庫(kù)存尚處于偏低位置。庫(kù)存偏低的原因主要是今年以來的進(jìn)口量增長(zhǎng)差于去年同期，對(duì)于后市，我們認(rèn)為，庫(kù)存將會(huì)提升，但量可能不會(huì)太大。首先，下游消耗較為穩(wěn)定，最大下游MTO開工負(fù)荷基本能維持在7成附近，而且國(guó)內(nèi)外甲醇裝置后期仍有斷斷續(xù)續(xù)的檢修計(jì)劃；其次，人民幣大幅貶值后，進(jìn)口貨源的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不明顯，這會(huì)抑制進(jìn)口量的增長(zhǎng)。

從基差結(jié)構(gòu)看，以主要交割地江蘇市場(chǎng)為例，甲醇期貨價(jià)格大部分時(shí)間會(huì)貼水現(xiàn)貨價(jià)格，近日則出現(xiàn)了期貨升水現(xiàn)貨的情況，若缺少利多因素支持，期貨進(jìn)一步反彈的壓力較大。另外，近期可關(guān)注內(nèi)蒙古地區(qū)價(jià)格，若內(nèi)蒙古現(xiàn)貨不漲，那么沿海區(qū)域價(jià)格就難以上漲，否則會(huì)出現(xiàn)套利空間，屆時(shí)沿海賣盤壓力增大，期貨亦會(huì)承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。