雞蛋1901合約宜偏多思路對待

從蛋雞的生長周期看，2017年8月至2018年7月期間補欄的蛋雞在2019年1月均處于產(chǎn)蛋期，公開數(shù)據(jù)顯示，其間補欄數(shù)量超過10.20億只，大幅高于歷史同期水平。值得注意的是，受環(huán)保等因素影響，蛋雞淘汰大幅增加，2017年8月至2018年12月，蛋雞淘汰數(shù)量最低也達到12.81億只，較歷史同期高出近20%。綜合考慮蛋雞補欄及淘汰，預(yù)計2019年1月在產(chǎn)蛋雞存欄量下滑至10.98億只左右，同比下滑10.64%。未來雞蛋供應(yīng)仍然緊張，JD1901合約估值4200元以上，建議偏多操作思路。

一只母雞大概有500天的生命周期，從破殼到老雞淘汰，其間分別經(jīng)歷育雛、青年、壯年及老年，每個生長階段大約歷時5—6個月。10個月左右的壯年期是母雞產(chǎn)蛋高峰期，我們將這部分蛋雞稱為“主力產(chǎn)蛋雞”；青年雞、壯年雞、老雞均處于產(chǎn)蛋時期，這三個階段的蛋雞我們統(tǒng)稱為“在產(chǎn)蛋雞”。雞蛋的需求相對穩(wěn)定，除重大節(jié)假日外，在產(chǎn)蛋雞存欄水平是雞蛋供給的主要決定因素，同時期在產(chǎn)蛋雞存欄量偏低，雞蛋供應(yīng)則相對緊張，有助于推升雞蛋價格。

我們將時間定格于2019年1月，將該月蛋雞存欄分為育雛雞和在產(chǎn)蛋雞。其中，育雛雞來自2018年8月至12月的蛋雞補欄。

最老的在產(chǎn)蛋雞來自2017年8月的補欄（向前推16—17個月），最年輕的蛋雞來自2018年7月的補欄（向前推5—6個月）。因此，該月一部分在產(chǎn)蛋雞來源于2017年8月至2018年7月期間的蛋雞補欄，另一部分在產(chǎn)蛋雞來源于原有存欄淘汰后剩余的蛋雞。

2016年以來，環(huán)保政策趨嚴，環(huán)保水平較差的散戶被迫退出市場，蛋雞行業(yè)規(guī)?；窖杆偬嵘?，在豐厚養(yǎng)殖利潤刺激下，大型養(yǎng)殖場普遍提高補欄量。芝華公開數(shù)據(jù)顯示，2017年8月至2018年7月期間，月均補欄量高達8505萬只，累計補欄達到10.2億只。

依據(jù)各月存欄數(shù)據(jù)，我們推算出每個月的蛋雞淘汰數(shù)量，2017年8月至2018年6月，已實現(xiàn)淘汰蛋雞9.88億只，隨后的7月至12月，仍有大量蛋雞面臨淘汰。我們以往年最低淘汰作為未來6個月的蛋雞淘汰水平，預(yù)計仍有2.93億只蛋雞面臨淘汰。綜合計算，2017年8月至2018年12月，將會有12.81億只蛋雞遭遇淘汰。

我們通過下面的公式計算2019年1月在產(chǎn)蛋雞存欄量。

期末存欄=期初存欄+期間補欄-期間淘汰

期初定義為2017年8月，期初蛋雞總存欄量為13.59億只，2017年8月至2018年12月，蛋雞淘汰量最低約為12.81億只，可以推算出原有存欄淘汰后所剩余的蛋雞約為0.78億只。由此計算，2019年1月在產(chǎn)蛋雞存欄量約為10.98億只，同比下滑幅度達到10.64%。因此，預(yù)計未來雞蛋供應(yīng)仍維持偏緊格局，建議維持偏多操作思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。