傳統(tǒng)淡季到來 動力煤面臨多重利空

立秋以來，北方地區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，南方地區(qū)雖然偶爾也有高溫天氣出現(xiàn)，但全國整體氣溫回落比較明顯。氣溫的季節(jié)性變化對煤炭市場也產(chǎn)生了影響。

日耗回落 庫存回升

8月27日，六大電力集團沿海電廠日耗降至67.8萬噸，這是自6月13日以來首次跌破70萬噸，相比8月3日84.3萬噸的夏季最高日耗量，降幅達到19.5%，之后日耗持續(xù)低于70萬噸。

隨著電廠日耗回落，用電淡季來臨，下游電廠開始準備利用淡季進行檢修，電廠和港口開始出現(xiàn)庫存積累的現(xiàn)象。9月3日，六大電力集團沿海電廠總庫存為1558.3萬噸，是近三年來的最高點，電廠庫存可用天數(shù)達到23.1天。而且，秦皇島港庫存在8月27日一度降至600萬噸以下之后開始持續(xù)攀升，9月5日，達到645.5萬噸。

電廠日耗回落，港口、電廠庫存處于高位，導(dǎo)致下游電廠采購積極性下降，表明季節(jié)性因素對煤炭需求的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，動力煤價格壓力相對較大。

據(jù)悉，中國神華9月的月度長協(xié)價格日前已經(jīng)發(fā)布，5500大卡的月度長協(xié)定價比上月每噸下降13元，為每噸602元。大型煤企下調(diào)月度長協(xié)價格導(dǎo)致貿(mào)易商情緒也偏悲觀，能夠接受的成交價是5500大卡動力煤每噸620元，貿(mào)易商大多擔心煤價會由穩(wěn)定運行變?yōu)榭焖傧碌?。?jīng)歷過前期市場旺季不旺和煤炭自燃及雨澆后，貿(mào)易商也越來越理性，加快成交，把能夠掙到的利潤掙到手是現(xiàn)在貿(mào)易商的主流想法。

不過，近期有一些非電端用戶在提前補庫，加上電廠正常剛需采購，短期需求對當前價格有一定支撐，所以近期動力煤價格也比較穩(wěn)定，沒有因為下游需求減弱而出現(xiàn)比較明顯的回落。

供應(yīng)穩(wěn)定

今冬煤價波動或較平緩

目前國內(nèi)煤炭供應(yīng)端變化不大，環(huán)保因素對西北地區(qū)個別小礦生產(chǎn)有一定影響，但是多數(shù)煤企目前都是正常生產(chǎn)，供應(yīng)上變化不大。加上今年整體產(chǎn)能有較大增量，短期供應(yīng)端不會對市場運行產(chǎn)生較大影響。

另外，從近期了解的情況看，鐵路運力也比較寬松，一些焦化廠和煉焦煤企業(yè)也可以比較順利地請到車皮計劃。山西地區(qū)對于汽運的限制，更多還是在南部地區(qū)，對于大同等動力煤主產(chǎn)區(qū)的影響相對較小。所以，目前以生產(chǎn)和運輸段代表的供應(yīng)端比較寬松，呈現(xiàn)出了比較明顯的淡季特征。

去年冬季電廠搶煤大戰(zhàn)歷歷在目，所以今年下游用戶一直維持相對較高的庫存。對于今冬煤炭市場來說，電廠一改往年淡季主動去庫存堅決打壓煤價的態(tài)度，雖然主要還是接收長協(xié)煤，對于高于長協(xié)價的市場煤也有比較明確的限價采購政策，但市場還是有成交量的。相比去年10月集中累庫，今年電廠把冬儲提前到了9月，這在一定程度上會產(chǎn)生占用資金的壓力，對現(xiàn)階段打壓煤價造成一定影響，但相比去年冬季快速上漲的煤價，電廠還是選擇這種未雨綢繆的方式，意在防止冬季由于運輸瓶頸造成煤價暴漲的局面出現(xiàn)。

對于進口煤的政策，目前還不是很明朗，但筆者預(yù)計，完全放開的可能性不大。如果未來進口煤在量上不能有進一步突破的話，那么對市場的影響將比較有限。

綜合分析，筆者認為，隨著季節(jié)性的變化，下游煤耗回落是不可避免的，今年下游用戶庫存明顯高于去年的情況也不會改變，只是下游提前補庫會導(dǎo)致淡季煤價下行空間縮小。放長到整個采暖季，6%的需求增速是可以保障的，煤價還是有一定拉漲的預(yù)期，只是整體幅度應(yīng)該是小于去年的，而且價格波動也會更加平滑。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。