煤焦嘗試回調(diào)做多

8月以來，隨著中央環(huán)保督查組第二次“回頭看”行動，受環(huán)保限產(chǎn)的影響，山西地區(qū)部分煤礦以及洗煤廠的停產(chǎn)整頓，對焦煤的供應(yīng)將會有一定縮減。近日，采暖季限產(chǎn)的具體文件還沒有公布，但官方口徑統(tǒng)一稱嚴(yán)禁“一刀切”，今冬或不再劃定京津冀重工業(yè)限產(chǎn)比例，焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松。
　　焦鋼企業(yè)利潤高企，必然導(dǎo)致開工率上行，對焦煤有補庫需求，焦煤庫存將呈現(xiàn)高位回落的趨勢。從短期來看，焦煤供應(yīng)偏緊，下游需求穩(wěn)中有增，建議投資者逢回調(diào)做多為主。
　　供給有望收縮
　　上半年的限產(chǎn)主要針對鋼廠、焦化廠，煤礦的限產(chǎn)幅度比較小，因此降低了對焦煤的需求量，焦煤的庫存一直以來相對充足。近期，山西省出臺了《自然保護(hù)區(qū)和全域重點保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)全退出的處置意見》，涉及山西焦煤集團(tuán)的17個礦井，這17個礦井年產(chǎn)能4000萬噸，其中煉焦煤產(chǎn)能約1000萬噸。部分煤礦以及洗煤廠停產(chǎn)整頓，預(yù)計焦煤供給量會繼續(xù)呈現(xiàn)偏低水平。7月中國煉焦煤產(chǎn)量3588萬噸，同比下降6.57%；中國進(jìn)口煉焦煤744萬噸，同比增長35.8%。
　　雖然煉焦煤產(chǎn)量處于低位，但進(jìn)口量增加使得供需過剩。中蒙兩國的通關(guān)運輸現(xiàn)狀依然受到限制，煉焦煤進(jìn)口依然會受到一定的影響。后期隨著煤礦廠環(huán)保加碼以及下游需求增加，煉焦煤供應(yīng)過剩格局有望逐步扭轉(zhuǎn)。
　　剛性需求有所增加
　　今冬或不再劃定京津冀重工業(yè)限產(chǎn)比例，焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松。開工率不斷上移，一定程度上增加了對煉焦煤的剛性需求。今年上半年唐山、邯鄲等地GDP出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，因而官方此時強調(diào)嚴(yán)禁“一刀切”有著重大的戰(zhàn)略意義。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日當(dāng)周，產(chǎn)能<100萬噸的小型焦化企業(yè)開工率報為75.84%，產(chǎn)能在100萬噸—200萬噸的中型焦化企業(yè)開工率報于77.2%，產(chǎn)能>200萬噸的大型焦化企業(yè)開工率報于75.91%，開工率有所上移實際增加了對煉焦煤的剛性需求。
　　庫存高位回落
　　今年以來，焦煤港口庫存一路走高。8月中旬開始，由于藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查導(dǎo)致運輸方面受到限制，從而焦煤到港量減少，庫存有所回落。截至9月14日，三港口煉焦煤總庫存合計279.44萬噸，相比8月高點減少49.02萬噸，減幅14.9%。其中，京唐港庫存為215.94萬噸；連云港庫存為51萬噸；日照港庫存為12.5萬噸。后期一旦焦化廠環(huán)保檢查松懈，由于利潤高企，焦企生產(chǎn)意愿較強，焦煤庫存將會繼續(xù)下降。
　　綜合分析，上游環(huán)保督查推進(jìn)和小煤礦洗煤廠的關(guān)停，或?qū)е率袌鰺捊姑汗?yīng)緊張。下游焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松，對煉焦煤需求穩(wěn)中有增，庫存將會繼續(xù)減少。因此，后期煉焦煤供需緊平衡，建議投資者逢回調(diào)做多為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。