9月28日節(jié)后預(yù)測(cè)：華南熱軋帶鋼或先抑后揚(yáng)

2018年即將進(jìn)入最后一個(gè)季度，在前三季度中，樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼價(jià)格震蕩上揚(yáng)；臨近國(guó)慶節(jié)，并未出現(xiàn)終端大量備貨現(xiàn)象，受期貨盤面影響，現(xiàn)貨價(jià)格反而大幅下行。通過(guò)回顧今年熱軋帶鋼價(jià)格走勢(shì)和庫(kù)存變化趨勢(shì)，以及對(duì)比相關(guān)聯(lián)品種價(jià)差，筆者發(fā)現(xiàn)節(jié)后熱軋帶鋼走勢(shì)在基本面支撐的基礎(chǔ)上同時(shí)面臨壓力，詳細(xì)情況如下：

一、價(jià)格震蕩上行

圖一：前三季度樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從上圖可以看出，2018年前三季度樂(lè)從熱軋帶鋼價(jià)格震蕩上行，均價(jià)為4150元/噸。3月份與6月份的價(jià)格有明顯的回落，其中3月份跌幅最大，為300元/噸；6月份跌幅為150元/噸左右。由于唐山環(huán)保加碼，7月份開(kāi)始價(jià)格一路上漲，8月20日價(jià)格攀升至4490元/噸，為前三季度的價(jià)格最高點(diǎn)，較7月6日4020元/噸價(jià)格上漲470元/噸；隨后環(huán)保力度減弱，熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)部分復(fù)產(chǎn)，價(jià)格震蕩下行。國(guó)慶節(jié)前，中美貿(mào)易戰(zhàn)再升級(jí)，期貨大幅跳水，熱軋帶鋼價(jià)格呈下跌態(tài)勢(shì)，截止發(fā)稿時(shí)，樂(lè)從熱軋帶鋼價(jià)格主流4330元/噸，較年初價(jià)格下跌40元/噸，較前期高點(diǎn)下跌160元/噸，高于前三季度均價(jià)180元/噸。

二、庫(kù)存水平低于前三季度均值

圖二：樂(lè)從熱軋帶鋼庫(kù)存走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2018年春節(jié)后，樂(lè)從熱軋帶鋼庫(kù)存總量在春節(jié)后第三周達(dá)到今年峰值25萬(wàn)噸，較2017年峰值41萬(wàn)噸下降16萬(wàn)噸，主要因?yàn)槿ツ暾臧宀钠髽I(yè)盈利偏差，商家對(duì)于年后價(jià)格走勢(shì)預(yù)判較為謹(jǐn)慎，冬儲(chǔ)積極性不高。之后受南北價(jià)差縮窄、品種價(jià)差縮小等因素影響，市場(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)下降，6月14日為今年最低庫(kù)存水平8.7萬(wàn)噸，此時(shí)部分資源規(guī)格短缺，商家下單量有所增加，7月份隨著價(jià)格上漲，市場(chǎng)商家訂貨積極性進(jìn)一步增強(qiáng)，庫(kù)存開(kāi)始不斷攀升。截止國(guó)慶節(jié)前一周，樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼庫(kù)存總量為13.7噸，較上周增加0.6噸，低于前三季度均值0.7萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力并不大。

三、相關(guān)聯(lián)品種價(jià)差偏小

圖三：樂(lè)從熱軋帶鋼與相關(guān)聯(lián)品種價(jià)差走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從區(qū)域價(jià)差來(lái)看，今年一季度冷軋卷板與熱軋帶鋼價(jià)差保持較高水平，約在500-600元/噸；但二季度開(kāi)始冷軋卷板與熱軋帶鋼之間價(jià)差逐步收窄，截止目前兩者價(jià)差均在300-500之間徘徊，大半年時(shí)間兩者價(jià)差偏低，市場(chǎng)有用冷軋直接代替熱軋現(xiàn)象產(chǎn)生。我們?cè)賮?lái)看熱軋卷板與熱軋帶鋼價(jià)差，從上圖可以看出，今年以來(lái)樂(lè)從市場(chǎng)熱軋卷板與熱軋帶鋼價(jià)格癡纏交織，價(jià)差在-160-140元/噸之間，分季度來(lái)看，一季度熱軋卷板均價(jià)為4112元/噸，熱軋帶鋼均價(jià)為4103元/噸，兩者價(jià)差為9元/噸；二季度熱軋卷板均價(jià)為4167元/噸，熱軋帶鋼均價(jià)為4163元/噸，兩者價(jià)差為4元/噸。三季度熱軋卷板均價(jià)為4343元/噸，熱軋帶鋼均價(jià)為4393元/噸，兩者價(jià)差為-50元/噸，也就是說(shuō)，從三季度開(kāi)始，熱軋帶鋼的品種優(yōu)勢(shì)逐漸削弱。截止發(fā)稿時(shí)，熱軋帶鋼仍舊高于熱軋卷板70-80元/噸，對(duì)于品種價(jià)差縮小，市場(chǎng)貿(mào)易商心態(tài)又如何？

四、市場(chǎng)心態(tài)調(diào)研情況

小編電話調(diào)研了市場(chǎng)10家熱軋帶鋼貿(mào)易商，其中5家常備庫(kù)存1萬(wàn)噸以上，3家常備庫(kù)存5千-1萬(wàn)噸，2家常備庫(kù)存3000噸左右；調(diào)研結(jié)果有三種觀點(diǎn)：看漲、看跌、盤整。詳細(xì)來(lái)看，5家貿(mào)易商對(duì)國(guó)慶節(jié)后價(jià)格走勢(shì)持悲觀心態(tài)，主要因?yàn)橐皇?，?dāng)前樂(lè)從市場(chǎng)熱卷價(jià)格明顯低于熱軋帶鋼，熱軋帶鋼收到相關(guān)聯(lián)品種拖累，且國(guó)慶節(jié)期間，熱卷會(huì)持續(xù)到貨，而出貨較少，國(guó)慶節(jié)后熱卷庫(kù)存的累加，價(jià)格易跌難漲，熱軋帶鋼價(jià)格也會(huì)同步趨弱；4家貿(mào)易商對(duì)節(jié)后熱軋帶鋼價(jià)格走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，他們多認(rèn)為，目前樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼庫(kù)存處于低位，且10月份需求會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，期貨大幅下跌提前釋放了跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，再加上沙鋼、永鋼等停產(chǎn)、限產(chǎn)消息對(duì)節(jié)后時(shí)候或能有所刺激，節(jié)后或能出現(xiàn)上漲行情；僅有1家貿(mào)易商認(rèn)為節(jié)后行情盤整運(yùn)行概率較高，因?yàn)槌ツ陣?guó)慶節(jié)后市場(chǎng)出現(xiàn)暴漲行情，往年國(guó)慶節(jié)后第一周市場(chǎng)均以去庫(kù)存為主，價(jià)格表現(xiàn)較為平穩(wěn)，國(guó)慶節(jié)前期貨大幅下跌提前釋放風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)后下跌空間有限。

五、小結(jié)

綜合來(lái)看，今年以來(lái)樂(lè)從熱軋帶鋼震蕩趨強(qiáng)，經(jīng)歷過(guò)3月份的下跌后，自4月份開(kāi)始震蕩趨強(qiáng)，并在8月份創(chuàng)今年價(jià)格高點(diǎn)，國(guó)慶節(jié)前價(jià)格震蕩下行；相關(guān)聯(lián)品種方面，今年4月份以來(lái)熱軋帶鋼與冷軋卷板、熱軋卷板價(jià)差相對(duì)偏低，下游生產(chǎn)時(shí)有用相關(guān)聯(lián)品種替代熱軋帶鋼現(xiàn)象，臨近國(guó)慶節(jié)前熱軋帶鋼高于熱軋卷板70-80元/噸，與冷軋卷板價(jià)差在460元/噸左右，品種價(jià)差偏小；庫(kù)存方面，當(dāng)前樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼庫(kù)存處于正常偏低水平，部分規(guī)格資源緊張，但國(guó)慶節(jié)期間有陸續(xù)到貨，節(jié)后庫(kù)存或繼續(xù)攀升，對(duì)價(jià)格支撐力度或不足；商家心態(tài)方面，受品種價(jià)差偏小影響，樂(lè)從市場(chǎng)商家對(duì)國(guó)慶節(jié)后價(jià)格走勢(shì)看法略偏空。

總之，當(dāng)前樂(lè)從熱軋帶鋼價(jià)格仍處于較高價(jià)位；相關(guān)聯(lián)品種價(jià)差偏小，尤其是與熱軋卷板價(jià)格價(jià)差過(guò)大，影響熱軋帶鋼成交及商家心態(tài)；節(jié)后基本面支撐或不足。但節(jié)前價(jià)格下跌或能釋放部分風(fēng)險(xiǎn)，加上有沙鋼、永鋼、京津冀等區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，國(guó)慶節(jié)后樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼價(jià)格或先抑后揚(yáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。