9月30日冷鍍“銀十”可期？ 需求扮演關鍵先生

揮別九月，笑迎國慶，金九已過，銀十可期？從7月起，江蘇市場的需求就處于低迷狀態(tài)，雖然成交量不佳，但冷軋，鍍鋅的價格卻一直高位不下，漲跌兩難。究其原因有環(huán)保的加碼，原料成本的支撐在作祟，但市場終究是有跡可循的，所以筆者將僅從多個方面淺析江蘇涂鍍“銀十”是否可期？

一、鍍鋅波動明顯 冷軋穩(wěn)局難破

圖一:冷鍍價格對比

圖二：分年度冷鍍價差對比

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從上圖可以看出，冷軋與鍍鋅板卷兩者價格走勢基本一致，縱觀全年，江蘇冷軋從今年3月底的最低點4450元/噸漲至目前的4910元/噸，期間漲幅趨勢較為平穩(wěn)，并無太大波動，而江蘇鍍鋅從3月底的4730元/噸一路震蕩上行至9月初的5050元/噸，期間出現(xiàn)數(shù)次價格小幅回調，波動幅度較大，且其漲幅程度相較冷軋板卷少140元/噸；從兩者價差分析，呈多重頂型趨勢，從年初的最低點90元/噸至目前140元/噸，歷經5月6月兩個最高點320元/噸，屬于一個震蕩收窄的過程，可以看出鍍鋅卷的價格對比冷軋對市場反映更為敏感。

再看17年與18年的7月到9月冷軋鍍鋅價差，可以發(fā)現(xiàn)兩者趨勢極為相近，而對比這兩年的價格,今年比往年有較為明顯的增幅，雖然都在8月趨近相同，但隨著金九的到來，又開始拉開差距。據(jù)筆者了解，江蘇地區(qū)的價格隨期貨影響較大，而今年黑色期貨大盤多次回調，江蘇又是環(huán)保限產政策的重災區(qū)，預計銀十的價格也將與往年逐漸拉開差距。

二、冷鍍庫存走勢分化

圖三：分年度冷鍍庫存對比

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從2017年9月份至今的江蘇冷鍍庫存量走勢不難看出，在初始，冷軋庫存占比遠遠高于鍍鋅庫存，但趨勢是“庫存差”在漸漸縮小的，在春節(jié)期間，兩者才漸漸達到平衡。18年初春過后，冷鍍的庫存均呈減少態(tài)勢，冷軋減勢遠高于鍍鋅，在7月份，鍍鋅庫存在一年內首次突破冷鍍庫存比率的50%。冷軋板主要是用于制造汽車外殼，家電外殼，配電箱，沖壓結構件用的，鍍鋅板則是在冷軋板外部通過熱鍍鋅方式形成具有一定耐腐蝕性的板材，由于其表面有一層抗腐蝕的鋅，因此可以用來加工一些結構件，而不需要做表面處理，就具有一定防腐性能，主要用于，家電外殼，民用煙囪，廚房用具，汽車行業(yè)耐腐蝕部件等。

天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。據(jù)筆者了解，鍍鋅熱度今年高過冷軋。原因有其兩點：一、鍍鋅下游需求在江蘇較冷軋更好。唐邦、新科、科沃斯等高新技術家電企業(yè)在江蘇發(fā)展紅火，鍍鋅需求相對更火熱。二、鍍鋅的成本制造比冷軋更有利潤空間。鍍鋅的制造原料比冷軋更加寬泛，給鋼廠提供了更多選擇，在鍍鋅下游需求比冷軋更好的時候，鋼廠會側重于鍍鋅的產量，冷軋產量則相對下降。下游決定上游，上游影響中游，鍍鋅在貿易商的重視度自然就提了上去，庫存也就隨之增加。至于后市冷鍍庫存的變化，究其原因，還是取決于冷軋與鍍鋅的需求誰會更好。

三、環(huán)保限產加碼 需求釋放緩慢

自4月以來，環(huán)保限產政策的實施在江蘇地區(qū)愈演愈烈，全省多個城市的鋼廠收到不同程度的影響，就目前已明確的消息來看，其中徐州、連云港等蘇北城市限產力度較大，多家鋼廠已被關停，而蘇南這邊，常州所受影響最大，多家企業(yè)均有不同程度的限產、停產?？丛牧戏矫?，多家國營鋼廠接到限產通知，預計10月關閉部分高爐，消息雖未被證實，但使得江蘇地區(qū)的商家人心惶惶，價格也隨著受到些微影響，并且由于今年家電、汽車行業(yè)的不景氣，下游需求的減少，導致市場整體出貨不佳，“金九銀十”亦未如期而至。

但據(jù)筆者從市場了解到，目前來講環(huán)保限產對市場大戶的影響不大，多數(shù)鋼廠根據(jù)限產消息已做好采購計劃，并且選擇降價出貨以此降低庫存，只有部分商家積壓嚴重，多為小戶，由于資金不足，銷量有限，一旦出現(xiàn)資金周轉、銷貨難題，在環(huán)保“回頭看”的暴風疾雨態(tài)勢下，破產關門不是一句唬人空話。

四、后市預測

價格方面，雖冷軋與鍍鋅價格走勢存在一定差異性，但較其他品種整體依舊處于相對弱勢。而庫存端的數(shù)據(jù)變現(xiàn)來看，鍍鋅庫存有所增加，冷軋庫存短期繼續(xù)趨穩(wěn)運行為主，但目前并未存在實質的壓力。疊加進入10月后環(huán)保有進一步加碼的預期，同時9月未及時釋放的需求續(xù)期延后。綜上所述，筆者認為10月價格會有先抑后揚，弱勢推進的趨勢。

一方面受到國慶節(jié)假日影響，價格會有小跌，多數(shù)商家以降庫為主，維持正常運作；另一方面隨著天氣轉涼，下游需求量將有所回升，同時限產開始執(zhí)行，原材料價格高居不下，商家成本增加，中下旬市場價格將小幅上調。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。