攀鋼釩鈦-三季度釩價(jià)飆漲，龍頭受益

     業(yè)績(jī)概要：公司披露2018年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.66億元，同比增長(zhǎng)65%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)20.48億元，同比增長(zhǎng)206%；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為20.51億元，同比增長(zhǎng)263%。報(bào)告期內(nèi)EPS為0.24元，單季度EPS分別為0.05元、0.08元和0.1元；
     供需偏緊釩價(jià)持續(xù)上漲：釩行業(yè)自2016年走出低谷以來(lái)持續(xù)向好，今年7月份以來(lái)釩產(chǎn)品價(jià)格歷經(jīng)近兩個(gè)月的盤(pán)整期后，進(jìn)入到9月份再度大幅飆漲。截止到目前，相比7月初，四川地區(qū)五氧化二釩價(jià)格上漲21萬(wàn)元至48萬(wàn)元/噸，50#釩鐵價(jià)格上漲22.5萬(wàn)元至50萬(wàn)元/噸，釩氮合金價(jià)格上漲36.5萬(wàn)元至78萬(wàn)元/噸，短短不到兩個(gè)月時(shí)間漲幅分別高達(dá)78%、82%和88%。價(jià)格大幅上漲從需求層面看主要有兩方面原因，一方面隨著海外暑期結(jié)束，新一輪開(kāi)工啟動(dòng)帶來(lái)增量需求，海外釩價(jià)快速上漲，價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性帶動(dòng)國(guó)內(nèi)釩價(jià)同步上漲；另一方面，隨著11月1日螺紋鋼新的質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)即將落地，鋼廠積極采購(gòu)添加釩合金以滿足產(chǎn)品合金化要求。此外，環(huán)保限產(chǎn)、禁止釩渣進(jìn)口等因素，導(dǎo)致供給端釋放受限。供需偏緊基礎(chǔ)上投機(jī)氛圍升溫，由于釩屬于小金屬范疇，價(jià)格得以快速拉升；
     釩業(yè)龍頭充分受益：公司作為釩產(chǎn)品龍頭企業(yè)，上半年釩產(chǎn)品產(chǎn)量1.23萬(wàn)噸，全年產(chǎn)量有望達(dá)到2.4萬(wàn)噸，釩業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司近80%的盈利。受益于釩價(jià)持續(xù)上漲，同時(shí)依托集團(tuán)礦石資源，原材料供應(yīng)穩(wěn)定且成本優(yōu)勢(shì)顯著，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)明顯，其中三季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)31%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，前三季度公司管理費(fèi)用為1.25億元，同比降低47%，主要是上年對(duì)修理費(fèi)用進(jìn)行重分類所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.99億元，同比降低30%，主要是票據(jù)貼現(xiàn)息比上年同期減少0.43億元所致。單季度來(lái)看，三季度三項(xiàng)費(fèi)用率降低至3.9%，不論環(huán)比同比均明顯下降；
     釩價(jià)短期有望維持高位：短期來(lái)看，釩行業(yè)供需偏緊格局不會(huì)有明顯改變，雖然近期價(jià)格大幅上漲，但考慮到主要下游鋼鐵行業(yè)景氣度向好，目前噸鋼毛利維持在1000元左右水平。按照最低含釩量0.025%計(jì)算，弱穿水改合金產(chǎn)品將導(dǎo)致每噸鋼成本增加100元左右，占目前鋼坯成本比例不足5%，鋼廠對(duì)釩合金的價(jià)格敏感性相對(duì)較弱，高盈利下對(duì)釩價(jià)上漲能夠提供有效支撐。另外針對(duì)市場(chǎng)擔(dān)心的鈮替代問(wèn)題，根據(jù)前期河鋼承鋼調(diào)研情況了解，釩價(jià)大幅上漲背景下，鋼廠改用鈮替代釩客觀存在，9月鈮的進(jìn)口量環(huán)比增加1000多噸。但整體替代空間有限，核心原因在于加鈮產(chǎn)品的性能不能滿足要求，同時(shí)需要一定工藝條件的配合，因此對(duì)釩產(chǎn)品需求分流有限。

    來(lái)源：鋼鐵俱樂(lè)部

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