熱卷：下游需求持續(xù)低迷 熱卷上漲動力不足

從10月末以來熱卷向下突破震蕩區(qū)間后連續(xù)下跌，11月1日更是創(chuàng)近半年來低位3655元，日跌幅達(dá)3.55%。受宏觀因素影響，熱卷相較黑色系其它品種一直處于弱勢，市場形成明顯的空頭走勢，昨日熱卷主力1901合約收盤價3720，結(jié)算價3687，最高價3740，最低價3650，漲跌幅-0.03 %，成交量1037074，持倉量717362，持倉量變化-23568 ，以結(jié)算價計算漲跌變化-34 。

　　熱卷現(xiàn)貨市場成交較差，現(xiàn)貨價格也從9月初的4400元/噸左右一路回落到目前4000元/噸左右水平，期間期貨價格雖有所反彈但并未帶動現(xiàn)貨價格。市場銷售壓力較大，商家心態(tài)較悲觀，天津地區(qū)除部分直發(fā)及協(xié)議外，現(xiàn)貨交易成交相當(dāng)?shù)兔?，部分商家為緩解庫存壓力不得不降價銷售。11月1日沙鋼鋼廠對熱卷Q235出廠價格下調(diào)100元/噸更是加劇市場悲觀預(yù)期。截止11月8日，熱軋卷板4.75mm全國平均價格為4086元/噸，北京價格為3980元/噸，天津價格為3950元/噸，廣州價格為4020元/噸，上海價格為3910元/噸，樂從價格為4040元/噸。

　　供給端來看，熱卷開工率產(chǎn)能利用率持續(xù)高位，根據(jù)調(diào)研顯示，截止到11月2日，熱卷鋼廠開工率93.75%，鋼廠產(chǎn)能利用率83.65%，同比去年增長3.96%，總體來看，今年以來熱卷鋼廠產(chǎn)能利用率大部分時間一直位于80%以上的高位。后期來看，各地逐漸進(jìn)入秋冬采暖季限產(chǎn)階段，但總體來看今年限產(chǎn)力度不及去年，從近期唐山等地公布的限產(chǎn)方案來看，限產(chǎn)政策略有松動，同時熱卷生產(chǎn)鋼廠主要是華北地區(qū)的大型鋼廠，采暖季限產(chǎn)政策對其影響較小，預(yù)計后期熱卷產(chǎn)量下降不明顯。

　　熱卷下游需求端持續(xù)低迷，主要下游汽車行業(yè)今年以來未能延續(xù)去年高速增長態(tài)勢，由于我國汽車產(chǎn)銷基數(shù)已經(jīng)較大，汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)連續(xù)三個月同比下降，截止到9月份，汽車產(chǎn)量累計2049.13萬輛，同比去年僅增長0.87%，而家電行業(yè)受三四線地產(chǎn)下行影響，從七月份開始增速逐漸放緩。

　　據(jù)相關(guān)機構(gòu)庫存數(shù)據(jù)，11月8日熱卷總庫存環(huán)比下降16.99萬噸，熱卷社會庫存下降到224.34萬噸，環(huán)比下降16.63萬噸，鋼廠庫存環(huán)比下降0.36萬噸。整體來看，熱卷庫存處于歷史中低位置，昨日熱卷庫存大幅下降，在一定程度上緩解了市場情緒，期貨價格午后開始反彈，但庫存去化能否持續(xù)有待觀察。而多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為熱卷后市普遍不容樂觀，對于主動補庫的意愿不大。11月以來鋼廠板材訂單環(huán)比也出現(xiàn)下滑，銷售壓力增加，鋼貿(mào)商反映部分鋼廠開始主動供貨。

　　總體來看，采暖季限產(chǎn)對熱卷影響較小，雖然存在熱卷轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋現(xiàn)象，但熱卷產(chǎn)量依舊實現(xiàn)環(huán)比增長，后期供給量大幅下降的可能性不大，而需求端持續(xù)低迷更是壓制價格反彈，從技術(shù)層面上來看，目前熱卷仍位于前期下跌通道內(nèi)，但3650附近存在較強支撐，空頭減倉帶動價格反彈后期關(guān)注3800附近能否突破。卷螺差雖開始修復(fù)，但一方面螺紋基本面強于熱卷，另一方面隨著螺紋鋼新標(biāo)的實行，螺紋鋼成本有所上升，后期長強板弱格局預(yù)計將繼續(xù)延續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。