地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵 原油市場(chǎng)再起風(fēng)云

11月15日，沙特檢察機(jī)關(guān)公布了沙特記者賈邁勒·卡舒吉遇害案的最新調(diào)查結(jié)果，認(rèn)定卡舒吉死于謀殺；同日，美國(guó)財(cái)政部宣布制裁17名涉案人員。未來美國(guó)與沙特的關(guān)系將如何變化，新一輪石油戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)爆發(fā)嗎？

A沙特的“石油武器”

近段時(shí)間，沙特記者卡舒吉在沙特駐土耳其伊斯坦布爾領(lǐng)事館失蹤事件令沙特在外交上進(jìn)退兩難。隨著事件的不斷發(fā)酵，面對(duì)來自土耳其等國(guó)的指責(zé)，沙特曾警告稱將對(duì)與此事件有關(guān)的懲罰性措施進(jìn)行報(bào)復(fù)，但此事件是否會(huì)促使沙特動(dòng)用其“石油武器”呢？答案是否定的。事實(shí)上，上一次沙特試圖以石油銷售作為外交工具，是在1973—1974年，從當(dāng)時(shí)的經(jīng)驗(yàn)可看出，鑒于石油需求國(guó)可能轉(zhuǎn)移需求，這種做法效果平平，原因是未來需求的不確定性使得沙特本身可能背負(fù)巨大的損失，得不償失。

1973年10月6日，埃及進(jìn)攻以色列，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，敘利亞和伊拉克隨后參戰(zhàn)。10月17日，阿拉伯石油輸出國(guó)組織（OrganizationofArabPetroleumExportingCountries，OAPEC）決定使用“石油武器”，減產(chǎn)5%。當(dāng)晚，阿布扎比減產(chǎn)12%，停止向美國(guó)出口。10月19日，美國(guó)向以色列提供22億美元的緊急援助，沙特宣布減產(chǎn)10%，對(duì)美國(guó)實(shí)行禁運(yùn)。到10月22日，OAPEC都減產(chǎn)10%，對(duì)美國(guó)、荷蘭禁運(yùn)，隨后禁運(yùn)范圍擴(kuò)展到加拿大、新加坡等地。1973年年底，OAPEC決定除美國(guó)和荷蘭外，解除對(duì)其他國(guó)家的石油禁運(yùn)；1974年3月，解除對(duì)美國(guó)的石油禁運(yùn)，9月，解除對(duì)荷蘭的石油禁運(yùn)。

1973年10月上旬，阿拉伯產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量為2080萬桶/日，減產(chǎn)和禁運(yùn)最嚴(yán)重的12月為1580萬桶/日，實(shí)際減產(chǎn)約為500萬桶/日。

使用“石油武器”的后果是引發(fā)了第一次石油危機(jī)，具體表現(xiàn)一是美國(guó)出現(xiàn)汽油短缺和恐慌，加油站出現(xiàn)大排長(zhǎng)龍的現(xiàn)象；二是石油價(jià)格大漲；三是1974－1975年出現(xiàn)了世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1973年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.9%，1974年下降到2.8%，1975年進(jìn)一步下降到1.9%。

基于以上歷史經(jīng)驗(yàn)，盡管沙特內(nèi)部出現(xiàn)一些強(qiáng)硬的聲音，但基于自我利益的權(quán)衡，沙特政府不太可能以減少銷售石油或試圖推升油價(jià)作為外交手段。

B美國(guó)的態(tài)度

近日，沙特官方媒體AlArabiya認(rèn)為：“如果美國(guó)制裁措施加諸沙特，我們將面臨一場(chǎng)重創(chuàng)整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。”歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)11月12日在阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)首都阿布扎比召開會(huì)議，商議石油產(chǎn)量和價(jià)格，與會(huì)代表一致認(rèn)同應(yīng)該阻止石油庫存量繼續(xù)上升。作為國(guó)際油價(jià)兩大“基準(zhǔn)”，11月9日，Brent原油期貨價(jià)格自4月以來首次跌破70美元/桶；WTI原油期貨價(jià)格跌至不足60美元/桶，為近9個(gè)月來最低。沙特能源大臣哈立德·法利赫認(rèn)為，根據(jù)看到的技術(shù)分析數(shù)據(jù)，明年有必要把石油日產(chǎn)量以今年10月產(chǎn)量為基準(zhǔn)減產(chǎn)100萬桶。法利赫預(yù)測(cè)，國(guó)際市場(chǎng)12月對(duì)沙特石油的日需求量將環(huán)比減少超過50萬桶；沙特打算12月相應(yīng)地將石油日產(chǎn)量減少50萬桶。

與美國(guó)對(duì)伊朗的制裁相呼應(yīng)，美國(guó)一直利用沙特孤立伊朗，也需要在恢復(fù)制裁伊朗后，利用沙特來穩(wěn)定石油市場(chǎng)。就目前情況來看，沙特或設(shè)法幫助那些被迫減少購買伊朗原油的石油消費(fèi)國(guó)，滿足他們的石油需求。不過，這無法確定是否足以彌補(bǔ)減少的伊朗出口。伊朗的原油出口狀況近來變得更具挑戰(zhàn)性，因一些伊朗油輪已經(jīng)關(guān)掉了追蹤器。

如果美國(guó)的制裁迫使更多買家放棄伊朗石油，市場(chǎng)供應(yīng)不確定性會(huì)加大。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)努欽似乎給出了互相矛盾的說法。努欽稱，與奧巴馬政府時(shí)期實(shí)施的制裁相比，買家將更難獲得豁免，來繼續(xù)購買伊朗原油。但他也表示，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)消化了伊朗石油的減少量，他預(yù)計(jì)油價(jià)不會(huì)在下月重新實(shí)施制裁后上漲。

C市場(chǎng)的懷疑

就當(dāng)前市場(chǎng)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)再度處于景氣擴(kuò)張周期中相對(duì)晚期的階段。而世界其他一些地方，預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，鑒于風(fēng)險(xiǎn)天平偏向下行，經(jīng)濟(jì)前景趨于疲軟。石油消費(fèi)增長(zhǎng)一直強(qiáng)勁，但可能正開始趨弱。

在當(dāng)前航運(yùn)業(yè)的環(huán)保法規(guī)中，限制硫排放是其中重要一項(xiàng)。根據(jù)海上環(huán)境保護(hù)委員會(huì)第70次會(huì)議（MEPC70）通過的決議，從2020年1月1日起，全球船舶所使用的燃油中，硫含量不得超過0.5%，在部分硫排放控制區(qū)內(nèi)的要求是不超過0.1%。此外，根據(jù)國(guó)際海事組織（IMO）的最新要求，在2020年全球限硫令生效后，所有未安裝脫硫設(shè)備的船舶，將禁止攜帶硫含量超標(biāo)的燃油。新的環(huán)保規(guī)定將令中質(zhì)油和低硫原油供應(yīng)承壓。

有報(bào)告稱中質(zhì)油供應(yīng)不足，因?yàn)閷?duì)伊制裁導(dǎo)致伊朗中質(zhì)油出口減少。

沙特稱其有足夠的備用產(chǎn)能，能夠?qū)a(chǎn)量進(jìn)一步增加150萬桶/日，但部分市場(chǎng)人士對(duì)這一數(shù)據(jù)表示懷疑。OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)的聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)(JMMC)稱，原油整體供需平衡狀況依然健康。但國(guó)際油價(jià)前10個(gè)月一度上揚(yáng)35%，10月突然大幅逆轉(zhuǎn)，跌幅達(dá)到20%，打了做多油價(jià)的對(duì)沖基金一個(gè)措手不及。

D油價(jià)的影響

查閱歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，1973年10月，沙特和其他阿拉伯地區(qū)產(chǎn)油國(guó)宣布將每月減產(chǎn)5%，直到以色列從已占領(lǐng)的阿拉伯領(lǐng)土撤軍，開啟了利用“石油武器”的先河。當(dāng)時(shí)，在做出減產(chǎn)和對(duì)美禁售決定之前，全球的石油供應(yīng)本已吃緊，主要原因在于20世紀(jì)50年代和60年代實(shí)際油價(jià)較低。1968年，美國(guó)石油的備用產(chǎn)能為每日400萬桶，而1972年3月之前這些產(chǎn)能就已耗盡。在這樣的背景下，減產(chǎn)和禁運(yùn)令本就緊俏的石油市場(chǎng)愈發(fā)吃緊，推動(dòng)油價(jià)飆升，并給沙特阿拉伯和其他產(chǎn)油國(guó)帶來巨大的短期增收，而石油需求國(guó)則進(jìn)入危機(jī)。然而長(zhǎng)期來看，這項(xiàng)政策給沙特和其他產(chǎn)油國(guó)造成的損害花費(fèi)了數(shù)十年時(shí)間才得以修復(fù)。

按照最基本的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)判，該政策未能實(shí)現(xiàn)本來意圖和目標(biāo)，即改變美國(guó)對(duì)以色列的支持或是迫使以色列撤出占據(jù)的巴勒斯坦地區(qū)。對(duì)于沙特和其他阿拉伯產(chǎn)油國(guó)，更嚴(yán)重的情況在于，油價(jià)攀升造成永久性的需求破壞，并鼓勵(lì)了替代供應(yīng)者的興起。油價(jià)上漲幫助刺激了對(duì)阿拉斯加、北海、蘇聯(lián)和中國(guó)等地區(qū)的新油田開發(fā)，這些新增供應(yīng)在20世紀(jì)80年代浮現(xiàn)并涌入油市。長(zhǎng)期而言，新供應(yīng)影響了傳統(tǒng)石油供應(yīng)國(guó)的需求穩(wěn)定性。

另外，長(zhǎng)期來看，石油禁運(yùn)為油價(jià)崩跌創(chuàng)造了條件。油價(jià)崩跌在20世紀(jì)80年代和90年代讓沙特及其他產(chǎn)油國(guó)遭受重創(chuàng)，長(zhǎng)期無法恢復(fù)元?dú)狻?ldquo;石油武器”并不奏效，這也是沙特不太可能在卡舒吉失蹤事件引發(fā)的爭(zhēng)端中動(dòng)用該武器的原因。

短期內(nèi)，沙特從油價(jià)中獲得的收入或許高于銷售減少帶來的損失。但油價(jià)上漲將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)構(gòu)成沉重打擊，并可能導(dǎo)致油市在一年內(nèi)再度下跌。這個(gè)武器不能用來針對(duì)特定石油消費(fèi)國(guó)，因?yàn)橛褪惺侨蛐缘?，而且是高度整合。為了懲罰一些國(guó)家而限制供應(yīng)會(huì)推高所有消費(fèi)國(guó)的油價(jià)。動(dòng)用“石油武器”向美國(guó)施壓將令中國(guó)和印度的成本上升。中國(guó)和印度是最大且增長(zhǎng)最快的石油進(jìn)口國(guó)，在新能源尚未全面普及之前，這兩個(gè)國(guó)家依然是未來重要的石油消費(fèi)市場(chǎng)。沙特在過去幾十年間一直標(biāo)榜自己是可靠的石油供應(yīng)國(guó)，尤其是對(duì)亞洲客戶而言，任何想動(dòng)用“石油武器”的嘗試都將損害這一精心設(shè)計(jì)的聲譽(yù)。在沙特原油供應(yīng)及價(jià)格有波動(dòng)可能的情況下，沙特的煉油客戶可能會(huì)轉(zhuǎn)向伊朗、俄羅斯和美國(guó)尋求額外原油供應(yīng)，并可能對(duì)長(zhǎng)期依賴沙特的局面進(jìn)行重新考慮。因此，如果沙特仍試圖以石油產(chǎn)量和銷售為武器，由此導(dǎo)致的油價(jià)上漲將引發(fā)新一輪保護(hù)措施，這將削弱對(duì)沙特主要產(chǎn)品的長(zhǎng)期需求。

E新能源開發(fā)的沖擊力

油價(jià)上漲還引發(fā)住宅和商業(yè)取暖設(shè)施以及發(fā)電站轉(zhuǎn)而使用原油和重質(zhì)燃料油以外的能源。美國(guó)和許多發(fā)達(dá)國(guó)家的家庭和辦公場(chǎng)所都從重質(zhì)燃料油轉(zhuǎn)向更便宜和更可靠的取暖能源，比如天然氣、煤炭發(fā)電與核電。

20世紀(jì)80年代末期，更便宜可靠的煤炭、天然氣及核電在電力行業(yè)中多已取代高昂又不可靠的石油，而這是沙特永久失去且從未奪回的市場(chǎng)區(qū)塊。美國(guó)的頁巖油開發(fā)亦會(huì)嚴(yán)重影響原本的石油供應(yīng)。美國(guó)、歐洲和日本的決策官員還制定了新的汽車燃料經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)，以降低運(yùn)輸行業(yè)對(duì)進(jìn)口的依賴，這再次對(duì)石油需求造成永久性傷害。

油價(jià)飆升將可能讓人們重新聚焦于汽車的燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)，并加速電動(dòng)汽車的部署。價(jià)格上漲以及對(duì)不可靠供應(yīng)的擔(dān)憂將加速電動(dòng)汽車的推廣，并且就像20世紀(jì)80年代石油被擠出取暖和發(fā)電市場(chǎng)一樣被擠出交通運(yùn)輸市場(chǎng)。沙特?cái)?shù)年來一直敦促石油消費(fèi)國(guó)記住該國(guó)需要“需求安全”，就像他們需要“供應(yīng)安全”一樣。但是，把石油產(chǎn)量當(dāng)作武器可能會(huì)破壞這種相互理解，引發(fā)消費(fèi)國(guó)的強(qiáng)烈抵制，齊心合力減少石油進(jìn)口。另外，沙特嚴(yán)重依賴美國(guó)來保障安全。綜合以上這些原因，“石油武器”基本上沒有用處，這把靠不住的短槍更可能傷到自己而非預(yù)定目標(biāo)，因此沙特不大可能使用這個(gè)武器。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。