原油大跌拖累商品下行 黃金配置價(jià)值可期

中證網(wǎng)訊（記者馬爽）國(guó)金證券最新發(fā)布的汽車上游資源行業(yè)周報(bào)顯示，近期油價(jià)下行，帶動(dòng)其他大宗價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，通脹壓力下降，美聯(lián)儲(chǔ)加息確定性下行。在保值和避險(xiǎn)的背景下，建議配置黃金。

黃金方面，上周（11月19日-23日，下同）倫敦金價(jià)上漲0.26%至1222.85美元/盎司，是上周為數(shù)不多的維持強(qiáng)勢(shì)的品種。近期油價(jià)從76美元/桶快速下行至50美元/桶附近，未來(lái)通脹壓力已基本消除。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)均面臨下行壓力，圍繞2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)的分歧有所加大。美國(guó)實(shí)際利率預(yù)期及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，均有利于黃金價(jià)格階段性走勢(shì)。維持黃金板塊買入評(píng)級(jí)。

錫方面，上周滬錫期貨下跌4.25%至147040元/噸。錫價(jià)下行，核心原因是油價(jià)帶動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。從中長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)口礦品位下降將逐步造成供給收縮，帶動(dòng)價(jià)格重心逐步上移。但這將是個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)酵過(guò)程，價(jià)格上行也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)增加對(duì)低品位礦的利用，彌補(bǔ)供需缺口。事件型催化劑（如本次云錫檢修）往往放大階段性短缺，帶動(dòng)板塊走出波段性行情。后續(xù)仍建議保持關(guān)注。維持板塊買入評(píng)級(jí)。

鋰方面，據(jù)報(bào)價(jià)，上周電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格分別持平于8萬(wàn)元/噸和7萬(wàn)元/噸。12月中旬以前，預(yù)計(jì)價(jià)格仍是企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。一方面，今年產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存較低，且業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期有過(guò)渡期，導(dǎo)致年底去庫(kù)效應(yīng)有所滯后；另一方面，礦山和冶煉廠、海外大廠和下游客戶均在進(jìn)行2019年長(zhǎng)單談判，市場(chǎng)期待新的價(jià)格指引。預(yù)計(jì)12月中旬或是碳酸鋰價(jià)格再次松動(dòng)的時(shí)點(diǎn)。維持板塊增持評(píng)級(jí)。

鈷方面，上周低等級(jí)金屬鈷報(bào)收33.0（-0.5）-33.50（-0.7）美元/磅，高等級(jí)金屬鈷報(bào)收32.9（-0.6）-33.5（-0.75）美元/磅。據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)價(jià)，上周國(guó)內(nèi)硫酸鈷、電解鈷和四氧化三鈷價(jià)格分別下跌6.13%、4.7%、6.13%，至7.65萬(wàn)/噸、40.75萬(wàn)/噸和30萬(wàn)/噸。上周剛果金央行公布前9個(gè)月鈷產(chǎn)量為11.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)92.5%；該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，部分原因或?yàn)樾碌V業(yè)法頒布后企業(yè)加速將庫(kù)存搬離剛果。臨近年底，電池產(chǎn)業(yè)鏈即將面對(duì)去庫(kù)壓力，預(yù)計(jì)12月鈷價(jià)仍面臨較大下行壓力。維持板塊中性評(píng)級(jí)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。