汪建華：12月鋼鐵市場仍難見根本性好轉

截止29日，11月鋼價走出快速、大幅下跌的態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌14.13%，分品種看，長材價格指數(shù)下跌14.64%，扁平材價格指數(shù)下跌13.45%；鐵礦石綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌14.21%，跌幅超出預期。展望12月鋼鐵市場，雖然會有間歇性超跌反彈，但貿易商信心難以扭轉，市場運行態(tài)勢難見根本性改變。

鋼價的大幅回落，是多重壓力所致,短時間難以發(fā)生根本性改變：

一是宏觀預期悲觀。從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)可見，2018年10月份，社會消費品零售總額35534億元，同比名義增長8.6%，扣除價格因素實際增長5.6%。10月份，一定規(guī)模以上零售業(yè)銷售額同比增長3.7%，也降至歷史最低水平，如果剔除物價因素，實際增長接近零，這是改革開放以來沒有過的事。10月汽車銷售238萬輛，同比下降11.7%，連續(xù)四個月下滑，今年或迎來28年來首次負增長，也是改革開放以來前所未有之事。廣交會出口訂單數(shù)量僅增3%，而來自美國的訂單數(shù)量銳減了30%，這是廣交會有史以來最差的增長記錄。前10月固定資產投資增速5.7%，仍處于低位徘徊；基建投資雖有小幅回升，但仍處于3.7%較低水平。

二是環(huán)保限產取消“一刀切”，供給在高利潤的誘惑下居高不下，加大了冬季的供給壓力預期。由于不搞“一刀切”，企業(yè)和地方政府增加了與環(huán)保部門博弈的籌碼，因此，企業(yè)紛紛不限產，或少限產。據(jù)鋼聯(lián)調查的247家鋼廠，29日當周日均鐵水產量仍有221.80萬噸，同比高出13.02萬噸，月環(huán)比日均產量也只下降不到8萬噸，而鋼聯(lián)調查的短流程企業(yè)產能利用率仍高達68.68%，同比高出6.78個百分點，相當于日均多出2萬噸左右，兩者加起來，同比一天多出15萬噸的產量。絕大多數(shù)鋼廠的意識形態(tài)仍停留在這幾年的難得的賺錢中，觀念的改變，需要再次出現(xiàn)底線風險沖擊。因此，大幅減產還需要時日。

三是防范冬儲壓力,把風險前置。2018年春節(jié)前，許多貿易商都做了冬儲，鋼廠開足馬力生產，而需求啟動推遲，導致庫存快速大幅累積而出現(xiàn)壓力劇增,乃至虧損甩貨。相較于年初的冬儲價格，遠低于11月上中旬的價格，因此，貿易商積極拋貨,使得合意冬儲價格不斷指引現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅下跌，在此之前，絕大多數(shù)貿易商無意冬儲。

四是定價模式出現(xiàn)新變化，遠期現(xiàn)貨定價不斷引導市場預期走低。一些聰明的貿易商，發(fā)明了一種遠期現(xiàn)貨銷售模式，針對特別廠商的某品種規(guī)格，不斷給出遠期不同時點的不同銷售價格，在一定程度上引導了市場預期持續(xù)走低，打破了鋼廠定價模式。

五是期貨市場的輪番打壓，加速了現(xiàn)貨市場下跌。期貨市場先是打遠月螺紋05合約，然后打01合約，再打焦炭、焦煤，最后打礦石，輪番做空，交互下跌。特別是原燃料價格下跌，鋼材的成本成了“樓梯”一級一級的下行，也進一步打開了鋼價下行的空間。

六是外圍利空因素共振，助推了期現(xiàn)市場下行。美國股市大幅下跌，尤其是原油價格大幅下行，與國內期現(xiàn)市場形成共振，加劇了悲觀情緒，進而傳導到期現(xiàn)市場加速下跌。

然而，在一個月不到的時間里，鋼價綜合指數(shù)下跌了661.34，螺紋指數(shù)跌了768.3，兌現(xiàn)了絕大部分悲觀預期。特別是，這段時間里，在產量仍然高企的背景下，庫存卻不見增加。11月鋼廠和社會鋼材總庫存降了44.56萬噸，鋼廠和社會螺紋庫存降了23.24萬噸。鋼聯(lián)調查的建筑材的成交量，在價格大幅下跌的背景下，11月日均成交量接近16.5萬噸，也不見顯著下滑。另據(jù)統(tǒng)計，截至11月28日，多地加速推進重大項目落地開工，11月累計項目達1721個，總投資10135.47億元，房地產的新開工和施工面積都還有不錯的增長，對短期需求仍有一定的支撐。與此同時，鋼廠減產、檢修也已逐步提上日程，逐步緩解鋼價進一步下跌壓力，間歇性超跌反彈隨時可見，但反彈力度取決于限產幅度。

總之，12月鋼鐵市場，由于此前大超預期的快速、大幅下跌，信心普遍遭受極大的打擊，在供需兩端沒有顯著的不對稱利好出現(xiàn)，鋼價雖有反彈但要扭轉態(tài)勢仍面臨壓力。

風險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關注最新觀點 （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。